债券市场经过强劲上涨后，最近也有出现了一定的调整。先是长债波动加大，而后是信用债“补跌”后，引发市场对于赎回潮的猜测。

虽然还是有惊无险，但市场像极了开车中刹一下车又走一段的感觉，所以现在的债券市场被养蛋人戏称“点刹式”行情。

这种行情多少让稳健型的投资者心生困惑：

债券市场是否会有方向性的变化？要不要先回避，等稳稳再入？是加点仓还是继续观望一下？

一、近期债券市场为何调整？

这波债市调整，分为两个部分。

第一部分是利率债。利率债的调整的主要原因为相关监管部分为了防止中长期利率波动风险，对利率投资进行持续监管指导，导致利率债线先行调整。

而到8月下旬利率债逐步企稳后，信用债开启震荡调整模式。

信用债调整的原因较为复杂，综合下来，主要有三个方面：

1、回购成本有一定程度上升；

2、短期部分资管机构为应对赎回压力或潜在赎回可能，减仓信用债以应对组合流动性管理要求。

3、在债市震荡中，有自媒体的推波助澜和散户的羊群效应，导致一些稳健投资者有止盈述求。

而这波从利率债到信用债的调整，多少还是引发了大家对于“赎回潮”的恐慌，然而本次调整相对2022年11月来说，还是有诸多不同。

从根源上来看，2022年11月的调整源于防疫政策优化+地产政策放松带来的情绪转向，那一波急跌，债基和固收理财产品的回撤较大，区间单日最大净值回撤平均水平分别为0.39%和0.34%；

而当时恰逢银行理财净值化转型，从而导致债市调整--理财净值回撤--理财赎回被动卖券--债基赎回--债市再调整的负反馈螺旋。

而本次债市调整，主要是相关监管部门对债券市场的适度干预、回购及存单利率成本上升等，市场对经济基本面的预期并未扭转。

而从申赎数据来看，本次赎回主要在基金端，同期理财仍在持续净买入，市场并没有出现大规模持续性的赎回。

从区间单日最大回撤均值水平来看，8月以来纯债基金最大回撤为-0.29%，理财产品为0.06%，相较于2022年赎回潮的0.34%明显较小。

所以这一波回调，整体风险较为可控。

从中长期来看，债券市场暂时没有方向性走熊的基础，一是因为流动性环境相对有利；二是内需不足的问题将在不同中微观领域继续显现，通胀水平保持历史低位；三是货币宽松预期可能被强化等。

二、求稳，选它

当然，大家最关心的依旧是当下债基是否依旧值得长期持有，没有上车的人，当下是否还能上车债基。

本质上来说，债券资产的特殊性之一，就是在于它有稳定的票息收益。我们日常看见的债券波动，影响的主要是资本利得部分（交易盈亏），票息部分是不受市场影响的，只要持有到期，那么收益还是可以弥补一部分资本利得亏损。

我们以中证综合债全价指数（除了价格波动之外还考虑票息收益因素）和净价指数（不考虑票息）举例。

从走势图中，很明显看出，全价指数波动明显小于中证综合债净价指数。

数据来源：Wind，自2014年8月28日至2024年8月28日。指数过往业绩不预示未来，也不预示基金未来业绩表现，基金有风险，投资须谨慎。

虽然有票息保护，但债券市场长达3年的牛市，后续多少还是会有一些“余震”，但这种“余震”对于没有上车的小伙伴来说，反倒是好事.

现在嘉实基金新发的嘉实季季惠享3个月持有纯债(基金代码：A类022056／C类022057），还真的有点占据天时地利人和。

天时是发在了市场回调的时候，这只是纯债型基金，产品主要聚焦于优质债券资产挖掘。其中信用债投资须在AA+（含AA+）以上，且50%以上信用债投资于AAA级信用债，聚焦于较高等级债券。这相当于给了想上车债券的人非常好的机会。

人和是这只基金很难得的采用了双基金经理制。

其中李卓锴具有15年从业经验，12年投资经验，之前在有丰富的社保、企业年金、机构专户、公募固收稳健资产管理经验，比较擅长利率+中高等级信用债贝塔轮动。

李宇昂具备8年从业经验，5年投资经验，擅长在行业布局和个券精细筛选。

一位做贝塔，一位抓阿尔法，这两位组对，很明显是优势互补了。

以两位管理的嘉实双季瑞享6个月持有债券A为例。

今年以来收益率4.06%,同期业绩比较基准2.69%，自去年11月23日成立以来累计收益率4.67%，同期业绩比较基准3.56%。（数据来源：wind，截至8月28日）

地利则是基金还设置了3个月持有期。

很多人对于持有期可能会有一些偏见，毕竟在一定期限内不能卖出但当下的债券市场，后续如有“余震”，用持有期管住手也不失一种方法，另外也能匹配投资理财的期限需求。

在当前理财打破刚兑、利率中枢趋降大背景下，对短期理财产品收益不太满意，又害怕股市高波动的投资者，主打“稳健”和“安心”的持有型债基，或许是当下较优的选择。