近日，日本央行时隔17年首次加息，退出了负利率时代，同时日本央行也停止了利率曲线控制政策（YCC）。不过，日本央行承诺未来一段时间内其仍然将会以现有规模购买日本国债。

日本央行本次加息仅仅上调利率0.1个百分点，显然姿态大于实质。这种超乎预期的温和加息使得此后日元相对美元反而有所贬值。

然而，日本央行毕竟已经迈出了加息的第一步，这令市场对未来资本市场的前景出现微妙变化充满了想象。

近年来，由于日本央行一直维持负利率政策，这造成日本金融系统的信贷成本很低，也使得大量日本国内资金涌向美国资本市场。如果日本央行未来进一步加息，而美联储启动降息进程，那么会出现资金逐步回流日本的情况。另外，日本金融机构的信贷成本上升，也会增加那些从日本金融机构贷款的企业的还款压力。

笔者认为，日本央行的加息进程会在一定程度上产生对包括美国资本市场在内的全球资本市场的影响，不过这种影响是有限的，且是渐进式的，而真正有可能在今年余下的时间内对美国资本市场，乃至全球资本市场产生严重影响的力量并非日本央行的货币政策。

市场普遍预期美联储即使不在5月，也会在6月开始实施降息。可是，进入2024年以后美国的通货膨胀数据出现了明显的反弹。如果这种反弹的势头延续下去，那么也许6月议息会议上美联储也可能不会开始降息。如果是这样，同时叠加各种国内外的因素，美国经济将会面临更加复杂的形势，会有更多的不确定性和风险性。

JerryZang

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