来源|Tech星球

文|林京

曾经员工百万年薪、高管千万年薪的投行圈，如今日子也难过了。

在金融领域，相比从业者众多的银行、保险，券商投行才是金字塔尖的代表，这里聚集着最顶尖学府的人才，从业门槛一路卷至“两财一贸（上海财经大学、中央财经大学、对外经济贸易大学）”本硕起步、人均“清北复交”（清华、北大、复旦、交大）。

打工人对投行的向往，是西装革履的精英生活，在上海陆家嘴金融中心和香港中环IFC的投行办公室，与行业内优秀企业家谈着亿级体量的项目。

可眼下，投行人也有了烦恼。随着IPO收紧，据Wind数据统计，2023年A股IPO全年共有313只，融资额为3565亿元人民币，增发331家，融资金额5790亿元人民币；与2022年同期相比，IPO数量下降26%，融资额陡降39%，增发数量减少6.7%，但融资额下降幅度几近20%。

“从人均七八个项目，到人均三四个项目，还有部分组，可能好几个月都没有项目”，一位头部券商投行部门的员工对Tech星球说道，现在一个年利润1000万的企业，七八家券商在抢，其中还集齐了几乎所有的头部券商。

与此同时，投行人正经历着年终奖打折、日常福利缩水。这也让拼命卷学历、卷实习的金融专业毕业生犯了愁：投行还值得去吗？

王瑶在一家国资背景的腰部券商投行部门工作十余年，主要做A股IPO和部分上市公司再融资。2024年刚开工，部门领导简短寒暄了几句，随及向她递上了项目任务书，这是她未来一年要完成的KPI。

王瑶明白，眼下投行人面临的共同难题是，在新一轮的行业周期中，僧多粥少。拿到一个优质项目并成功上市过会，难度攀升。

这是一个波动性较大的行业，王瑶向Tech星球介绍说，2019年科创板的设立，全面推行注册制，是行业发展红利期，那时候，各大券商高薪招人，大规模扩充团队。仅她所在的小组，暑期实习就收到上千简历，最终会挑选十人进行面试。

此后三年时间里，IPO盛宴开启，面对排队上市的企业，各大券商赚得盆满钵满。

但眼下行业进入新的周期，IPO收紧的信号不断。2023年8月27日，证监会网站发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，首要一条就提出：“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。”

王瑶介绍，以保荐代表人为例，可以理解为是上市后备企业和证监会之间的中介，作为企业代表，向证监会作担保推荐企业上市。“这两年，全国保荐代表人增加至近9000人，如果按照每两个人签一个项目，那就要4000多个项目。可现在一年才有多少个IPO和再融资可以签？显然供给大于需求。”

面对项目减少，去年下半年，王瑶所在的组开始将一部分精力放在“小而美”项目，即发展偏早期的项目，可能很多年后才会IPO。这些项目涉及各个行业，但一般都有硬科技属性，创始人背景都是科学家、专家、连续创业者等。

与王瑶相比，在头部券商工作的路远，尽管背靠更优渥的企业光环，能够在寒冬中保持项目充裕。但投行本质也是服务行业，为了维护客户，承揽项目的主管会做出各种不切实际的承诺，最终还得打工人来“买单”。很多企业现金流、商业模式很一般，评估下来，并不符合上市条件，但他还要花费很长时间做尽调、合规、写招股书，这对路远来说，很痛苦。

投行高薪背后，是一份高压工作，圈内人更是经常调侃“拿命换钱”。一般辅助一个企业上市，需要3-4年时间，同时手握N个项目的投行人，可能一年当中350天都在出差的路上。

路远说，年底，还有一项工作是去企业做资产清点。经常元旦、春节这些假期，都是在企业的工厂度过，尤其一些企业的工厂位于东南亚等区域，你可能就是在一个住宿非常简陋的地方，想念着远在家乡的鞭炮声和年味儿。

