美国10月份非农就业人数新增1.2万，远不及预期的10.5万人。这是不是意味着11月降息又有戏了呢？这对中国经济跟大A来说又意味着什么？

之前美国公布的9月份的非农就业人数为25.4万人‌，这一数据比当时市场预期的14万人大幅度增加，并且是2024年3月以来的最大增幅。正是因为10月份公布的就业数据大幅度超预期，因此大家才对美联储的降息预期进行了调整，从原来的50个基点降到了现在的25基点。

从而引起了一系列的连锁反应，第一个是美债持续走跌，10年期美债的交易价格从115跌到了110，收益率则是从9月18日降息开始的3.65%涨到现在的4.31%。第二个就是黄金的走势，因为美国降息预期减弱，意味着美元还将持续高息，那美债的风险就依然在，于是黄金就继续拼命涨，目前已经突破了2800美元一盎司了。第三则是美股继续维持历史最高位，美国降息之后，经济立刻反弹，资金就继续砸美债进入美股，今年以来至少5000亿美元的资金流入了美元市场。

那现在美国就业又突然大跌，这是不是意味着上面的逻辑要反转了呢？如果就业大跌，那就意味着美国经济不好，那11月就应该大幅度降息，甚至整个降息周期的中性利率都应该下降。那美债就得跌，黄金、美股就得崩。美股崩，是不是意味着大A就要起飞？要知道这段时间，大A为何在国庆之后一直波动，其实就是因为美股跟大A在争夺全球的流动性。美股不跌，大A又怎么吃其他国家的流动性呢？

可是这次的美国非农数据却十分蹊跷，9月份大涨，10月份大跌。同时在前一天公布的10月ADP就业人数为23.3万人，也是2023年7月以来的最大增幅。之前一直是ADP的数据要比美国政府公布的非农就业数据差。可是现在却是反过来了。

美国在10月份遭遇了两场飓风，同时又经历了港口工人和和波音公司机械师的大规模罢工，因此之前很多分析师都认为美国10月份的就业数据并不具备参考价值。所以这次不管是ADP就业数据，还是非农就业数据都可能不会被市场过度参考。值得注意的就是美国的失业率目前依然维持在4.1%的低点。

另外美国昨天公布的9月核心个人消费支出物价指数PCE环比上涨0.3%，同比增长率为2.1%，是自2021年以来的最低水平，略高于美联储设定的2%目标。这说明美国物价还是有小幅度抬头的迹象。失业率依然维持在低点，物价又有小幅度抬头，这说明美国经济的韧性还是可以。

因此美国这次的降息周期，可能会是一次史无前例的操作，过去美国要不就是预防式降息，要不就是应对式降息。这次美国的降息方式可能是鉴于两种中间，所以美国大概率真的不会一次性把利率降到1%左右，而是在3%附近。

值得注意的就是，接下来中国可能发布的10万经济刺激计划，其力度也远不如2008年的4万亿。同时这10万亿中可能大部分是用来还债。为何是这样呢？因为这次不管是美国还是中国，或者是全世界，最大的问题不是经济危机，而是经济衰退。大家都是希望经济可以软着陆。所以不管是美国的降息，还是中国的经济刺激，都不是解决经济危机，所以要让经济软着陆。在这一点上，中美既是在博弈，又是在相互扶持。

对于大A而言，大家不要期望这一次是2015年那样的疯牛行情，一下就冲到5500点的高位。未来的股市很可能就跟过去20年的楼市一样，走一个慢牛的行情，不断的螺旋上涨，优质板块、优质题材不断领涨。按照目前这个降息周期来说，说不定行情可能跑3年到5年都说不定。

最后一个建议，拿着优质的，可以穿越周期的筹码才是关键。千万不要想着快钱，要有耐心，做时间的朋友。你现在靠运气赚的钱，最后都会因为运气而还回去。‌