对于当下的房企而言，没有消息频频传出，便是最好的消息。

然而，旭辉控股却在近期表现得有些高调了。

当然，半年报属于是“必答题”，旭辉控股肯定是要为此发声的。但是在业绩报发布期间，旭辉控股还不时用其他消息来考验市场的神经，包括延续一笔3亿美元的永续债、启动旭辉瓴寓A轮融资工作，以及配售股份净筹6.23亿港元。

值得一提的是，上述消息，都跟现金有着直接的关系。考虑到旭辉控股的债务压力不小，这或许不是一个好的征兆。

果然，在今日午后复牌之后，旭辉控股暴跌近15%。

就在近日，旭辉控股披露了2022年上半年业绩报。

数据显示，今年上半年，旭辉控股实现营业收入297.2亿元，同比下降18.29%；净利润为19.04亿元，同比下降64.5%。

在当前复杂的行业环境之下，旭辉控股营收和利润双双下降的业绩表现，并不在意料之外。

我们更为关注的，是旭辉控股的表外负债现象。

就在数月前，瑞银发布“看空”公告，称旭辉控股的表外负债，有600-900亿元之巨。

自此，围绕着这一质疑声音，旭辉控股经历了多次股债异动。而公司没有“坐以待毙”，连同林中等管理层，频频向市场传递信心。

而表外负债这一由来，还要从旭辉控股激增的少数股东权益说起。

数据显示，近年来，依靠着合作开发这一“不二法宝”，旭辉控股的销售规模大幅上升。但是在此期间，旭辉控股的销售额权益占比也呈现明显下降的趋势。

而这一结果，正是合作开发带来的股东权益失衡。

数据显示，在2016年，旭辉控股的少数股东权益不过23.03亿元。但在此后，其少数股东权益呈现爆发式增长。截至2021年年底，旭辉控股的少数股东权益达到了634.85亿元，占所有者权益的比例高达60.19%。

在此期间，旭辉控股不得不面临“明股实债”的质疑。

数据显示，2021年旭辉控股的少数股东损益占比仅为38.42%，与少数股东权益占比有二十多个点的差距。

不过，值得注意的是，或许是为了打消“明股实债”这一质疑，在今年上半年，旭辉控股的净利润分配有了明显的“优化”。

今年上半年，旭辉控股的少数股东损益为637.03亿元，占所有者权益比例微降至60.29%。同期其少数股东损益为11.21亿元，占比为59.34%。

两者占比，基本相同。

但是，即便“明股实债”嫌疑得到缓解，但是大量合作开发项目，势必将增加执行风险，尤其是在行业低迷时期。这是因为，合资伙伴实力较弱，可能会拖累旭辉控股的流动性资源。

总言之，合作开发这一“不二法宝”，如今反而成为了旭辉控股的危机之源。

而就流动性而言，旭辉控股本身的安全性其实也不高。

我们知道，自去年开始，一大批房企纷纷爆雷。而爆雷的原因，无一例外都是跟资金有关。

作为一门高杠杆、高负债生意，房地产行业最终考验的，就是房企的现金流生成能力。

然而，随着行业陷入寒冬之中，曾经习惯了大开大合的房企，都被掐死了现金流的命脉。

作为行业一员，旭辉控股同样受到不小的影响。

好的一点是，旭辉控股的大股东们都很靠谱。

无论是增持股票传递信心，还是实打实的注入真金白银，林氏三兄弟都颇为给力。

就在8月10日，旭辉控股发布公告称，将以6.74亿港元的代价出售香港物业60%权益予林中、林伟和林峰。

不过，大股东的注资并没有完全改善旭辉控股的资金压力。

根据数据，截至今年上半年，旭辉控股的现金及银行结余为312.45亿元，除去受限制银行存款，其现金及现金等价物约310亿元。

而在同期，旭辉控股的一年到期的银行及其他借款为151.83亿元，一年内到期的优先票据、公司债券及中期票据，分别为20.41亿元、21.22亿元。

此外，截至今年上半年，旭辉控股的应付票据有7.66亿元。

也就是说，旭辉控股的短期负债，也就约200亿元，手上的现金，完全可以覆盖。

但是，除了应付票据以外，旭辉控股还有庞大的应付账款需要在一年内兑付。

数据显示，截至上半年，旭辉控股账龄在一年以内的应付账款及应付票据共计305.44亿元。

也就是说，除去应付票据，一年内旭辉控股需兑付的应付账款，也有约300亿元。

这部分虽为经营性负债，不产生利息，但是到期必须偿还。

自去年以来，已有多家房企陷入票据逾期、供应商讨要工程款等争议之中，最终走向爆雷。

由此看来，旭辉控股的债务压力，着实不小。

而种种迹象表明，旭辉控股正在为筹措资金做出不懈的努力。

就在8月24日，关于旭辉控股永续债的疑问，终于有了答案。

正如此前市场的传闻，旭辉控股在支付了806.25万美元的到期利息之后，同时宣布，延续了这笔3亿美元的永续债。

而这笔于2017年发行永续债，其利息最终也由最初的5.375%，跳涨至竟然的11.581%。

要知道，截至今年上半年，旭辉控股所有债务的加权平均成本，也只有4.9%。这笔永续债11.581%的利息率，对于旭辉控股而言，绝对称得上是“高利贷”了。

事实上，近年来，旭辉控股一直在致力于减少永续债的规模。

就在去年上半年，旭辉控股曾主动赎回2.47亿美元永续债，并表示将继续推进债务结构的不断优化。

然而时隔一年之后，旭辉控股就不得不吞下永续债利息率跳涨的苦果。

而之所以不赎回永续债，说得好听点，就是保持充足的资金流动性；更为直白一点，就是没钱。

而为了筹措资金，在8月30日的业绩发布会上，旭辉控股董事局主席林中正式宣布，公司旗下的旭辉瓴寓启动A轮融资工作，拟募资约1亿美元。

要知道，旭辉瓴寓并未独立运营于旭辉控股之外，所以说，这笔钱的真正用途，或许还不好说。

此外，就在今天，旭辉控股再次公告称，拟以每股2.06港元的价格、先旧后新配售约3.05亿股股份，净筹约6.23亿港元。

虽说配股融资是上市公司的常规操作，但是对于旭辉控股而言，此时配股并不是一个很好的时机。

今年以来，旭辉控股的股价持续在低位波动，此时选择低价配股，并不合理。

果然，就在旭辉控股复牌交易之后，市场果断做出了选择：截至今日收盘，旭辉控股股价大跌14.89%。

上述迹象均表明，旭辉控股对于资金的渴望，异常迫切。

而在业绩发布会上，林中表示，“ 有信心100%回购到期所有债券”。

在巨大的债务压力之下，优质民企旭辉控股，也要绞尽脑汁筹集资金了。