工业硅的主要品种包括421#和通氧553#，这两种型号的工业硅在全国工业硅供应中占据主导地位。具体来说，421#型硅和通氧553#硅的产量分别占到2023年全国工业硅总产量的37%，合计占比高达74%。
本周工业硅现货市场维持稳定，截至2024年9月6日，通氧553#硅报11750元/吨，环比上周上涨50元/吨；421#硅报12600元/吨，与上周持平。421#型硅和通氧553#硅的价差为350元/吨，环比上周收窄。
一、成本和利润
（一）电价
2024年9月，四川地区的工商业（两部制、110KV、平时段）电度电价为0.46元/度，环比上月上涨0.08元/度；云南地区的工商业（两部制、110KV、平时段）电度电价为0.34元/度，环比上月下跌0.015元/度；云南地区的工商业（两部制、110KV、平时段）电度电价为0.355元/度，环比上月上涨0.01元/度。
按照电价从高到低排序，分别为四川、新疆、云南。
（二）硅石
截至2024年9月6日，新疆地区硅石报475元/吨，与上周持平；云南地区硅石报420元/吨，与上周持平。
（三）碳还原剂
在工业硅的生产过程中，常用的还原剂包括木炭、石油焦、硅煤及木片等，这些还原剂一般会进行混合使用。然而，未来全煤工艺有可能会逐渐成为主导趋势。全煤工艺所需的碳还原剂包括洗精煤（包含15%的粘结煤、85%的无粘结煤）、木片。
截至2024年9月6日，新疆地区硅煤（无粘结）报1160元/吨，与上周持平；硅煤（粘结）报2000元/吨，与上周持平。
截至2024年9月6日，新疆动力煤（电煤）报410元/吨，与上周持平；云南动力煤（电煤）报830元/吨，与上周持平，比新疆报价高了420元/吨。
截至2024年9月6日，全国木片报540元/吨，与上周持平。
（四）石墨电极
截至2024年9月6日，全国石墨电极报14050元/吨，与上周持平。
在计算生产成本时，因为以上报价均为含税价，确实需要先扣除13%的增值税进项。这是因为增值税是一种价外税，即在报价中不包含增值税，但在实际支付时需要加上增值税。因此，当报价为含税价时，计算生产成本时需要扣除相应的增值税进项。
不考虑自备电厂的情况下，本周新疆地区工业硅生产成本约为10228.5元/吨，其中，现金成本约为9153.5元/吨；本周云南地区工业硅生产成本约为10545.1元/吨，其中，现金成本约为9470.1元/吨；本周四川地区工业硅生产成本约为11909元/吨，其中，现金成本约为10834元/吨。
2024年9月6日，工业硅2409合约收盘价为9460元/吨，与云南地区工业硅的现金成本的估算值9470元/吨仅相差10元/吨。
2024年9月6日，工业硅现货价（含税价）为11980元/吨，现货价（含税价）为10602元/吨，略高于云南地区工业硅的生产成本的估算值10545元/吨。
本周，新疆地区工业硅毛利率约为3.65%；云南地区工业硅毛利率约为0.54%；四川地区工业硅毛利率约为 -10.98%。
二、产量、库存和开工率
2024年7月，中国工业硅月产量为48.2万吨，环比增长约4万吨，同比增长约77.64%，整体供应量再创历史新高。
其中，新疆地区工业硅7月产量为19.7万吨，占比40.88%，产量同比上年同期增长约为92.5%；云南地区工业硅7月产量为9.4万吨，占比19.5%，产量同比上年同期增长约为88.3%；四川地区工业硅7月产量为8.8万吨，占比18.2%，产量同比上年同期增长约为54.8%。
新疆、云南、四川三地的工业硅产量占全国总产量的比例接近80%，其中，新疆、云南的产量增速高于全国平均值，四川的产量增速低于全国平均值主要原因在于，相较于新疆和云南等地，四川的电价较高，工业硅企业倾向于向电价更低的新疆、云南等地进行布局。
2024年9月6日，工业硅社会库存为47.6万吨，环比上周下降0.3万吨，与上年同期相比增长了约60%，与工业硅月产量同比增速基本保持一致。
2024年7月，中国新疆、云南、四川工业硅的开工率分别为87.5%、91.2%、89.3%，为近年来最高值。
2024年8月、9月，四川地区的工商业（两部制、110KV、平时段）电度电价连续环比上涨，预计四川地区的工业硅企业开工率将回调，新疆、云南地区的工业硅企业开工率继续维持高位。
三、下游情况
截至2024年9月6日，多晶硅现货价报42333.33元/吨，环比上周下降333.34元/吨；有机硅现货价报13740元/吨，环比上周上涨200元/吨；铝合金ADC12（上海）现货价报20050元/吨，环比上周下降200元/吨。
多晶硅价格已经跌破现金成本，以大全能源为例，2024年2季度，大全能源的多晶硅现金成本约为4万元/吨，生产成本约为4.6万元/吨，销售价格约为3.7万元/吨。
2024年2季度、3季度，有机硅行业的平均毛利率大致在10%左右，开工率在合理区间波动，价格稳定。
硅铝合金价格持续保持高位，行业内的供求关系呈现稳定态势，从而使得价格维持稳定。
综合考量之下，除多晶硅领域外，工业硅下游的有机硅和硅铝合金发展态势较为健康，为工业硅市场提供了有效支撑。
四、投资策略
（一）期货：2024年9月6日，工业硅2411合约（主力合约）的收盘价为9630元/吨。考虑到11月，云南地区进入枯水期，参考2023年经验，电价将跳涨至0.4元/度，预计云南地区工业硅的现金成本抬升887.5元/吨，预计工业硅2411合约的价格将上涨至10300至10400元区间，期望涨幅在7.5%左右。
（二）股票：合盛硅业。这是一家毁誉参半的企业，作为投资标的也是风险与收益并存。
优势：合盛硅业是国内最大的工业硅和有机硅生产企业，截至2023年末，公司工业硅产能为122万吨/年（超过九成位于新疆地区），有机硅单体产能为173万吨/年；在新疆地区拥有自备电厂，工业硅的度电平均价（含税价）为0.264元/吨，比新疆地区的工商业（两部制、110KV、平时段）电度电价低了25%左右，低成本成就高毛利，合盛硅业工业硅产品的毛利率比行业平均值高了15%左右。
劣势：从2024年9月至2025年6月，合盛硅业面临偿债高峰期，存在流动性风险，能不能顺利过关，很考验公司管理层的智慧。
