重组并购概念已经成为当下A股的“妖股集中营”，一旦复牌股价直接起飞，但这种情况普通散户基本连汤都喝不上。

最近A股市场的重组并购案例都有一些共同特征，“蛇吞象式”并购、宣布重组的上市公司规模较小、关联交易收购、强大的同一控股股东。

10连板“妖股”又要跨界

到今天，松发股份的股价已经连续10个一字板涨停，原因就是资产重组。

10月1日，松发股份发布重大资产重组停牌公告，拟通过出售资产、资产置换等一种或多种相结合的方式，出售部分或全部资产及负债，同时通过资产置换、发行股份购买资产等一种或多种相结合的方式，购买恒力重工若干股权或恒力重工下属子公司若干股权，具体标的范围仍在论证中，尚未最终确定，从10月8日开始停牌，预计停牌不超过10个交易日。

（松发股份公告截图）

10月17日，松发股份复牌并发布重组预案，松发股份以其持有的全部资产和经营性负债与中坤投资持有的恒力重工50%股权的等值部分进行置换，向中坤投资发行股份购买置换后的差额部分，并向恒力重工其余股东购买剩余50%股权。

本次交易中的资产置换与发行股份购买资产互为前提、同步实施，募集资金以资产置换及发行股份购买资产的成功为前提条件，但资产置换及发行股份购买资产不以募集资金的成功为前提条件，募集资金成功与否不影响资产置换及购买资产。

（松发股份公告截图）

值得注意的是，此次交易的标的资产为化工巨头恒力集团旗下资产，主营船舶及高端装备业务，而恒力集团早已在6年前就已经入主松发股份成为控股股东，所以此次交易构成关联交易。

本次交易完成后，松发股份实控人仍为江苏首富陈建华、范红卫夫妇。

二级市场上，自10月17日复牌后，松发股份的股价就连续涨停，10个一字板之后股价已大涨近2倍，但总市值只有46.24亿。

（松发股份股价走势截图）

10月30日，松发股份发布股价异动公告提示多项风险，包括股票存在退市风险、资产重组存在不确定性等风险。

1年前跨界锂电失败

有意思的是，在1年多前的2023年6月的时候，松发股份还准备跨界锂电行业，那时股价也因跨界而连续涨停。

2023年6月12日，松发股份曾发布购买资产意向公告，拟以支付现金的方式向宁波利维能购买其持有的安徽利维能不低于51%不高于76.92%股权，具体购买比例待进一步论证和协商。

（松发股份公告截图）

二级市场股价表现更是有意思，在这份资产购买意向公告前三天，松发股份的股价就连续三天涨停，这份意向公告一发布就直接“见光死”，发布第二天股价就见顶。

但是，就在股价见顶的前一天，也就是这份意向公告当天，松发股份前实控人林道藩乘机减持115万股，套现超2016万，其女林秋兰减持2.79万股、套现超47万，当月6月28日、29日财务总监林峥的女儿林沈虞又减持3400股、套现超8万。

（松发股份股价走势截图）

紧接着，2023年9月，松发股份及相关人员就因林沈虞的套现交易而被处罚。

（资料来源：新浪财经）

实际上，在当时就又很多声音质疑松发股份存在内幕交易的嫌疑！

财务总监亲属短线交易被罚后，一个多月之后，10月20日松发股份发布公告，鉴于本次股权收购事项自筹化以来市场环境已较筹划之初发生较大变化，交易各方就交易对价、业绩承诺等交易核心事项未能达成一致，交易双方一致同意并共同决定终止本次交易事项。

（松发股份公告截图）

不知道这一次松发股份“蛇吞象”收购恒力重工会不会像上一次收购安徽利维能一样，半途而废？

巨头注入资产能否改头换面？

从松发股份就收购恒力重工的重组方案来看，此次收购成功的可能性还是比较大的，毕竟资产置换与购买资产的行为不以募集资金的成功为前提，那么市场变化应该不会影响重组过程才对。

松发股份发布的重组方案显示，苏州中坤投资持股恒力重工50%股权，苏州恒能供应链、恒能投资、陈建华均持股16.67%，陈建华、范红卫夫妇直接和间接持股100%，为恒力重工实控人。

（松发股份公告截图）

截至2023年底，恒力重工总资产55.37亿、总负债50.58亿、净资产4.79亿，当年营收7.68亿、净利润404.9万，2022年营收27.91亿、净利润亏损2464.28万。

（松发股份公告截图）

恒力重工的财务表现似乎也不是很突出，55亿多的总资产一年仅产生400万的利润，谈不上有多优质。不过，相比松发股份的确要好很多了。

截至2023年，松发股份净利润已经连续亏损3年，三年亏损超6亿，而自2015年上市至2020年的累计利润才1.7亿左右。2023年底，松发股份总资产5.65亿、总负债4.9亿、净资产7520.92万。

（数据来源：同花顺网站）

也就是说，松发股份拟收购的恒力重工总资产规模是其自身的10倍。然而，截至今年三季度末，松发股份账上现金只有403.8万，这个情况如何去收购比自己大十倍的恒力重工？

也只能通过发行股份募资的方式变相实现恒力重工的“借壳上市”，但问题是，即使把恒力重工装进上市公司，以恒力重工去年仅404.9万元的净利润，似乎也撑不起目前松发股份46.24亿的市值。

船舶业中，中国船舶的最新市盈率才32.3倍，按这个估值水平恒力重工市值应该只有1.3亿左右，如果从市净率来估值，中国船舶最新市净率为3.55倍，那么以此计算恒力重工市值也只有17亿。不过，这个行业也有估值高的，比如海兰信最新市盈率就高达506倍，要以这个估值计算恒力重工市值可以达到20亿。

由此可见，目前A股市场对资产重组的炒作多疯狂，市场对松发股份收购恒力重工的预期有多高！