近日，国家统计局公布了3月PMI数据。数据显示，3月份，我国制造业采购经理指数PMI达到50.8%，比上月大幅度攀升了1.7个百分点，而且高于临界点，显示制造业景气出现了明显的回升。

据统计局工作人员表示，3月在调查的21个行业中有15个位于扩张区间，比上月增加10个，制造业景气度显著回暖。

具体来看，3月我国的生产端和需求端景气度均有回升。生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，且均高于临界值。

3月的制造业景气度回升，主要原因是出口新订单拉动。数据显示，3月份新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点，均升至扩张区间。

从各个出口行业来看，3月新出口订单分项表现较好的是纺服、化工、钢铁、汽车等行业。出口转暖的原因，可能是因为目前美国和欧洲对中国贸易政策收紧加剧，外贸企业可能会赶在关税或限制政策正式落地前抢先下单。

值得注意的是，3月亚洲其他地区和国家，包括日本、韩国、越南和台湾等出口依赖性经济体，PMI指数均仍在临界线以下，显示全球需求依然较为低迷，部分国家的新订单和产出指数甚至还有所恶化，这与中国PMI指数的高歌猛进形成十分鲜明的对比。

图：3月亚洲主要经济体制造业PMI指数表现出现分化

据彭博社4月1日的报道，标普全球（S&P Global）和au Jibun Bank集团在本周一公布的一项调查显示，3月日本和台湾的PMI指数有所改善，但韩国和越南却再次回落至收缩区间。

其中，韩国的PMI指数从2月份的50.7降至49.8，为2023年10月以来的最低值。日本PMI指数从上月的47.2跃升至48.2，台湾则从上月的48.6升至49.3。泰国的PMI指数也从上月的45.3大幅跃升至49.1，缅甸则攀升至48.3。

印尼和菲律宾则表现相对较佳，3月PMI指数分别达到54.2和50.9。

分析人士认为，虽然日本、韩国和台湾等亚洲经济体的制造业景气有所回升，表明最糟糕的疲软时期可能已经过去，但依然低于临界线，说明外需拉动力量较弱的情况下，其制造业整体仍未走出低迷。

不过，据彭博社经济学家Usamah Bhatti调研日本工厂状况后表示，日本企业乐观地认为，低迷的光景将在未来的一年内就会过去，全球经济和需求复苏将有助于本国新产品的推出和新订单数量的回升。

值得关注的是，虽然3月我国PMI指数大幅反弹，但国内各个行业经济指标依然走势低迷。据华创证券最新发布的一篇报告中称，3月房地产、汽车、餐饮消费等国内拉动内需的主要行业景气均有所下行。

汽车方面，根据乘联会文章，“初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为165.0 万辆左右，同比增长3.7%，环比增长49.5%，基本符合常规季节性走势。与此同时，消费者对以旧换新政策落地的等待也进一步加重了观望的情绪，三月车市增长乏力。”

乘联会数据亦显示，3月乘用车零售量约为165万辆，日均销量同比或录得3.7%，较今年前2个月销量累计同比增速17.0%大幅下滑。

房地产方面，今年3月的全国新房和二手房销售量继续呈现下滑趋势。Wind数据显示，3月份，17重点城市二手房成交面积较2023年同期下滑约25%。

据克尔瑞统计的数据显示，2024年一季度，17个重点监测城市二手房累计成交面积预计为1721万平方米，累计同比下降22%。

3月，全国30城市的一手房成交量预测为2200万平方米，同比下降47%。今年一季度，全国30城一手房成交量同比下降46%。

食品餐饮方面，据兴业证券最新研报，由于春节假期影响消退，3月全国餐饮和观影消费均出现下滑。其中，3月的日均电影票房仅约相当于2019年同期的64%，说明居民消费意愿仍较为低迷。

总之，统计局公布我国3月制造业PMI指数出现大幅度攀升，显示国内工业景气度在出口订单拉动下呈现显著反弹，表现远超过日本、韩国和台湾等同为亚洲出口驱动型经济体的PMI表现，部分原因可能是我国出口贸易企业为规避未来地缘政治格局动荡风险，提前做出的集中下订单行为。

然而，国内各项经济指标显示内需依然疲软，因此未来外需一旦经提前释放后走弱，很可能导致国内制造业景气度回升再度出现回落。

资料来源：

1、 Bloomberg, April 1, 2024, Asia’s Factories See Uneven Recovery as China Enjoys Upswing

链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-01/asia-s-factories-paint-picture-of-uneven-recovery-in-march?srnd=economics-v2

2、兴业研究宏观，鲁政委等，2024年4月2日，《实体与金融数据的分歧——3月宏观经济指标预测与4月政策前瞻》

链接：https://mp.weixin.qq.com/s/jCiKJHPUayS_JL7pWuBtSg

3、华创证券，张瑜等，2024年4月2日，《五大需求，景气各有何变化？》

4、克尔瑞地产研究，2024年3月29日，《2024年一季度中国房地产行业总结与展望（中篇）》

链接：https://mp.weixin.qq.com/s/_T2_MwOpEMs-fLXzoCTUAQ