#精品长文创作季# 春节是白酒行业最重要的销售节点，很多白酒企业都是一季度定全年，而一季度的销售主要就是看春节这段时间，比如说洋河、汾酒，一季度营收占全年的40%-50%左右，对于很多白酒企业而言，只要一季度保持增长，那么全年基本上也可以确认保持增长，就算差也不会差到哪里去，我们可以对一些渠道，券商的调研报告作一个总结，大致了解春节期间各大白酒企业的销售状态，其实节前大家对白酒春节动销是偏悲观的，但实际是好于预期的，资本市场对于2024年白酒企业在财报上的预期是负增长，实际与预期可能存在一定的预期差，这就是股价的反弹空间。 洋河春节动销稳中有进，完成回款目标 节前市场最担忧的洋河最终完成了节前设定的较往年略高的回款目标， 目前洋河渠道完成节前要求的40%回款进度，发货进度25%；江苏地区洋河水晶梦表现较优，前M3水晶版批价从节前的360-370恢复至380元，有所恢复；预计天之蓝/M3水晶版/M6+春节期间整体增速约10%/30%+/0%（其中M6+销售情况超渠道预期），海蓝微增，湖北安徽地区，洋河表现优异，同比+20%。洋河将于2月中下旬召开经销商大会。 洋河在春节前搞了一个百日冲刺大会，洋河人按照公司深入推进“市场营销提速增量、营商环境提标增面、品牌赋能提档增力、基础管理提质增效”的“四提四增”总要求，深度落实“营销势能稳中有进、营商环境稳中优进、组织活力稳中快进、生产保障稳中前进”的“四稳四进”总目标，全力谱写“可持续成长、高质量发展、现代化建设”的崭新篇章，奋力实现2024年“开门好、开门红”！ 近日有投资者向洋河股份提问，公司今年春节动销情况如何？公司回答表示，尊敬的投资者，您好！目前春节销售情况整体符合公司预期，非常感谢您的关注。 如果说洋河2024年洋河还能保持增长的话，我们就按照5%的增长率，理财收益正常一些，全年净利润基本上可以达到120亿左右，当前1400亿市值的洋河，估值也就11倍估值，按照年产生自由现金流/市值=8.57%，大概对应这样的回报率，基本上是无风险回报率的3-4倍左右，只要基本面保持稳定，不求很强的增长，未来还能保持5%-10%的增长，我认为洋河估值回到20倍左右都是一个大概率事件，我是相信价值回归的。 五粮液超预期回款 从动销反馈看，经销商信心保持乐观，头部酒企开门红目标基本完成，回款稳定性较强，其中部分品牌仍有亮眼表现。高端酒中品牌力为先，五粮液节前提价有效提振经销商及终端备货需求，团购及终端备货有所增强，多区域反馈普五销量有近双位数较强增长，回款进度普遍达 60-80%，有望提前奠定开门红业绩及全年目标，批价较节前有小幅提升。五粮液批价非常稳定，2月5号已经完成回款80%，实际到货60%，库存约2个月，批价稳定在940元，比节前价格有提升，动销表现非常优秀，在河南浙江市场，五粮液同比+20%。 五粮液归根结底还是享受到了茅台产能不足的高端溢出红利，其实五粮液相对还是不愁卖，喝酒大多数喝的并不是味道，而是品牌与文化以及装逼属性，茅台高端可能也就3万吨酒，中国高端白酒销售量是大于这个数字的，所以五粮液享受到了这个溢出红利，五粮液今年缩量挺价，春晚营销，确实还是恢复了一定的市场信心，五粮液最重要的底气，还是公司产品处于一个动销紧平衡状态，白酒产品不会过期，五粮液产品库存就2000多吨，根本就不够卖的，短期遇到的瓶颈，是未来更强的增长动能。 买股票就是买公司，买公司就是买这个公司的现金流 其实很多投资者第一课还没有过关，那就是分清楚净利润与现金流的区别，企业的净利润只不过是财务数据，而真实的盈利情况是公司可自由支配的现金流，这个是要根据企业的商业模式，负债率，应收款等等综合来判断的，回到本源，我们投资白酒企业，首先就是，茅台，五粮液，洋河这种公司，他的净利润几乎全都是自由现金流，无负债，这种企业天然就具有很强的抗风险性。 再就是很多人说现在人口减少，喝酒的人变少了，针对整个大行业来看，肯定是对的，细分到具体的企业，比如说在白酒的中高端市场，可能面临的不是销售问题，而是产能问题，中高端白酒短期遇到的销售问题，并不是产能过剩，而是国民消费能力的不足，如果未来中国人的日子越来越好过，中低端白酒销售肯定越来越差，而中高端会越来越好，这是这个行业的特征。 我投资白酒行业，主要还是因为这些企业的商业模式好，竞争格局稳定，企业财务报告干净整洁，没有太大的风险，至于很多人谈到的未来，我觉得可能大家还是忽略了通胀的影响，比如说南美很多国家遇到中等收入陷阱时，届时一定会发生货币大幅贬值，我们看过去20-30年，商品价格涨幅第一第二的是茅台酒与五粮液酒，这个世界是动态的，是多变的，每一个行业都有当中具体的特征，我们不能人云亦云，要有自己独立思考的能力，在当前优质企业超低估值的背景下，就算短期遇到了一定的困难，我相信这不过是长期之路上的坎坷，终究有一天，我们能看到蓝天白云，感悟人世间的美好。