8月30日，在美上市金融科技平台乐信（LX.US）公布2023Q2财报。财报显示，其Q2营收达到30.6亿元，同比增幅26.7%，Q2净利3.6亿元，同比增幅116%，营收及净利润同比增速双双保持了Q1以来的两位数增幅。
事实上，如果拉长周期来看，自2022Q2以来，乐信已经连续五个季度在交易规模及盈利能力上保持增长。仅从数据来判断的话，乐信无疑已经走出了此前的阴霾，重新拾起了行业头部应有的自信与底气。
乐信官方显然也是这样认为的，在发布业绩的同时，宣布将开启分红政策，自2023年起，预期将每半年进行一次分红，分红比例区间为最近半年净利润的15%-30%。
另外，乐信在业务生态方面也有意加大投入力度。财报显示，电商平台业务交易额为14.87亿元，实现同比增长34.5%，增长态势显著。而从全行业对比来看，类似淘宝-蚂蚁的业务模型正在被强化，场景赋能主营业务的能力在增强。
伴随着业绩反转，乐信股价从去年的1.26美元低点，已涨到今年9月1号的2.65美元，反弹已翻倍，表明二级市场对其保持乐观情绪。加之业务生态优势打开想象空间，乐信的业绩、财务走出了典型的V型反转。
截图自东方财富电脑版
01
业、财持续改善，大手笔分红
说到乐信的业绩改善，还要从业务规模说起。数据显示，继一季度撮合规模重回600亿元之后，二季度乐信撮合规模继续表现强势，单季度撮合规模达到639亿元，不仅创下公司成立以来的单季度新高，同比增速更是达到了30%以上，继续Q1的高速增长趋势。
这一改变的背后，还要从2021年说起。彼时行业在疫情、政策等多重因素影响下，逾期呈现走高之势。在此情况下，乐信的解决办法较为保守，主动采取了控制撮合规模——从2021Q2单季度的606亿元，连续三个季度走低降至2022Q1的432亿元，不足一年时间缩减规模超170亿元。
在这样的策略选择下，乐信财务端表现，营收从2021Q2的32.1亿元一路走低至2022Q1的17.1亿元；净利从同期的7.9亿元降至0.8亿元。乐信以牺牲增长的方式，实现平台的整体安全可控。
不过，随着乐信对于存量资产的消化，以及对于自身风控体系的迭代与完善，进入2022Q2以来，乐信也终于迎来触底反弹，撮合规模自2022Q3连续4个季度突破千亿元。
也就是说，乐信已经对其风险模型进行了迭代，而且从风险逾期的表现来看，其并没有随着撮合规模的增长表现出风险模型不适应的症状，反而随着撮合规模规模的持续走高，逾期表现呈现出不升反降的趋势，更是验证了其迭代后风险模型对于业务的适配性及有效性，而这也为乐信在未来业绩端的持续向好提供动能。
值得关注的是，业务端数据的表现，也支持了乐信持续向好的各项经营指标，比如在人均借款方面，得益于风险表现的稳中向好，进入2023年以来，乐信的季度人均借款金额持续走高，最新季度人均借款金额已经达到1.28万元，创上市以来的单季度新高。
经营指标的改善，体现在财务端，表现为经营利润及现金流持续改善。
截至2023Q2末，乐信期末持有的现金及现金等价物超过52亿元，其最新单季度净利润超过3.6亿元。这些充足的弹药，无疑为乐信接下来的扩张提供了强有力的粮草支持。
在资本市场中，乐信也不忘回报股东。而股票分红，可以直接提高股东的投资收益率。在财报发布时，乐信宣布启动分红，具体方案是每半年会进行一次分红，比例为最近半年净利润的15%-30%。
今年三季度，乐信会进行第一次分红，将按每普通股约0.058美元（每ADS折合2股普通股）的金额派发现金分红，约为上半年净利润的20%，二级市场的投资者全年分红收益率料将超过10%，这将跑赢市面上的大部分理财产品。放眼全球，这样的资产收益率也较少见。
账面有52亿元的现金及现金等价物，是乐信分红的底气与硬气，而分红将显著提升乐信的市场价值，也代表了管理层没有躺在成绩单上，而是对公司的成长持续投入，并对长期发展保持信心。
