磷化工企业这几年的业绩一直是表现较好，其中云天化被视为磷化工上市企业一哥。从2022年开始，云天化业绩大涨到60亿，2023年的45亿，2024年业绩预测为52亿，可以说年盈利稳定在50亿左右，该股的市盈率常年处于5—7倍的低估状态。如果按照这几年10派10元的股利计算，股息率达到5%左右，比银行利息高多了。就是这样的公司为何不被市场看好呢？我的分析如下：

一、云天化一直被视为普通化肥企业

从A股这些年趋势来看，投资者更喜欢的是科技股，例如半导体、电子类企业等，这类公司普遍被市场看好，甚至常年亏损，依然被市场高估价。例如，寒武纪，年销售额2亿多，从来没有盈利过，这样一家公司市值已经高达3000亿。或许只有A股的投资者才能明白为何出现这种奇葩现象？投资者不喜欢确定性高的公司，却喜欢不确定性高科技公司！

二、A股市场价值观问题

我们市场从来不遵循价值投资概念。在成熟市场，市场也是对高科技公司估值略高，像苹果、微软等高科技公司也是被看好，不过它们的盈利能力都非常强，也懂得回报市场，每年拿出大额资金进行股票回购，体现了高科技股的价值。除此外，成熟市场投资股票主要看重的是投资回报率。例如美股的美盛公司产品与云天化类同，但市盈率常年保持在20倍以上，因此国内外公司的估值差异大的离谱。说明国内市场不成熟，也没有价值投资概念。

三、市场普遍对磷矿石的高价格担心

磷矿石目前价格高位，利润十分丰厚，这也是近几年磷化工企业主要的利润源泉。不过市场报道未来5年，市场有近6000万吨新磷矿产能投放，所以很多人担心26年以后，磷矿石产品也逃脱不了供大于的状况，就是重蹈锂矿公司命运。个人认为未来磷矿石增量确实不少，但绝不是在现有产量基础上叠加6000万吨。原因如下：

首先，磷矿石资源稀缺。国家不会允许无序开采，首先湖北省对磷矿石新产能控制非常严格，基本都是在老产能退出的情况下，才会给新矿山产能配额，这一点湖北完全按照国家磷矿石“高效利用”总策略进行控制；另外云南省对磷矿石管控也比较到位，云天化带头进行磷矿产量控制。目前只有四川与贵州有点失控状态，表面上要以渣定产，但很多新进入者只要愿投资地方，基本都能拿到新磷矿石，并顺利获得探转采批准，让人看不到头绪。

其次，老矿山会逐步退出。目前年开采1.2亿吨磷矿石，其中很多是老矿山，一般情况矿山的寿命在20年左右。据了解未来几年会有2000多万吨老产能退出。

再者，目前矿山品位较低。之前很多企业嫌贫爱富，很多富矿都已经开采差不多了，剩下很多低品位矿石，如果磷矿品位达到23—24已经是很不错的。但实际上，这些磷矿石需要进行选矿才能利用。所以6000万吨磷矿石选矿后，只有4000多万吨（30品位）。

四、结论

磷矿石未来价格大跌的可能性不大，毕竟磷肥等传统产品保持稳定增长，而新能源磷酸铁锂市场需求旺盛，还处于高增长阶段。云天化这类公司未来业绩高增长的可能性不大，但是会长期保持高盈利性。这样的公司不知道大家怎么看？