银行的财报空窗期，上周几闷棍把很多人都打晕了吧。网络上看到不少股民破防了，骂股市的，骂证监会的，骂政府的，比如下面这个截图我从知乎上扒下来的：

图1

这帖子顶楼是有人问怎么看2025年1月3号的股市，然后这位小哥就开始吐槽了说自己重仓了医疗ETF，白酒ETF，还有创业板50ETF和沪深300ETF，搞了5年都没回本，还说自己没去热点追涨。

我猜这位吐槽的小哥肯定觉得自己是在价值投资，而且我相信极大概率在2021年上半年他还有点飘飘然觉得自己是股神附体了。我想说，你这是个屁价值投资，你就是个送人头的。人家金融玩家不割你都对不起你这么鲜嫩的韭菜。

我无法准确知道他是什么时候建仓的，既然吐槽5年没回本，现在是2025年初，那么大概率就是在2020年进去的。我们先来看看这位被逼的“小黑子”重仓的医疗ETF和酒ETF的表现，如下图2，图3所示：

图2

从图2中我们看到医疗ETF在2019年底收盘的净值0.404。2020年医疗ETF大涨86.78%报收于0.754。2021年上半年该基金继续冲高，最高到0.968。一年半的时间涨幅区间最大涨幅139.6%。2021年基金抱团股盛极而衰，之后连续4年下跌，最低跌到0.266。截止上周五收盘0.315。

图3

我们再来看一下图3的酒ETF，2019年底净值0.448。2020年酒ETF全年暴涨125.22%，报收于1.008，2021年上半年最高冲到1.172。一年半时间，酒ETF的区间最大涨幅161.6%。之后也是连续4年下滑，目前最新净值0.592,和高点相比接近腰斩。

通过上面对2只ETF过去5年走势的回顾我们不难看出发言的说自己不追热点那绝对是扯淡的。5年前医疗和白酒那就是市场上最热的两个热点。当时，公墓基金是拼命抱团白酒和医疗。这些被动ETF姑且不论，还有一堆主动基金的明星基金经理给这两个板块站台，比如：易方达的某经理号称酒神，旗下的王牌巨星基金市值大几百亿，前十大重仓股当时有将近一半是白酒；还有某基金的医药女神，峰值时所管理基金市值超千亿。

我印象中当时媒体采访基金经理，不止一位表示只看创业板和白马股，根本不会关注银行这种落后产能的代表。2021年初，我曾经专门写过一篇专栏文章《历史上的基金抱团》，警示粉丝注意基金抱团股的风险。我还专门做了几个组合看空白酒和医疗这几个行业内的明星公司。

可惜，当时论坛里很多人并不买账，把我的好心示警当成驴肝肺，还揶揄我说我是吃不到葡萄说葡萄酸。哎，真是应了那句老话：好良言难劝该死鬼。这才过去4年，回头看看我在2021年初警告过的那些抱团白马股，哪个不是连续大跌？我前几年一直推荐银行股ETF在2019年年底的净值是1.132，截止上周五收盘净值1.442%。这就是那些基金经理根本不屑一顾，落后产能的代表——银行股这5年获得的收益。

所以，每一个人在抱怨股市，抱怨证监会之前是不是应该先反思一下自己做的有没有问题。我相信这些人在2021年上半年的时候肯定有一段时间是飘飘然的，甚至觉得自己是股神附体。赢了就是自己牛逼，输了就是市场不公，监管无能，机构无耻，如果总是这样那么这种人注定一辈子就跟拉磨的驴一样只会原地打转，不会有任何进步。未来市场走好了，有赚钱效应了，提着钱袋子冲进来送人头的大概率和现在骂市场垃圾发誓离开市场的是同一拨人。

什么是价值投资，很多人人头都送出去了也没明白什么是价值投资。价值投资不是大家以为的买白马就算价值投资，买破净股就算价值投资。价值投资就是你的投资行为是基于价格符合公司价值的标准做出的，而公司的价值来自于公司自身的成长。

很多人投资白酒股，消费股发了大财，但是我们并不能把买入白酒股或消费股的行为等同于价值投资。在2021年上半年很多白酒股，消费股的市盈率动辄60-80PE，而业绩成长性还不到20%。很明显当时的股价上涨更多的因素是基金抱团造成的估值抬升，而不是基本面和业绩的大幅增长。任何脱离基本面只依靠抬升估值带来的上涨最终都会以估值回归理性收场。

银行股也是一样的，未来如果股价涨幅脱离基本面支撑我也会止盈，也会获利了结。其实，我最近已经观察到有些主动型基金开始抱团部分银行股了。虽然，这只是少数基金的行为，不过确实发生了。有兴趣的朋友可以自己去观察一下交银基金旗下的主动型基金，看看它们在抱团哪些银行股。

主动型基金为了业绩自然是什么板块强势就是抱团什么股票。自己的股票被抱团也并不是什么坏事，特别是在基金抱团的早期和中期，股价走势可能强于板块或者大盘很多。但是，越是这种时候投资者越应该保持清醒，基金抱团带来的超额收益终究是要还回去，所以，该收手时要懂得见好就收。对过去的白马股如此，对现在的电力股如此，未来对银行股也是如此。反之，当大家纷纷抛弃的时候，反而有可能是布局的良机，比如2-3年前的中特估和1年前的银行股和现在的消费股。