外界对投行的想象，都是影视剧里那些纸醉金迷的生活，但其实投行人忙起来一天只睡2-4小时，上厕所都能打盹。女生很少有时间化妆，甚至从业时间久了，很多女生都会选择剪掉长发，因为不方便洗漱打理。

对于在国内某TOP10券商工作的张弛而言，没有时间去思考行业的寒冬与否，整个春节假期他都在加班，大年初五已经开始奔赴外地出差，“项目少了，但活儿可不少”。

张弛说，部门领导承揽项目KPI比较大，焦虑会传递至员工，很多繁琐、细碎，甚至毫无意义的工作不断增加，比如拜访企业的资料、服务方案、企业日常问题解答等等。“我曾经一天接五十多个电话帮不同企业解决问题，饭都没吃一口”，张弛说。

随之而来的是，环绕在券商投行头顶的高薪光环正在褪去。

要知道，在行业蓬勃发展的2020年，按照中金年报显示，其2020年实现收入为237亿元，以截至2020年末员工总人数9372人计算，人均年薪115.57万元。同时，中金公司合计为董监高（是指上市公司董事、监事和高级管理人员）发放1.68亿元薪酬，当时任职的董监高中，共有6人年薪超过千万。

近两年，投行从业门槛也不断上升，校招卷至第一学历非985不录，社招要有CPA（注册会计师）等证书。有资源的二代们，也瞄准金融行业。一位此前接触过多个头部品牌代工厂的从业者就告诉Tech星球，很多“厂二代”父母不是希望子女继承家业，而是去学金融。

但在遵循“二八定律”的投行圈，这份高薪可并非人人都唾手可得。王瑶介绍，平均一个主板IPO融资4亿元-10亿元不等，除去“吃大锅饭”模式的券商，其他券商基本都是抽成制，平均而言，去掉税收大概一个IPO项目，项目组能到手20%-30%比例。

而大部分投行人薪资一般由“基础薪资+项目提成+年终奖”组成。奖金会采取递延模式，比如一个项目能分到个人身上100万元，不同券商会按照3331、433、5005等不同模式发放。其中，3331即员工分别每年拿到30万、30万、30万和10万，四年时间领完。

在王瑶看来，在这个行业，学历、能力、情商、智商重要，但运气也很重要。即使进入同一个券商，你是被分到独揽公司好项目的“嫡系组”，还是普通组，命运千差万别。即使在同一项目组，有的人会幸运赶上好项目、好的上市时机，有的人承担的则是烂项目，项目周期长、风险大。

这里也是一个名利场，她见证过一些极致的折叠现象。在金融领域，不可避免遇上VIP（有大客户资源）员工，他们能为公司承揽到项目，并迅速获得升职加薪的机会。“而有些负责企业IPO招股书撰写、企业尽调、底稿核查的普通承做岗位员工，能力强又能吃苦，以后可能只会越来越苦，垃圾项目都分给他做，风险大、成功难。“几年下来，除了累积了白发、小肚子、秃头，一无所获。”

但是，眼下决定这份高薪的变量又增加了。一方面，个别行业人士炫富事件，成为行业降薪的导火索。2022年7月，中金公司某“90后”员工家属在网上“炫富”晒出8万月薪（后被证实是为买房贷款所开的虚高工资流水），一时间，券商高薪话题在社交网络引发热议。

根据中金公司公布的2022年年报显示，公司员工平均薪酬（包括工资、奖金、津贴和补贴，社会保险费，住房公积金，辞退福利等）从2021年的98.3万元降到了78.63万元，下降了19.67万元。

头部券商“三中一华”（中信、中金、中信建投、华泰）中，除了中金之外其余三家企业的薪酬也出现下降，根据2022年报显示，华泰证券人均下降18.9万元，中信建投人均下降10.3万元，中信证券人均下降7.1万元。

