Hello，大家好，今天想讲一讲我最近在看的一本书，这本书名为《金融怪杰: 华尔街的顶级交易员》。实话实说，在过去一些年，我更多基于传统价值投资者的视角，关注格雷厄姆和巴菲特等大师的理念。这次要看的这本书我当时可能看到名字就不太感冒了。
诚然格雷厄姆和巴菲特所强调的诸如投资于那些价值被市场低估、安全边际等等这些理念永远是指导我们投资的核心和骨干。但同时，我也越来越认识到，所谓的“交易”其实也是非常核心的一个因素。在金融市场中，交易不仅仅是买卖股票或其他金融资产的行为，它更是一种技能，一种艺术。交易者需要对市场有深刻的理解，包括市场心理、技术分析、基本面分析以及风险管理等多个方面。而这本书正是“交易”方面非常经典的著作，我个人对这本书可以说是“相见恨晚”。
书中，作者通过访谈17位华尔街的顶级交易员，揭示了他们成功的共同特质。本书阐释了交易最基本的法则和理念，比如“止损持盈”“进行资金管理”“制订交易计划”“具有交易纪律”“不要摊平亏损”“连续亏损后减少交易或离场观望”“独立思考但又要具有灵活性”“正确的操作比交易的结果重要”以及“每天都要做好交易的功课”等。虽然这些成功交易的要素在其他交易书籍中也有所谈及，属于老生常谈的东西，但本书通过访谈的形式，让老手行家现身说法，我个人认为是非常有价值的。
正如作者的序言中所说，尽管市场参与者都拥有大致相同的信息，但这并不意味着他们能够就合理的市场价格达成共识或做出相同的交易决策，因此他们的交易表现自然会有所不同。这就像国际象棋比赛，尽管所有棋手都遵循相同的规则，阅读相同的书籍，研究相同的棋局，但只有少数人能够成为顶尖棋手。显然，仅仅因为棋手们拥有相同的信息，并不意味着他们能够达到相同的水平或取得相同的成绩。
在国际象棋中，高水平的棋手能够利用对手的失误来赢得比赛。交易也是如此。我们可以合理推测，即使面对相同的信息，少数交易技能出色的市场参与者也会做出与众不同的解读，得出更准确的市场预测。这与国际象棋高手对棋局的解读与普通棋手截然不同是一个道理。大多数技能平平的交易者可能会因为错误而导致市场价格偏离其真实价值，为那些交易技能高超的交易者提供了机会。
本书作者认为，市场难以被击败的原因不是因为市场价格已经包含了所有已知信息并对新信息做出即时反应，而是因为市场参与者的情绪对价格变动有巨大影响，这种影响几乎无法精确预测。在某些时期，市场参与者的乐观情绪可能会导致价格大幅高于其合理估值，形成泡沫；而在其他时期，悲观情绪可能会导致价格大幅低于其合理估值，形成恐慌。大多数时候，市场参与者的情绪对价格的影响可能是有限的，市场环境可能接近“有效市场假说”的理性假设。
因此，市场价格要么不会显著偏离其合理估值，要么我们面临估计价格偏离合理估值的程度这样的困难任务。在这两种情况下，要在市场上获得超额利润都是非常困难的。虽然市场参与者可能能够准确判断市场何时陷入乐观或悲观状态，但他们很难准确预测泡沫或恐慌会持续多久，这使得战胜市场变得非常困难。
例如，一位交易员可能在1999年后期正确评估了科技股存在泡沫的状态，并在纳斯达克指数达到3000点时做空。尽管这位交易员的评估是完全正确的，但纳斯达克指数在随后的几个月内继续上涨了68%，直到2000年3月才见顶。这位交易员的判断基本正确，但比市场见顶早了四个月，这将导致了难以承受的巨大损失。
同时，本书作者的一个观点我是非常认同的，那就是虽然成功的交易者在具体操作上可能有所不同，但关键在于找到适合自己的操作方法。只要人性不变，市场中的交易仍主要由人进行决策，交易的基本理念就不会改变。承认市场参与者的情绪对市场价格有强大甚至支配性的影响，这一点其实很重要。从市场行为的角度来看，市场仍然是难以战胜的，但重要的是，市场并非不可能战胜。实际上，市场参与者的情绪导致资产价格大幅偏离其真实价值，这本身就创造了投资和交易的机会。
