#秋日生活打卡季#立讯精密上市后，其ROE和ROIC波动较大，但维持在一个10%~20%的区间。

我们根据杜邦分析法，拆分来看每一阶段影响ROE的三大因素：销售净利率、总资产周转率、权益乘数，公式如下：

ROE = 净利润／股东权益

　　 =（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）*（总资产/股东权益）

　　 = 销售利润率 * 资产周转率 * 财务杠杆比率

我们先来看第一阶段：

这一阶段，从2011年开始，账面上出现了商誉。当年，立讯精密收购昆山联滔电子有限公司60%股权，博硕科技（江西）有限公司75%股权，ICT-LANTO LIMITED 100% 股权。

其中，昆山联滔的商誉达到3.86亿元

联滔，是全球笔记本电脑及平板电脑的高频信号连接线的主要供应商之一，也是Apple 公司连接线的主要供应商之一，收购联滔有助于拓展立讯精密的电脑连接线业务。

2010年~2012年，ROE为：11.79%、14.78%、13.52%；ROIC为：11.79%、13.21%、11.02%。整体来看ROIC维持平稳，ROE稍微有提升，差异来自于杠杆的提升

我们拆细来看ROE，权益乘数分别为：1.32、1.53、1.89；总资产周转率为：0.78、0.96、0.86；销售净利率为：11.46%、10.06%、8.36%。

明显可见，这一阶段ROE有所提升，主要来自于杠杆的增加，而净利率却在下滑。

再来看第二阶段：

这一阶段，立讯精密开始建设新的产能，主要有四个项目，分别为：珠海双赢富山工业园建筑工程、博硕科技厂房建设、新余协讯厂房建设、昆山联滔厂房建设

2013-2015年，ROE分别为：15.55%、18.24%、21.32%；ROIC为：10.84%、11.64%、13.85%。

拆开看ROE,权益乘数为：2.34、2.29、2.10；总资产周转率为：0.90、0.92、0.95；销售净利率为：7.40%、8.64%、10.64%

可见这一阶段投入资本回报率上升，主要受到净利率的提升。

最后，我们来看第三阶段：

第三阶段， 固定资产和应收账款的绝对数提升较大，但是总体资产和营收体量的上升，这两项资产的相对占比并没有提升

其他流动资产的提升主要是因为立讯将多余的现金进行理财。2016年当年年底新增的5亿元其他流动负债为一年期短融券，发行利率3.13%

2016-2017年，ROE分别为：13.79%、13.98%；ROIC为：10.03%、10.25%。回报率均低于第二阶段

2016-2017年，ROE分别为：13.79%、13.98%；ROIC为：10.03%、10.25%。回报率均低于第二阶段

可见，这一阶段投入资本回报率下降，主要受到净利率的影响。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