另一方面，IPO收紧，项目变少。王瑶说，过去投行圈有句话是“三年不开张，开张吃三年”，但前提是当时有很多几十亿的大项目。

目前，王瑶所在的券商通过开拓“小而美”早期项目，维系稳定，但年终奖并未如期发放。据她了解，现在一些头部券商也开始裁员、降薪。要知道，相比于互联网，这里并不存在所谓的“N+1”大礼包。

张弛所在的券商，则是年终奖下调50%以上，直接腰斩，还有各项福利的缩水。张驰表示，出差住宿条件从万豪酒店变成如家旅馆，交通工具变成飞机经济舱、高铁二等座，连过年给客户拜访买礼品也不能报销，只能自掏腰包。

投行人也开始精打细算过日子。据腾讯财经报道，上海董家渡金融城旁边的某五星级豪华酒店三楼的粤菜馆，曾是周边金融机构商务餐的上佳之选，人均近500元消费，经常一座难求，如今变得冷清。

在某腰部券商投行部门工作六年多之后，高黎决定离开，最重要的原因是，她感觉身体被严重透支。

现在各大券商投行开始覆盖更多早期项目，最终企业能否成长起来达到能够申报的标准，不确定性增加。而且，头部券商也开始放下身段与腰部券商在一个“牌桌”上抢项目，后者拿到好项目的机会变得更少。

投行项目周期长，陪伴一家企业从成长、成熟，再到上市可能需要五年以上，甚至更久。如果企业最终不能上市，券商收不到保荐承销费，打工人也就没有奖金。

高黎说，投行人加班是常态，项目申报时，每天工作动辄十五六个小时，且不会有加班费，如果一年到头只有月薪，没有奖金，这让她有些崩溃。

张弛则是选择继续留在投行。从业多年，他认识很多经历过行业大小周期，踩中时代红利风口的前辈们，多已经实现财富自由。眼下这个周期并不是最差的，即使降薪，应届生依旧可以达到38000元左右的月薪水平，远高于很多行业。

相比于略感迷茫的从业者而言，站在投行光环外，还有正好赶上行业寒冬的应届毕业生。

杨源便是其中一员。进入投行的梦想，从高中时期便已经埋下种子，尽管那时候并不清楚具体工作内容，但他早就被这份光鲜亮丽的高薪职业所吸引。求学过程中，杨源以高出一本线几十分的成绩，被一所211财经院校金融专业录取，随后又成功考取国内头部985院校的研究生。

杨源告诉Tech星球，在求职中，头部券商的实习经历也含金量十足，N份实习证明不如在一个头部券商实习，而且因为一般实习生三个多月才能接触到项目，实习时间越久，也是证明自己专业技能扎实的因素之一。

过往，这些头部券商的实习经历也滋生出许多灰色产业链。一些大学生如果无法挤进去实习名额，还会选择俗称“小黑工”的实习名额，即，没有实习证明和薪资，但可以接触、参与到头部券商的项目资源中去。中新经纬曾报道称，有学生花费超11万元获得某腰部券商的实习机会，但被安排在出电梯的小房间，类似访客室，连公司门都没进去。

去年在某头部券商实习了一年半后，杨源在宣布留用名单时间之前，提前选择离开。杨源说，想去投行原因就是高薪，但当下行业现状与自己需求已经不匹配。周围一些同学可能会选择先入职做跳板，后面再跳槽，但他觉得这需要付出昂贵的时间成本。目前，他打算延期毕业。

而今年还在求职的毕业生，则发现进入投行变得更加困难。一位毕业生就在社交平台上表示，为了进入投行坚持了六年多，本科辅修法律，硕士也选择保送法律，完成法考、CPA，并有三段投行、两段律所实习经历。在去年暑期，她还能拿到三家前十券商实习机会，但到秋招时，收获的都是二十名开外的券商秋招差额实习offer，且不会明确留用比例。

如今怀揣着“投行梦”的毕业生，只能在竞争更加激烈的招聘市场中，去获得一张“入场券”。

（备注：文中皆是化名。）