周金涛老师有一句名言，“人生发财靠康波”，这是对个人而言，但万事万物皆周期，对于企业而言，何尝不是如此呢。当周期的β跟企业自身的α发生共振时，所爆发出来的威力有时候甚至大到给人一种“毁天灭地”的感觉，港股上市公司中国宏桥（01378.HK）近期刚刚公布的“历史最佳”级别的财报就给出了一个最佳范本。
2024年10月30日，中国宏桥自愿公布了其主要子公司山东宏桥2024年前三季度业绩，营业收入1100.68亿元，同比增加12.47%；净利润157.54亿元，同比增加141.43%。其中 Q3 单季度实现利润近60亿元，大幅度超出了市场预期！
此前，按照市场对山东宏桥Q3单季度利润最乐观的预计，也就不到50亿元，中国宏桥母公司整体最多也就50亿出头。但结果我们都知道了，比市场预计的超出了10个亿，而且山东宏桥Q3都能有60亿元左右的利润，那中国宏桥三季度妥妥的60亿＋，四季度达到70亿元目前看也是轻而易举的事情，全年利润220亿元以上基本没啥难度！
优秀公司之所以优秀，就是因为它们总是能超出市场的预期，关键它们还非常舍得给股东分红，持续回馈投资者。
港股版“长江电力”6月份时，中国宏桥发布中期业绩预告，预计上半年净利润大幅增长220%左右。这个预告已经让市场震惊了，没想到正式报告的数据比预告还要漂亮得多！
根据财报，上半年，中国宏桥实现营业收入735.92亿元，同比增长12%；实现净利润约100亿元，同比增长236.7%。
盈利大超预期的同时，中国宏桥也加大了分红力度。中国宏桥董事会决议派发中期股息每股59港仙，较上年同期的34港仙，分红金额近翻倍，半年的分红总额就直逼去年全年。
看公司的历年分红数据更可以看出，尽管中国宏桥历年的利润有一定的周期性波动，但净利润总体上在持续增长，分红总额、股利支付率也在同步不断提升。
从股东回报角度看，跟A股最著名的红利型企业长江电力有得一拼，堪称港股版的“长江电力”。
按照Q3的业绩及趋势来看，下半年整体利润超过上半年几乎是板上钉钉的事情，那公司全年的分红又会高到一个什么程度？非常让人期待。
α和β共振 铸就“史上最佳”业绩中国宏桥的业绩之所以如此断层式领先，核心还是在于铝产品的量价齐升，以及主要原材料成本的下降。
下图为国内现货A00铝价走势，不难看出，自去年下半年起，铝价虽偶有反复，但整体呈现上涨趋势。在过去的Q3季度，铝价最高点为9月30日的20370元/吨，低位出现在8月6日，但价格也高达18750元/吨。
这还是电解铝的价格，技术含量更高的如氧化铝、铝合金加工产品等高附加值产品的价格就更高了。
下图为国内氧化铝价格走势图，对比上面电解铝的价格走势图就可以清楚看到，现货铝还时不时有所反复，氧化铝整体却是一路高歌猛进，半点不带回头的。
不同于行业内其他企业主营业务基本以电解铝为主，中国宏桥的业绩还有近三分之一来自上游氧化铝以及下游更高附加值的铝合金加工产品。
整个上半年，中国宏桥的产品销售整体呈现“量价齐升”走势，其中，铝合金销量同比增长约0.5%至283.7万吨，平均售价同比增长约6.7%；氧化铝销量同比增加2.4%，平均售价同比上升16.9%至2942元/吨；铝合金加工产品更是一大亮点，销量达到37.9万吨，同比增加 36.3%。
不过，公司业绩大涨，驱动因素除了产品受铝制品周期影响“量价齐升”以及主要销售产品重要原材料煤炭、预焙阳极等价格波动下行的贝塔外，还有公司自己的阿尔法在里面。也正是因为这个阿尔法，一方面可以让中国宏桥在已实现如此巨大的收入、利润规模的情况下，还能实现远超行业的增速，另一方面可以做到穿越周期，哪怕是行业周期的绝对低谷，公司也从未亏损过，还能实现较为可观的利润。
这个阿尔法，除了前文提到的积极布局下游更有潜力的高附加值加工产品外，还有一个就在于在上游积极开拓海外铝土矿资源以及前瞻性地布局上游氧化铝。
生产金属铝的最佳原料其实就是铝土矿，铝的制备一般是从铝土矿中提炼出氧化铝，然后再经过电解获得铝，因此，似铝土矿这样的战略性资源的稳定性也基本直接决定了一个铝企的制铝成本。
所以，这些年来，中国宏桥一直都在不遗余力地布局铝土矿产能，经过多年努力，中国宏桥已经打造了一条自国外矿山到国内工厂、集多式联运为一体的完整产业链条，就如财报中说的那样，“多年来，本集团坚持构建上下游一体化产业链格局，整合海外铝土矿资源，带来了稳定的成本优势。”
对上游的精心布局，不仅可以让公司实现原材料的自给自足，还有余力向外销售，这也是为什么别的同行几乎都只有电解铝业务，而独独中国宏桥还有氧化铝，且这块业务增长非常迅猛。
随着上游氧化铝以及下游高附加值加工产品营收的提升，公司有望体现出越来越强大的规模效应，从而带动整体利润率进一步增长。
接着奏乐，接着舞中国宏桥现如今正处于高景气阶段，这基本是毋庸置疑的，照目前的趋势看，全年保持较高利润也基本没啥悬念，现在的问题就在于，这轮行业的景气周期会持续多久，公司当前的良好经营状况还能持续多久？
答案是这一轮铝周期的机会，可能远比大家想象的要久得多！
首先，从供给端来看，由于国内环保日渐趋严，供给端增长其实是有所受限的，比如今年5月国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，就多次提及要从严控制铝行业的新增产能，未来中国在政策导向和环保要求的双重影响下，国内供给端的增长必然会受到限制，行业内现有合规玩家都是受益的。
另一方面，从需求端看，虽然传统铝制品应用范围如地产板块近年来有受挫，这同时也是市场最大的担忧点，但像新能源汽车、光伏等新兴产业也带来了全新消费增量需求。另外近期地产政策频出，大大改善了市场对地产的悲观预期，而铝这种周期性板块又是典型的“弱预期、强现实”品种，所以铝价在地产悲观预期修复、新能源等新兴产业确定性需求增长的支撑下，还是有望高位运行。
也正是出于上述从供给和需求两方面的情况分析，不少券商都预计2024年至2026年，电解铝价格将稳定在2万元/吨左右，换句话说就是，本轮铝制品周期性行情的时间维度和涨幅较此前将会更久、更高。
而在整个铝制品行业中，中国宏桥又是最具备阿尔法的一个，叠加现在股息率较高、市净率较低（刚过1），妥妥的进可攻、退可守，非常值得大家关注。
