7月30日公布的数据显示，美国至7月27日当周红皮书商业零售销售年率从前值4.9%降至4.5%。这延续了前期美国商业零售数据的走软趋势。

商业零售是美国经济中最重要的支柱之一，大约为经济增长提供了70%的贡献。美国商业零售的持续走软是美国经济持续下行的证据之一。

同时公布的美国5月FHFA房价指数月率也从前值0.2%下降至0%，5月FHFA房价指数年率同样从前值6.3%降至5.7%。这表明美国的房地产市场同样呈现了下行趋势。

其实，美国经济的适当程度的下行有利于美联储对于通货膨胀的抑制。不过，这需要美联储适时调整货币政策，以便保证经济不会出现大幅下滑，甚至出现负增长。

目前，美国华尔街的一些机构正在憧憬美联储会在9月开始降息，同时美国经济会实现“软着陆”。甚至有机构认为，美国经济就不会着陆。这显然是对美国经济现状和前景的相对乐观的认识。

然而，从过往半个多世纪的历史看，美联储历次的加息进程的后期美国经济都会出现各种危机。当前美国经济的现状也似乎并非某些数据所显示的那样健康。与此同时，美国近期接连发生“黑天鹅事件”，未来似乎并不能够排除“黑天鹅事件”继续发生的可能性。

在上述背景下，笔者认为，美国经济未来并非会更加平静，反而蕴藏着更多的不确定性和风险。山雨欲来风满楼。投资者对于今年后半年的美国资本市场的风险需要予以高度重视。

JerryZang

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