完达山对上市长达20余年的等待，或在2022年见分晓。

日前，完达山再次对股权结构进行优化，不断完善上市前期的准备工作。

但，上市能否使完达山这棵老树生新芽？

竞争对手的虎视眈眈，自身业务亟待调整，层层重压之下，完达山需要的应该不只是“上市”。

上市的执念

完达山对上市可谓是朝思暮想。

2000年，乳业龙头蒙牛、光明乳业也还没有登陆资本市场，完达山就已经进行上市辅导，却因高管变动戛然而止。

“起大早，赶晚集”的完达山这一拖就20年，而蒙牛、光明乳业已经在资本市场摸爬滚打十余年，这期间，已经登陆资本市场或者正在谋求上市的乳制品企业如雨后春笋，其中不乏新兴的乳品品牌，比如成立仅7年有余的“认养一头牛”。

2019年，完达山开始下定决心重启上市计划，在控股股东北大荒农垦集团有限公司（以下简称：北大荒）的草图中，完达山将于2025年前完成上市。

现如今，这一计划现在被提早至2022年。完达山董事长王贵在2021年时强调，“2022年是公司推动企业上市，实现决定性发展的关键之年，在当前日益激烈的市场竞争大环境下，要尽快完成公司上市工作，培育更强的商业能力、资本运作能力、品牌营销能力和市场竞争能力已迫在眉睫”。

2022年年初，完达山就开始了新的动作。

1月5日，蓝鲸产经记者获悉，完达山完成了6.6%股权的挂牌转让，成交金额为3.21亿元人民币。此次股权的转让方为北大荒投资控股有限公司（以下简称：北大荒投资），受让方为黑龙江省农投资本管理有限公司（以下简称：农投资本）和黑龙江省大正投资集团有限责任公司（以下简称：大正投资）。

完达山工作人员向记者表示：“做这个交易的原因，是为了优化股权结构。从公司治理和上市角度来说，更优的股权结构都有利。”

有接近完达山的人士向记者透露：“完达山此次股权变更的主要原因是目前完达山的资金相对有些紧张，完达山通过股权置换的方式，来获取资金，补充现金流，用于市场拓展。”

早在2019年，完达山就开始梳理股权结构，从统一收回股权。

目前，完达山股东包括北大荒、黑龙江省八五0农场、八五七农场、中国农垦产业发展基金（有限合伙）、北大荒投资、农投资本、大正投资，持股比例分别为64.7280%、1.2707%、1.2707%、16.9533%、6.8773%、4.9000%、4.0000%。

完达山为此次上市还进行一次更名，由“黑龙江省完达山乳业股份有限公司”变更为现在的“北大荒完达山乳业股份有限公司”。

据了解，完达山的大股东为北大荒，而北大荒由财政部直接领导。2021年，“北大荒”品牌入选世界品牌500强，位列第412位。

“完达山的更名可以说由区域性的品牌变成由央企直管，战略地位提升。”有接近完达山人士向记者指出，“国内乳业市场已经发生翻天覆地的变化，渠道、消费者思维日新月异，所以上市是完达山的机遇，可以提升抗风险能力，强化资金链。”

难题待解

“收入50亿元，利润1亿元”是完达山此前制定的2021年业绩目标。在2020年，完达山的营收是42.5亿元，利润5000万元，即便规划的利润目标已经翻番，但是依照完达山的营收规模来看，盈利水平仍然偏低。

从完达山近期披露的2021年经营数据来看，营业收入50.8亿元，刚刚超过目标线，但并未披露利润具体情况，是否突破1亿元不得而知。

值得关注的是，营收规模远低于完达山的部分区域性乳企，利润水平却能和完达山平起平坐，甚至超越完达山。陕西省的红星美羚2020年营业收入逾3亿元，净利润在5000万元左右；地处广东的燕塘乳业在2020年营业收入超过16亿元，净利润在1亿元左右。

乳业专家宋亮向记者表示，完达山利润较低主要是因为完达山的整个产品体系以中低端产品为主，中高端、高端、超高端产品比例较低，而且动销比较差，所以完达山净利润比较低。

据了解，完达山入局A2概念，推出有机A2系列奶粉、黑沃A2β—酪蛋白有机纯牛奶等高端系列产品。

“完达山还是要看自身的产品定位、渠道铺货以及品牌打造，更重要的是市场推动的能力有多强。因为不是所有的产品能生产出来就意味着卖的好，这中间是要有很好的推动力和产品的塑造力。”另有乳业从业人士向记者坦言。

自身业务还在梳理，竞争对手也吹响进攻的号角。

经历1年时间重组的越秀辉山，在2021年12月提出未来的发展规划。越秀辉山总经理韩春辉表示，到2025年，越秀辉山奶粉业务力争营收突破20亿元，由风行、越秀辉山和长城组成的乳业板块力争实现整体营收突破100亿元。

辉山、完达山同处东北地区，最重要的业务板块奶粉、液奶将会上演短兵相接。不仅如此，完达山还要抵抗伊利、蒙牛、飞鹤等乳业巨头的挤压。

竞争白热化阶段的乳业市场，上市就能化解完达山当前的难题么？

完达山总经理张新坡在接受媒体采访时表示：“IPO不是目的，是企业发展的手段，IPO可以帮助实现公司质的飞跃，公司的跨越式发展又能够推进资产结构、产业结构、组织优化等。因此，我们不是追求上市，而是择机上市。”

在宋亮看来：“上市以后，完达山可以进行融资，获得资金，上市也可以建立起比较有效的团队激励机制，这两点都可以推动完达山业绩的提升，利用5年左右时间，建立好管理团队，也是可以实现百亿目标。”

中国食品产业分析师朱丹蓬则认为：“完达山现在所有的布局都是在为上市而进行布局，上市确实可以增强企业的综合实力，比如抗风险能力，可以获取资金。但是当整体核心实力较弱的时候，包括渠道、产品力等尚且不足时，上市并不是一根救命稻草，上市也并不会改变消费者的消费模式，比如即便推出高端产品，消费者也并不一定会认同。”