2009-2012年，固定资产周转率呈上升趋势，分别为：5.72、11.38、12.01、11.24。固定资产为：36.82亿元、40.65亿元、46.46亿元、56.58亿元，占总资产的比重为：13.38%、11.33%、11.01%、11.73%

但是，在建工程、应收账款周转率、存货周转率，呈现下降趋势

2009-2012年，在建工程周转率为：149.05、16.72、86.73、67.12；应收账款周转率为：10.94、8.18、7.39、6.77

存货周转率为：16.36、13.01、12.15、12.89

在建工程为：2.22亿元、5.33亿元、6.73亿元、10.52亿元，占总资产的比重为：0.80%、1.49%、1.60%、2.18%

应收账款为：43.03亿元、64.77亿元、76.72亿元、94.19亿元，占总资产的比重为：15.63%、18.06%、18.19%、19.52%

存货为：22.38亿元、34.70亿元、37.37亿元、37.79亿元，占总资产的比重为：8.13%、9.67%、8.86%、7.83%

注意，其中，在建工程比重大幅上升，主要系上市后募集资金投资产能，以下为2012年时在建工程的具体项目

此外，应收账款周转率下滑，因为，上市后，华域开拓下游客户托，拓展其他整车厂商，为此给予一定的信用期延长

2009年，应收账款金额前五名客户占到总应收账款的比重为39.48%，此后四年比重进一步上升，2012年时这一比例达到43.66%

这一阶段，周转率下滑的同时，由于上汽未对其进一步资产注入，其营收增长开始放缓。

2010年，由于上汽注入了延锋伟世通（世界第一内饰企业），导致华域汽车的营业收入增速达到78.62%

而2011、2012年这两年，上汽集团并没有再向华域汽车注入重要资产，因此这两年的的营收驱动主要为内生销售增长，营收增速为16.67%、 10.69%。

这一阶段，从市场的估值情况，也能反映资产注入的预期

2010年，市场对于华域的估值达到了3X的PB（市净率）水平。

随着市场对于进一步资产注入预期的落空，估值又从3X下降至最低1X区域

这一阶段看完后，第一个问题基本解决，从财务、业务、估值三条逻辑线上，都指向了同一个细节——母公司装入资产的预期

第二阶段，2013年至2014年，母公司权益净利润占比为什么大幅提升？我们还是来看这张图：

从财务角度来看，权益净利润大幅提升，只有一种可能——那就是，少数股东损益占净利润的比例减少。

合并利润表中在计算净利润时，会将合并范围内公司的净利润全部合并，但在核算归母净利润时，需要减去并表公司少数股东部分的净利润，这部分扣除的净利润，在利润表中体现为少数股东损益

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