反过来，熊市中流动性的衰退和消失，也会使得市场估值中枢快速下调，垃圾股估值回调的幅度更大。

这也就是为什么今天炒作高、小、新的人，明天就会把钱还给市场的原因

由此可见，牛市中非理性的投机氛围较浓，容易滋生泡沫，该指数同步表现为大幅上涨。

而熊市中挤破泡沫，市场风格则相对稳健，该指数也表现为下跌。

再看第二个问题：

关于创业板和辣眼睛组合的关系，我们先对历史上辣眼睛组合中，同属于创业板的股票做个统计，并计算创业板股票数的占比

过去10年间，辣眼睛组合中的创业板个数，呈现逐步升高的趋势，但总体来看，创业板股票占比暂未超过20%，也就是说，创业板指数和辣眼睛组合的重合度并不高

并且，在创业板牛市中，我们观察到，属于创业板的股票数在辣眼睛组合中的的占比仅从4%上升到10%左右，创业板的大幅上涨对于辣眼睛指数上涨的贡献有限

所以，在创业板牛市中，之所以辣眼睛指数快速上涨，带动优塾风格指数的上涨，主要还是以创业板暴涨带动的市场风格转换，使得其他业绩基数较小、波动较大的股票，以及其他小市值股票，因为与创业板股票的业绩规模、市值总体相近，股价也迅速拉升受益

最后，来看第三个问题：

在蓝筹白马股行情中，风格指数暴跌，是该指数能够反应市场投资风格的极好印证，蓝筹白马股的牛市，说明A股基本面投资的回归，甚至在2018年整体熊市的情况下，也是基本面优秀的公司相对抗跌，而垃圾公司大面积暴雷

那么这个趋势能够持续吗？接下来风格指数会怎么走？

从最近一轮牛市的高点（2015年6月开始），风格指数是趋势向下的，说明投资垃圾股的收益开始跑输指数，基于基本面的价值投资逻辑，正在逐渐成为主流

而之前我们所判断的“价值投资大时代”，这方向似乎在被市场一步一步的印证。

如果让我们预测接下来的10年、20年、100年，我们相信风格指数是这样的：

同时，我们也希望风格指数，今后能作为市场风险警示的风向标，能够不定期在“专业版报告库”中，做更新。

预知后续，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