诚如本书作者在序言结尾部分所说，这些金融怪杰具有的某些天赋，非一般交易者能企及，要想取得他们那样的成功和财富并非易事，但阅读这本书的作用和意义就像棋力一般的棋手看超一流棋手的棋书、棋谱一样（不管你棋力如何，你都要看顶尖高手的妙招或是漏招，因为下棋和交易一样，都是少数赢家通吃的游戏，只有赢家才是值得关注的），对于我们来说，了解这些顶级交易员的思维方式和行为模式，可以让我们在自己的交易实践中有所启发和借鉴。
最后，我们以书中的一段作者的自我经历结尾，我想作者的这段经历非常具有具有共性，对于我们目前的市场也非常具有现实意义。
本书的作者一踏入了职场，找到了一份从事商品期货研究和分析的工作。他惊喜地发现，自己能够利用经济和统计分析技能，准确预测许多主要商品期货品种的价格走势。这种能力让他萌生了自己进行交易的想法。
然而，他所在的部门通常不允许分析人员直接参与交易，这是为了保持分析和研究人员的客观性和公正性，尽管这种做法也有其缺点。对此，他感到非常沮丧，并与迈克尔·马库斯（本书的第一位访谈对象）讨论了这个问题。本书作者所担任的分析员职位，正是马库斯离开后留下的空缺，他们在第一次见面后就成了朋友。马库斯听了他的困境后，建议他：“我在跳槽前也遇到了同样的问题。你可以像我一样，去其他公司开一个交易账户。”马库斯将他介绍给了他在新公司的一个经纪人，这位经纪人愿意为他开设交易账户。
当时，作者的薪水比部门的秘书还要低，因此他没有太多的资本可以用于交易。所以，他说服了他的哥哥开设了一个2000美元的交易账户，并担任了交易顾问和指导。由于交易账户需要保密，他不能让其他人知道他在进行交易，所以他不能使用办公桌上的电话来下达交易订单。每当他想要建仓或清仓时，他不得不乘坐电梯到办公楼的地下室去使用公用电话。最糟糕的情况不仅仅是交易订单下达的延迟（这通常不是大问题），而是他必须谨慎考虑离开办公桌去打公用电话的次数，以免引起怀疑。有时，他不得不将当天的交易订单推迟到下一个交易日，以免一天内离开办公桌的次数过多。
对于最初的一些交易细节，他已经记不清了。他所能回忆起的是，最初的交易基本上是盈亏平衡，在支付了交易佣金后略有盈利。在这些交易之后，他迎来了第一次印象深刻、难以忘怀的交易。
本书作者对第二次世界大战后各时期的棉花市场进行了非常详尽的分析和研究。他的研究发现，由于政府对棉花市场推出了各种扶持项目和政策，棉花市场自1953年以来，一年中只有两个季度可以真正被称为“自由交易的市场”，在自由市场上价格是由供需双方决定的，而不是由政府的调控、管制、扶持来决定。因此，他得出结论：只有在这两个季度，才能通过价格预测来进行交易。
遗憾的是，已有的棉花市场数据不足以进行更有意义和价值的市场分析，因此他无法做出更重大的研判和结论。通过比较这两个季度和其他季度的市场数据，他得出了以下推论：当前棉花价格为每磅25美分，其价格将会上涨，可能会在32～33美分见顶（指棉花期货的价格）。
而随后棉花的价格在一个月里缓慢上升，证实了他前半部分的预测（即“每磅25美分的棉花，其价格将会上涨”）是正确的。然后，价格开始加速上涨，仅用了一周，棉花期货的价格就从每磅28美分飙升到每磅31美分。棉花价格的最后上涨要归因于几条在他看来并不重要的消息。
他认为已经非常接近他预测的目标价格（即32～33美分），于是决定做空棉花期货。之后，棉花价格略有上涨后迅速下跌，回落到每磅29美分。在他看来，这是意料之中的事，因为市场走势符合他之前的分析（即棉花价格已见顶）。然而，他做空所获得的账面利润和由此产生的得意情绪是如此的短暂，棉花期货的价格不久就开始反弹，并创出新高，展开了强劲的上涨：32美分、33美分、34美分、35美分。最终，他无力追加保证金，被迫平仓。
这次交易让作者本人破产出局，在一段时间内离开了市场。而幸运的是，作者本人当时没有很多钱，这是他一生中最幸运的事情之一，因为棉花价格最终飙升到了令人难以置信的每磅99美分，这一价格是20世纪棉花前一个价格高点的两倍多！
好了，这次就这么多，我是建议如果感兴趣的朋友，可以自己把这本书找来看一看，我相信绝对大家会有所进益的。我们下次见！
全文完
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