A股经深幅调整后，恰逢三中全会前夕，证监会护盘心切。昨夜出台政策利好，自7月11日起暂停转融券，存量转融券合约9.30之前了结；自7月22日起，融券保证金由原来的80%上调至100%，而私募刚从原来的100%上调至120%。截至昨日，A股融券余额为318亿，其中转融券就占296亿，剩下的22亿就是券商自营的持仓。停掉转融券，几乎等同于停掉了融券。其实，今年以来，受政策的指引下融券规模已从去底的692亿减少到了318亿。由于存量所剩不多，且半年来融券规模一直在快速下降，上述政策的影响实际上是边际递减的。我们认为，监管层护盘的信号意义大过实际影响！

但市场本身已经达到了阶段性底部特征，利好政策自然也就成了助力做多的动能。属于锦上添花，而非雪中送炭。因此，虽然暂停融券政策本身影响有限，但也不影响见底后持续回升。因为市场自身也具有恢复性上涨需求，这里边有周期因素、成交额萎缩到极致后的情绪反转因素、深幅调整后各股指来到0.618的重要支撑位、股指期货贴水快速收敛、北向资金（聪明资金）逆市抄底等等都是在上述利好出台之前的见底信号。初次看本号的朋友可以从5月中旬开始复下盘，我们从提示大C浪下跌到7月5日我们讲。