5月15日公布的数据显示，美国4月CPI年率如预期从前值3.5%降至3.4%，4月CPI月率超预期从前值0.4%降至0.3%。剔除能源和食品价格因素的美国4月核心CPI年率也如预期从前值3.8%降至3.6%，4月核心CPI月率同样如预期从前值0.4%降至0.3%。

美国4月CPI数据表明美国经济的通货膨胀率在前期反弹之后出现了下降，虽然幅度不大，但是下降的趋势令人鼓舞。这对于美联储来说是个好消息。

不过，同时公布的美国4月零售销售月率从前值0.6%降至0%，降幅超过预期值0.4%。这说明支撑美国经济的重要引擎—消费正在加速下行。这也与近期美国经济的下行趋势相符合。

同时公布的美国5月纽约联储制造业指数同样不增反降，从前值-14.3进一步恶化为-15.6。这同样是美国经济在继续下行的佐证。

在美国4月CPI数据公布之后，市场普遍提高了美联储在9月开始降息的预期。同时，零售数据和制造业数据的下降也增加了市场对于美国经济下行压力的担忧。

笔者认为，美联储未来何时开始降息取决于未来几个月的各项通货膨胀数据的表现，也取决于未来一段时间内美国经济的走向。不过，美国的实体经济和银行业势必还要在高利率环境下承受压力数月，这给美国经济的前景平添了不少变数和风险。

JerryZang

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