可以说，这个半年报，呈现出了一个在业务、财务与投资回报方面全面提升的乐信。
02
生态优势凸显
除了核心业务指标之外，另一个特色优势也发出积极信号。
财报显示，乐信旗下分期乐商城业务，在二季度实现高速增长，实现交易额14.87亿元，环比增长31.6%，同比增长34.5%。电商活跃用户数同样大幅增长，二季度环比增长24.2%，同比增长36.4%。
截图自乐信官网
从大平台的视角来看，电商业务是乐信生态不可或缺的一环。分期乐商城的客群主要是90后、95后等优质高成长消费人群，围绕年轻用户消费需求，在商户引进和品类运营上重点打造分期业务，深入挖掘年轻消费者的消费潜力。
财报显示，近期平台持续加大对商城的投入，比如拓展优质商户和更适合分期消费的时尚运动与国际轻奢等品类，有利于消费信贷活跃用户与电商消费行为加强关联性。
可以看到，具备场景优势与分期特色的电商业务，正在加大赋能乐信的主营业务，这与淘宝-蚂蚁的商业生态有相通之处。乐信如果进一步发挥生态优势与能力，商业价值方面，空间会进一步打开，而在社会价值方面，将符合促进消费的政策指引。
在消费信贷链条上，生态建设有助于业务提升质量。
一般而言，来源于真实场景的消费信贷，有助于获客、风控等业务，进而有助于整个平台提升运营效率、降低成本，而成本的降低可以帮助平台降低对客利率，实现突破更高质量的客群圈层。高质量的客群形成低风险的资产，吸引更多合作机构与资金。
比如从财报看，获客端2023Q2的表现已显示出生态建设带来的优势，其获客拉新端成本CPS在风险趋好、规模趋增、商城价值提升等多重利好因素的影响下，呈现出走低的趋势，从2022Q2的0.97%一路走低至2023Q2的0.71%，运营效率进一步得到提升。
而在B端，乐信生态中还有面向中小银行提供服务的金融数科业务。高质量的资产表现有助于乐信在银行客户中打造品牌与传播案例，进而拓展银行等客户，实现B端业务的扩张与C端资金渠道的增长。
以生态打出组合拳，这样循环增强下来，乐信就可以进入平台持续改良资产质量与吸引合作机构的正向循环中。
目前来看，乐信的生态结构中，电商平台的规模还有待进一步扩容。这应该将成为该平台今后较长一段时间内的重要工作之一。
03
“戴维斯双击”可期？
纵览在美上市金融科技平台在资本市场的走势，不难看出皆经历了上市后高光时刻、破发后突然暴跌、紧接着连绵阴跌的阶段。背后夹杂着国际关系变化、金融业态监管、平台经济重新审视、资本流动转向等多种因素。
查看乐信在资本市场的表现，大体也有如此经历。不过从去年的低点来看，乐信目前的股价翻倍，在二级市场已走出阴霾，获得了令人满意的回报。市场情绪正面甚至表现出乐观。
而半年报，强化了公司财务表现近一段时间稳健增长态势——观察22Q2-23Q2五个季度，营收方面，乐信分别录得24亿元、27亿元、30.5亿元、29.83亿元、31亿元，呈现不断增长态势；利润方面，录得2.6亿元、4.1亿元、4.57亿元、4.38亿元、4.85亿元，同样在稳步上升。
情绪表现乐观与业绩的不断验证，符合“戴维斯双击”的特征，不免会引发市场的猜想——乐信是不是已迎来了“戴维斯双击”时刻，或者即将迎来“戴维斯双击”时刻？
当前投资人风格趋于保守，越来越多人热衷于高分红策略，这会带动高分红企业的估值上涨。乐信这个时候推出分红计划，也将进一步放大其在二级市场的投资价值。
而从宏观来看，随着中国经济的持续向好，消费与消费信贷活动还会更加活跃，乐信等平台型企业以生态建设，将表现出更强的赢利与服务能力，受到市场关注。
因此综合来看，一个风险端控制良好、资产端规模稳健扩张、业绩端持续盈利且盈利能力不断改善的头部平台，如果能保持驱动模式的稳定与正向，又何愁不会在资本市场迎来“戴维斯双击”呢？
