2024年4月第三周（4月15日-4月19日）市场大小盘分化显著，上证在大票“助攻”下成功站上3100。具体来看，周内主要指数涨跌互现，沪深300上涨1.89%，上证综指上涨1.52%，深证成指上涨0.56%；创业板指、科创50、北证50周跌幅分别为2.58%、1.07%、3.07%。市场情绪有所回暖，日均成交额抬升至9400亿元。在地缘扰动等外部因素下，北向资金本周净流出67亿元，但相较上周收窄。

本周大小票呈现“冰火两重天”的主要原因在于上周“国九条”和退市新规的出台，市场一方面担忧中小微盘股存在加速清退的风险，另一方面也预期“中字头”等大盘股将进一步提升分红水平。因此风格层面，金融地产为代表的高股息显著优于成长TMT。小树基金三只组合本周收益率均为0.08%。

行业层面，本周接近四成行业收涨。其中，家电（5.6%）、银行（4.5%）和煤炭（3.3%）表现靠前；综合（-8.9%）、社服（-6.1%）和商贸零售（-6%）跌幅较大。具体来看，家电板块表现靠前，一方面受到业绩催化，当前披露的年报显示2023Q4单季营收和业绩增速均出现环比上升。另一方面，商务部等14部门日前联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，广东、湖南、山东等多地也出台政策鼓励家电等消费品以旧换新。内部政策支持加上出口高增，家电板块的高景气有望持续。此外，煤炭和金融在本周表现也较为靠前，作为典型的高股息板块主要受益于此次“国九条”强调的强化上市公司现金分红监管。

本周北向资金净流入最多的一级行业为：医药(12.32亿元)、非银行金融(8亿元)、银行(7.84亿元)；流出最多的一级行业为：电子(-18.51亿元)、电力设备及新能源(-17.85亿元)、计算机(-13.21亿元)。

消息层面，本周公布的一季度宏观数据带来经济企稳改善信号。一季度GDP同比增长5.3%，环比改善幅度较高，指向经济开局良好。同时3月各线城市新房、二手房价格环比降幅收窄，部分城市也开始转跌为涨。房价指数上涨的城市数量增加，意味着楼市出现企稳信号。

展望后市，近期资本市场系列新政策出台是对中国资本市场的重大利好，有助于真正的好公司未来能够脱颖而出。政策方面需要注意的是，一季度超预期的经济数据表现，使得市场对月底政治局会议出台更多刺激政策的预期有所降低。

现阶段，对市场影响较大的一大因素就是年报及一季报。截止4月17日，A股2023年报披露率约34%。可比口径下，当前全A归母净利润TTM同比1.0%，相较上期提升3个百分点；全A非金融归母净利润TTM同比0.9%，相较上期提升6.4个百分点。全A非金融营收TTM同比3.7%，与上期基本持平。

业绩增速方面，整体来看，主板盈利增速回升，中小成长仍处于下行通道。周期消费景气上行，非银盈利有待改善。1）主板23Q4营收增速企稳，且盈利累计增速回升；但创业板、科创板的营收、盈利增速继续下行；2）指数层面，中证1000和中证500的营收、业绩增速相较上期有所下滑，沪深300相对坚挺；3）行业层面，a）景气仍处于上行通道，即营收和业绩增速均出现连续两个季度改善的行业有：钢铁、化工、纺服、轻工、电子。b）业绩增速连续两个季度提升，但营收增速已见拐点的行业：交运、煤炭、有色、食饮。c）非银金融的需求在改善，但盈利还未见底。

业绩因素仍将是市场中枢变化的核心驱动力所在，一季报密集披露期正在到来，如果业绩端能体现经济数据所带来的增长特征，则行情有望抵消外部影响，实现进一步的上涨。如果业绩端的支撑较弱，则行情还将维持震荡过程，以待新的变化出现。目前已有近200家A股上市公司披露2024年一季度业绩预告，其中预喜公司占比超过八成，从目前披露的一季度业绩增速居前的公司来看，电子、基础化工、公用事业、医药生物、计算机等行业公司相对较多。

临近“五一”假期，投资者在操作上应控制仓位，避免短线盲目追涨。行业配置方面，短期可重点关注具备防御属性叠加分红率提升预期下的红利板块；中期而言，伴随产业政策围绕新质生产力进一步发力，预计主题性机会还将再度活跃，可关注：1）Al产业趋势叠加超长期国债推动信创下沉催化下的TMT板块；2）新质生产力叠加设备更新和消费品以旧换新政策进一步落地下，机械设备(人形机器人、先进制造)、国防军工(商业航天、低空经济、新材料)、汽车行业的主题性投资机会。