作者/星空下的淀粉肠

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

随着电子产品种类的日益增多，显示屏已成为我们日常生活中不可或缺的一部分。从监控系统到手机平板，从家庭电视到车载显示，再到智能穿戴和VR/AR，LCD、OLED、LED等显示技术在各个应用场景中大放异彩。

显示技术发展历史，资料来源：东北证券

LCD技术凭借其护眼和耐用性成为主流，但随着市场对超薄设计的追求，LCD的厚重和不可弯折的缺陷逐渐显现。尽管如此，LCD在大尺寸屏幕领域依然占据主导地位。预计随着OLED技术的成熟，面板行业的分工将更加精细化，小尺寸甚至中尺寸屏幕中OLED的渗透率将会不断提升。

一、全球产能转移

LCD产业经过60余年的发展，近年来产能迅速向中国大陆集中。2023年，全球大尺寸LCD面板厂数量减少，中国大陆LCD面板厂的出货量在全球市场的占有率开始突破七成。在中国市场成本优势的推动下，日韩企业正逐步退出LCD市场。

LCD产能分布，资料来源：科技狐

上个月，TCL科技（000100）发布公告宣布其控股子公司TCL华星成为LGD广州第8.5代LCD工厂的优先竞买方。若该收购成功，则意味着韩国面板厂将全面退出LCD电视面板市场供应，全球LCD电视面板产能格局进一步向中国大陆头部面板厂集中。

日本市场上，松下公司在2024财年第一财季的财报中，宣布清算旗下的LCD面板业务子公司PLD（松下液晶面板有限公司）。由于市场竞争加剧以及LCD面板市场环境发生变化，PLD2021年全面停产LCD面板，如今到清算阶段，意味着松下彻底退出LCD面板市场。而液晶之父夏普，因连续两年业绩巨额亏损，也决定在今年9月底前停产全球首条10代线液晶厂——位于日本大阪堺市夏普第10代面板产线。这意味着日本本土大尺寸液晶面板时代的结束。

LCD产业发展史，资料来源：平安证券研究所

2023年，京东方（000725）、TCL华星、惠科市占率为全球前三，随着日韩产能的退出与转移，LCD产能供给的持续集中化预计将进一步加大中国大陆面板厂的话语权。

二、大尺寸王者，小屏市场被侵蚀

日韩企业在LCD领域的逐渐撤退，本质上是利润空间不断受到挤压的结果。这一现象的背后，一是由于LCD产能的大规模向中国转移，使其凭借较低的生产成本优势实现了产品价格的下降；另外LCD技术早已进入成熟阶段，这使得行业进入门槛降低，市场竞争愈发激烈。因此，企业自然转而大力推广市场竞争相对蓝海的OLED。但至少从目前来看，OLED对LCD不是平行的替代关系，对LCD不会造成全面的替代威胁。

2022年全球LCD面板出货面积下游应用占比，资料来源：ForceInstitute

由于OLED面板具有轻薄、可弯折、显示效果更好等优点，LCD在手机屏幕的市场最先被侵蚀。Omdia数据显示，全球OLED产能约有70%的份额是供给手机。2024年上半年，全球AMOLED面板手机市场渗透率已超过50%，并将持续提升。

手机屏幕以外，科技巨头公司也启动了OLED在IT市场的其他应用。苹果公司2024年首次推出搭配OLED屏幕的iPadPro产品。三星显示、LGD也启动了IT用OLED面板G8.5+产线的投资。根据Omdia数据统计，2023年至2028年，预计IT产品AMOLED面板出货年复合增长率达56%，车载显示AMOLED面板出货年复合增长率达49%，AMOLED将进一步提升中尺寸增量市场份额。

但是OLED相对较高的制造成本也限制了其大规模应用，目前在显示器、电视等大尺寸显示应用上，OLED不具备优势，预计LCD在未来5-10年内仍将是市场主流。

三、业绩全面向好

今年上半年，受益于半导体显示行业景气度上升以及电视面板的需求集中释放，面板上市公司业绩全面回暖。业内44家面板行业公司2024上半年实现总营收2,749亿元，同比增长6.87%；实现总归母净利润11亿元，同比扭亏为盈。其中龙头大哥京东方A今年上半年实现营业收入933.86亿元，同比增长16.47%；实现归母净利润22.84亿元，增幅超200%。TCL科技实现营业收入802.24亿元，实现归母净利润9.95亿元，同比增长192.28%。

京东方A业绩（亿元），资料来源：wind

以OLED为主的维信诺（002387）等企业由于较高的固定成本而延续亏损，但今年上半年的财务数据显示，其亏损有所收窄，且营收大幅增长，公司成本控制取得显著进步。2024年上半年，维信诺实现营业收入39.33亿元，同比增长46.05%，其中OLED产品营收36.42亿元，同比增长61.80%。其OLED产品毛利率为-12.08%，虽然仍未实现正毛利，但相比去年的-44.61%已经实现了大幅改善。

未来随着显示技术的不断发展，预计面板行业的技术分工将更加精细。以电视面板为代表的大尺寸领域LCD将继续主导市场，以手机面板为代表的小尺寸领域OLED渗透率将持续提高。在IT设备、车载屏幕、小型家用电器、智能穿戴等多领域应用的中尺寸屏幕领域，LCD与OLED之间的竞争将变得更加激烈，预计将成为LCD与OLED竞争的主要战场。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。