9月5日，美股盘前，港股盘后，蔚来发布了2024年第二季度财报。财报发布后，蔚来美股股价强势上涨14.39%，市值重返100亿美元大关，这是蔚来近两年来在美股市场录得的最大单日涨幅。

这份姗姗来迟的成绩单究竟释放了哪些积极信号，以至于让投资者不再对蔚来的巨额亏损耿耿于怀？

销售方面，今年二季度蔚来交付新车5.7万辆，同比增长143.9%，环比增长90.9%。从今年5月份开始，蔚来的交付量开始突破2万辆，随后6月、7月和8月，均稳定在2万辆水平。1-8月，蔚来共交付新车12.81万辆，同比增长35.77%。

营收方面，蔚来二季度营收174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%。其中，汽车板块销售额为156.79亿元，同比增长118.2%，环比增长87.1%。

得益于销量的持续上涨，蔚来毛利率水平有了较大修复。财报显示，今年二季度蔚来毛利率为9.7%，去年同期毛利率为1%，今年一季度毛利率为4.9%。蔚来整体毛利的提升离不开整车的贡献。财报显示，今年二季度蔚来整车毛利率达12.2%，去年同期毛利率为6.2%，今年一季度毛利率为9.2%。

蔚来CEO李斌表示：“整车毛利率的提升主要是得益于单位物料成本下降以及生产效率的提升。随着月销持续突破2万辆，蔚来将找到更多机会持续优化产品成本，并在市场提高高毛利车型的占比，希望在今年四季度蔚来整车毛利率可达15%。”

伴随着整车毛利率的进一步提升，蔚来的亏损面也进一步收窄。财报显示，今年二季度蔚来净亏损50.46亿元，同比下降16.7%，环比下降2.7%。虽然同比和环比均有所下降，但绝对值依然较大，与其他新能源车企相比，盈利能力方面仍有待提升。

现金方面，截至今年6月30日，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资以及长期定期存款为416亿元。考虑到公司运营所需的资金量，并依据业内常以账上资金维持企业运营18个月为评估标准，结合蔚来当前每季度约50亿元的亏损情况来估算，蔚来的现金储备目前看来是充裕的，能够支持其业务在一段时间内的持续运营和发展需求。

不过，基本面的可圈可点可能并非股价暴涨的最主要原因。在今年的半年报季，新势力品牌普遍实现了销量和收入的显著增长，但理想、小鹏、比亚迪、零跑不约而同地在财报发布后遭遇了股价下跌的情况，反而是亏损最多蔚来却实现了股价的暴涨。

蔚来靠什么获得了投资者的重新审视与青睐？一位机构投资者告诉和讯商业，这半年，市场对于纯电车型的认知不断变化，越来越多的高端纯电车型面临销量不佳的困境，这在一定程度上促使市场形成了“电车难卖”的共识。消费者在购买高端纯电动车时，除了考虑车辆性能、价格等因素外，还会重点关注充电便利性、售后服务等。

今年二季度，国内售价30万元以上的纯电汽车市场中，蔚来的市场份额已超过40%。由此，市场开始重新审视蔚来的能力，换电技术作为新能源汽车补能方式的一种重要补充，具有广阔的发展前景和市场需求，而蔚来是首个自建换电体系的车企，也是目前唯一全系车型支持换电的车企，在换电技术、用户服务等方面具备领先优势。蔚来的商业模式与其他汽车公司有本质区别，难以被简单替代。

而根据电话会上管理层的表态可知，随着今年上半年换电政策的调整，换电业务终于等到了盈利的曙光。电话会上，李斌表示，蔚来换电业务距离达到盈亏平衡点已经不远了，蔚来的换电站业务在单日换电量超过60单时可以实现盈亏平衡，目前日均换电量在30到40单，预计不久将实现盈利。

“除了其主品牌销量的稳健增长与换电技术的普及应用，资本市场看好蔚来，还在于其通过推出乐道等新品牌所展现出的成长潜力和市场前景。”上述投资人强调。

乐道L60已于8月15日下线，预计9月15日正式上市。预售价21.99万元起，李斌在采访中表示：“等到上市这个价格应该还会再低一点。”

一位北京区域的乐道销售人员告诉和讯商业，对乐道L60感兴趣的客户很多，新车到店之后收到了非常多的关注，这款车外形好，配置高，在价格上也有很大优势，比同级销冠特斯拉 Model Y便宜3万，跟小米SU7低配版一个价格，而且乐道L60同时支持900V高压快充和换电，在市场上竞争力很强。

“虽然还未正式上市，但很多用户已经通过‘小定’来锁定权益和交付顺序。叠加BaaS政策，购车门槛有可能再降5万，如果能把价格打到15万的级别，L60挺大概率会有一个超预期的销售成绩。”

主品牌蔚来在高端纯电市场不仅稳住了销量，还进一步巩固了市场占有率，一直备受质疑的换电业务终于等到了盈利曙光，而随着多品牌战略的落地，更有性价比的“销量担当”即将上线，相比其他车企，蔚来这份半年报讲述了一个更丰满的故事，这些积极因素，共同构成了其被资本市场看好的重要原因。

但值得注意的是，眼下，蔚来是盈利挑战最严峻的头部新势力。高额的销售费用和运营成本依然是蔚来实现盈利道路上的重要障碍。伴随着乐道的首批105家线下门店开业，接下来蔚来的销售费用大概率会继续维持高位。而为了提升新品牌的知名度和市场份额，蔚来还需要在销售方面继续加大投入，这无疑会进一步增加其盈利的难度。

这意味着，乐道L60必须承担起冲销量的重任。--THE END--