最近国际知名投行大摩的一篇研报将新能源龙头重新推到了聚光灯之下，前两年因为机构逃离赛道股导致的股价下跌，让新能源龙头的股价一度承压。但公司3月15日晚披露的2023年财报显示，新能源龙头王者归来。

根据宁德时代披露的2023年年报，宁德时代营收突破4000亿元，净利润441亿元，都取得历史最高成绩。

一、主要财务指标

根据宁德时代披露的年报，主要财务指标如下：

营收与利润:

营收: 达到4009亿元人民币，同比增长22%。净利润: 441亿元人民币，同比增长44%。国内市场: 营收增长约7%，海外市场营收增长70%。

产能利用率:

2023年的产能利用率约为70%，同时有100GWh的产能正在建设中。

毛利率:

动力电池: 毛利率为22.3%，比2022年增加5.1个百分点。储能电池: 毛利率有所提高。整体: 毛利率为22.91%，比2022年的20.25%增加2.66个百分点。

财务费用:

利息收入83亿元，资产减值计提61亿元。财务费用为净收入49亿元，主要由利息收入贡献。

分红方面，2023年现金分红221亿元，每10股分红50.28元（含税）。

二、业务表现

动力电池系统也是宁德时代最大收入单元。去年贡献收入2853亿元，增长21%，占总营收比重约71%；储能电池系统营收约600亿元，增长33%，占总营收比重约15%。其他收入则来自电池材料及回收、电池矿产资源等，合计营收557亿元，占比大约14%。

行业端：2023年全年生产1406万辆，同比+33%，2023年全球新能源车动力电池使用量达705.5GWh，同比增长38.6%，储能电池全球使用185GWh，同比+53%。人工智能快速发展带来的算力需求快速增长，将进一步提升电力和储能需求。

研发端：2023年研发费用184亿元，研发人员超2万人。

供给端：2023年全球动力电池市占率37%，海外占比28%，提升5pct。

三、财务亮点和不足

财报最大亮点就是海外市场收入超过1300亿元，同比增长70%以上，且毛利率超过25%，比境内市场毛利率约3.4个百分点，国内市场营收增长7.3%。也就是海外的高增长和高毛利，抵消了国内内卷带来的增速下滑。

宁德时代的2023年年报显示，公司主营锂电池业务在销售价格上出现了快速下滑，从上半年的1.19元/wh降至0.7元/wh，降幅达到41%。尽管如此，毛利率实际上提升了4个百分点。这一变化反映出上游原材料价格在下半年的急剧下降，为宁德时代带来了产业链红利。

国内市场营收增长只有7%左右，多亏海外市场营收大增七成，将整体营收增长维持在20%以上。从2021年开始，公司净利润增速同样大幅回落。并且 2023年整体产能利用率70%左右，同时还有100GWh在建，2024年能消化多少新建产能，也为市场所关注。

四、高增长已过，估值承压

宁德时代2018年上市时，披露的招股书报告期2014年营收为8.67亿元，归母净利润为5442.58万元，到2023年营收为4009.17亿元，归母净利润为441.21亿元，9年时间，营收增长了461倍，归母净利润增长了超过800倍。到2023年，公司营收增速只有22%，净利润增速44%，表明宁德时代高速增长已经告一段落。

市场给予的估值也从刚上市的60-90倍市盈率(PE)，一度上涨至超过200倍，到如今回到18倍左右。这也是宁德时代从2021年开始，股价至今腰斩的重要原因，虽然业绩还在不断增长，但杀估值太严重，股价也跌得投资者七荤八素的。

五、机构扎堆持仓

作为新能源龙头，宁德时代从上市之后就受到市场追捧，而宁德时代这些年的高速发展，也给予了重仓的机构们丰厚的回报，根据宁德时代股价走势图显示，宁德时代股价从2018年上市至今从最低16.56元/股（前复权价），到前日收盘的181元/股，不到6年时间，股价上涨了超过10倍，最高点时更是有超过20倍的涨幅。

根据宁德时代披露的2023年年报，公司前十大持仓基金在报告期内基本上都进行了加仓，其中易方达创业板ETF持股3739.66万股，持股市值接近70亿。除ETF外，知名基金公司睿远基金旗下两只产品共持股1629.7万股，持股市值接近30亿元。

六、尾声

看了宁德时代的年报数据，就有一种感叹，天下大势浩浩荡荡，不以人的意志为转移，只有时代的企业，这个社会变化太快了。 宁德目前是处在最火的赛道新能源汽车领域，当然他主做动力电池，公司收入4000多亿，利润440多亿，员工12万，赚了国外1300多亿回来，并且国外的毛利率比国内的还高，这个企业对社会影响很大。

要知道宁德2018年才上市，上市披露的财务数据显示公司2014年利润在5000多万，可以说，这是一个从无到有的公司，符合当前时代经济转型的大背景下，国家大力支持的行业，所以取得了这样的增长奇迹。

反观最近陷入困境的万科，2018年，万科的收入已经是3000亿了，利润300亿了，而且利润连续增长，已经增长了30年了，就是这样的一个企业，突然在最近出现了危机，处在债务违约的边缘。

所以投资不能单纯看过去的成绩，更应该未来，不仅要看公司的商业模式，要看管理层的诚信和水平，更要看公司的发展是否符合时代的潮流。如果不小心误判了时代，贪功冒进，最终的结局很难说。

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