文 岳鹏鹏
摘要：决心未改
经过MEGA风波后的一系列反思、调整，理想总算重新稳住了局势。
在刚刚过去的二季度，理想抗住了市场竞争，交付量上浮26%达到10.86万台，并且在其最看重的国内20万元+市场，拿到了心心念念的榜首之位（市占比14.4%），当季营收也水涨船高至317亿元。
不过理想也为此付出了些代价，归母净利润同比下滑近52%，从去年同期的近23亿缩至11亿元。好在汽车业务毛利率没出现失守，环比一季度仅下滑0.6个百分点至18.7%，略高于市场预期的18%。
理想内部直言“渡过了最困难的一个季度”。
一、L6救驾
而把它从水火之中救出的，是4月中旬上市的理想L6。
这是理想首次下探到30万元下的入门级产品，主打年轻市场。在完成爬产后，该车6、7两月销量破两万；加上24款L7/8/9交付量趋稳，理想总销量在7月重回“五万”高台。
找回自己的节奏，理想也顺势抛出了三季度14.5万-15.5万台的交付指引，同比增长约四成以上；营收也将涨至394亿-422亿元，对应14%至22%的增幅。
只是从营收和交付预期增速差额可以看到，理想预期在三季度单车售价还将进一步下探，市场担心其毛利能否止跌。
在当晚业绩会上，董事长李想给投资者吃下“定心丸”。他表示，预计三季度公司的车辆毛利率能够到19%，整体毛利率达20%以上。
不过今年理想已经没有更多新车上市，在增程赛道，华为带着问界M9又来势汹汹，理想的高端L8、9下半年可能会继续承压。接下来它该如何实现毛利率回升，继续冲高？
理想的希望，寄托在下半年的智驾，以及明年纯电产品的推出。
不过有了先前MEGA的“教训”，这次理想变得更慎重了。
李想在电话会中提到，自家纯电产品目前有两个重点任务：首先是外形设计；另外在纯电车交付前，要能向用户提供2000个超充桩。
截至8月25日，理想已在全国建有730座超充站，3416根充电桩；其中高速布局被摆在首位，超充桩数量超490座，把（自建高速超充站）数量卷成了行业第一。
纯电需要经历从0-1的过程，理想必须满足高端纯电车主对充电网络的强需求。当自营超充桩数量达到和特斯拉中国相近的数量（1.15万根）时，才是产品推向市场的合适时机，因此，理想需要耐心做好0-1。
在今年稳住增程产品市场后，它开始耗巨资加速补课，重新挖掘起纯电市场的金矿。李想也展现出他的野心，“希望通过两年时间进入高端纯电领域的第一梯队”。
二、跻身智驾第一梯队
“我们已经进入智驾行业的第一梯队。鸿蒙智行是我们在市场上最强的竞争对手。”李想坦言。
在交付量一路攀升的同时，理想汽车顺势加码布局自动驾驶，构筑技术护城河。今年二季度，理想汽车研发费用达到30亿元，将营收的10%投入智能驾驶、智能空间、智能电动和车辆安全等核心技术的开发，同比增加24.8%。
根据此前财报，理想汽车已连续三个季度研发投入均达30亿元。
在今年7月，理想汽车发布了基于端到端模型、VLM视觉语言模型的全新自动驾驶技术架构，并且在7月15日面向理想汽车的AD Max用户推送了无图NOA（自动辅助导航驾驶），在全国范围内可导航的城市道路均可使用。
在智能驾驶技术进阶中，理想汽车从依赖高精地图，到轻地图，再到无图及端到端大模型的技术路线，从追赶者到与智能驾驶头部企业比肩。
截至7月31日，全量推送全国都能开的无图NOA车企仅3家。对比推送时间，理想汽车位居第二。理想汽车无图NOA技术路线是BEV视觉模型融合导航匹配算法，充分融合车道结构和导航特征，为车辆提供全景视角。
而理想汽车的端到端模型是one-model结构，从传感器输入到行驶轨迹输出全部由一个模型实现，并具备强大的逻辑思考能力，先进性优于分段式端到端模型路线。理想汽车端到端+VLM的解决方案是业界第一个在车端部署双系统的方案，也是第一个将VLM视觉语言模型成功部署在车端芯片上的团队。
李想在业绩会上表示：“在无图NOA推送以来，理想汽车的用户智能驾驶渗透率也得到显著提升。截至目前，用户智能驾驶渗透率超过99%，城市NOA用户的日活显著增长，AD Max订单也在持续提升。”
国信证券研报显示，当前汽车智能化已经具备技术底层突破，包括大模型上车、爆款产品出现，智能驾驶空间巨大，技术迭代和产品渗透率有望加速。
三、下半年的硬仗
下半年迎接理想的将是一场硬仗。
业绩会上，理想CEO李想给出公司三季度交付量及营收指引，预计三季度交付量为14.5万辆至15.5万辆，相较二季度的10.9万辆提升33%至42%。从目前已知数据看，该交付指引并不算高。已知7月理想交付5.1万辆，8月根据最新周销数据预计交付5.1万辆至5.2万辆，意味9月交付量或在4.2万辆至5.3万辆。以此计算，9月交付量或有环比下滑趋势。
营收指引方面，公司预计三季度营收为394亿元至422亿元。长桥证券分析，若其他业务收入按13.8亿元估算，指引隐含的汽车业务单价仅26.3万元，环比继续下滑1.6万元，意味着未来理想或再次降价提量。
早在一季度业绩会上，李想便已告知，下半年公司将不会有新品推出，纯电产品将推迟至2025年推出，这意味着理想L6是今年公司上新的最后一款车，但是市场中同级车型正愈发增多，价格也优于理想L6，甚至其老对手问界重新上市了24万元的问界M7 Pro版本再次争夺市场份额。
作为问界的直接对手，理想L6的红利期也已在近期结束。4月理想L6上市，因价格低至25万元左右，与问界M7 Pro版本成为直接竞争对手；5月，问界M7焕新款的发布中取消了问界M7 Pro版本，整体起售价达到28万元左右，这给了理想L6冲销量的机会。
好景不长，或发现离开低价车型后销量下滑，问界选择将问界M7 Pro版本重新升级上市，配置提升的同时定价仍为24万元，再次与理想L6形成直接竞争关系，随着问界M7 Pro版的回归，下半年谁输谁赢无法下定论。
李想直言，“我觉得鸿蒙智行是我们在市场上最强的竞争对手，而且我认为我们会长期健康地共存下去。”
面对对手的回归以及产品的空窗期，李铁表示，公司有信心实现全年50万辆的交付。截至7月份，理想年内累计交付24万辆，若以全年交付50万辆计算，理想需在剩余5个月中完成26万辆，月均交付须达到5.2万辆。
如何在没有新车推出的情况下维持甚至提高销量，将成为理想下半年的主攻课题。
四、结语
在李想看来，国内新能源渗透率已经过半，下一个阶段里，主流消费选择将更青睐头部品牌。因此，理想需要极力向比亚迪、特斯拉靠拢，达到相似的市场认知度。
从坑中爬出来后，理想曾经迈入万亿俱乐部、取得全球TOP级体量和地位的决心似乎未改。只是这次它能押中注吗？或许明年市场将给出答案。
