美国前财政部长约翰-康纳利在几十年前曾经傲慢地说：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”

虽然康纳利的话很刺耳，但是他却一语道中了问题的关键。在过去的半个多世纪中，美国依靠其美元霸权不断在美联储的紧缩和宽松货币政策的交替中一次次地收割全球经济，一方面打击了竞争对手，另一方面也成就了美国经济的繁荣神话。

从2022年开始，美联储再次进入了加息周期。到2023年7月，美联储已经将美国联邦基金利率水平推升至5.25%至5.50%的历史高位，并将这一峰值利率水平至今维持了近一年。

美联储维持高利率政策，导致大量美元从海外回流美国资本市场，对于其他国家，尤其那些以美元计价债务高企的发展中经济体来说这无疑于一场灾难。

不过，历史进入到二十一世纪二十年代中期，由于在过去的二十年中，全球范围内的去美元化浪潮风起云涌，包括中国在内的众多国家已经在相当大范围和规模上通过本币决算、本币互换等方式规避美元的风险，因此如今美国故伎重演，再次开始收割全球经济，其效果已经大打折扣了。

以中国为例，在美国持续推升并保持高利率的情况下，人民币保持了相对稳定，中国经济也在按照自己的节奏稳步增长。

再以俄罗斯为例，虽然美国和欧盟以俄乌冲突为由对俄罗斯经济采取了超乎寻常的制裁措施，但是俄罗斯经济却并没有被压垮，反而越挫越强。

长江后来推前浪，一代新人换旧人。美国的高利率带给其他国家经济的麻烦在减小，带给美国经济的麻烦反而在不断增大。这些麻烦之一就是美国的高债务在高利率下会进一步恶化美国财政的高赤字问题。

也许，在不久的将来，美元恰恰将成为美利坚合众国自己最大的麻烦。

JerryZang

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