这年头，能成为网红基金的都是有些风力加持的。当网红基金的策略不再顺风，又该当如何？

过去几年，回撤很小又很能涨的债基成为网红，也由此成就不少明星基金经理。

不过今年以来，其中部分产品的业绩平平，有的可能回撤控制还行，但是涨不快了；有的则是波动加大，还控制不住回撤了。

究其原因，主要是原有的投资策略不再顺风了。这些产品普遍重仓中高等级的城投债券，此前这类债券的票息水平高，能够抑制波动，同时市场利率下滑，还有可观的债券价格上涨，收益和波动、回撤控制兼得了。

不过随着利率水平下降到一定程度，加上基金规模增长到一定程度，很难配置到足够的相关债券，这个策略就玩不转了。选择保波动和回撤的，只好加大中短久期利率债的配置，但这注定会影响收益；选择保收益的，要么增加长久期利率债的波段操作，但这会影响波动和回撤的控制，要么就只能严控规模，严格限购，不再明显提升管理规模。

每年可能都有一些连续N年业绩突出的权益类基金被奉为“神基”。这么多年，无论行情好坏，这传统没变过。

今年可能是红利基金和纳斯达克基金，去年可能是微盘股基金。不过柠檬君觉得，微盘可能只是个表象特征，那些基金神并不是因为微盘股。

从龙头基金来看，超额收益突出的原因主要在于交易，来自于交易活跃度提升，而盘子微小的股票，刚好适合，所以并不是微盘股行情成就了基金，而是少部分投资者的成功吸引来大量资金，从而成就了微盘股。

如今大量资金退出微盘股投资，微盘股的热潮消退，这些产品的策略也就没那么顺风了，柠檬君依然坚信这个策略是有效的，只是当下市场的趋势比较逆风，也不知道资金何时才能回到这边来，不期待潮涌，哪怕正常都行。

指数还是主动？这么多年，交替领先。每一次主动落后的时候，都会有主动不会翻身的声音出现。

在过去的两年多，主动权益在回归，今年还赶上大资金只买指数，不过这也是回归的一环，在更早之前，主动管理和主动基金经理被捧得太高，神化太严重了，市场赋予他们的力量太大，后劲儿也就很大。

不过市场的理性程度提高到很高的水平了吗？投资者水平内卷到差不多了吗？如果没有的话，主动管理还是有价值的。

在没有彻底打倒对方的时候，对方是一直在积蓄力量的。