兰花科创​2024年一季报，公司实现营业总收入22.62亿元，同比下降25.03%，归母净利润1.35亿元，同比下降82.55%

​

​2023年全年业绩报告。其中，净利润20.98亿元，同比下降34.93%,每股收益为1.41元，因为前三季度已经分红每股0.75元，本次不再分红，也不送股。这一切在预料之中。同时公布了2024年一季度的业绩，一季度净利润为1.35亿元，同比下降82.25%，每股收益0.09元，来了个业绩大变脸，4月22日兰花科创狂跌7%，预示着涨了几年的煤炭股可能有一波大回调。

​

​

​煤炭行业今年一季度比去年一季度业绩下降是铁定的事实，逻辑很简单，因为去年一季度煤炭价格在高位，基本上今年比去年差不多一季度价格下降了200多元。看了潞安的一季报，也基本上符合预期，因为一季度潞安的煤炭价格平均在1130元左右，去年在1600多。

看了下财报，有几个疑点出现了，一个是银行借款增加了，好家伙，左手分红右手借钱吧，这是多么伟大的公司，借钱都要给股东分红，但是这个利息费用有点高啊。存货增加了，这个要注意减值。

高股息神话破灭了，去年赚了100块钱，今年年景不好只赚了10块钱，净利润下跌了，拿什么分红？？

难道是继续提升分红率？赚的全部分红也比去年要低。

​

一季度业绩这样子很简单，兰花向来是一季度产量和销量最低（基本上250万吨左右，其他季度都在330万吨以上）今年一季度的销量只有230多万吨，今年的末煤价格基本上在780-800之间（含税，进主营业务收入的价格需要再÷1.13）， 成本端，兰花的几个新矿还在联合试运转导致出煤量肯定是不达产的。

所以成本端是在增加的，但营收没有匹配上。收入减少，成本上升，费用和所得税稳定的情况，利润肯定会下降的。如果因为降价导致的，那么利润大幅度下降也是非常正常的，不知道为什么会有很多热预期在5个亿的利润，是有什么方式测算的？

未来看，兰花的弹性在煤炭价格，对于兰花的业绩预测不能线性的外推，不能以现在这个一季度的1个多亿外推全年的业绩，（就像很多人在2022年二季度以兰花的单季度约14亿的利润进行线性外推到55-60亿年度利润一样）， 无烟煤的价格是很有弹性的，一旦涨价就全都是利润（因为没有成本），会导致业绩大幅度上升（我的估算，兰花的末煤在1000元左右的时候，差不多单季度330万吨以上的产量业绩可以在5.5亿-7.5亿）。

至于对无烟煤价格走势判断，这个就要看个人的投研能力了。

最后说下年报和季报中的优点

1、股东人数连续下降，说明个人投资者在加速撤离，筹码更加及集中，其他煤炭牛股也出现过这个特性。

2、大股东回购和注销

3、产量不下降，今年1340万吨，为数不多的产量稳定的公司（并且随着这些矿井持续达产，成本和收入匹配上之后，利润会上升）

4、假设煤炭价格不下跌的情况下，其他季度的业绩一定会比这个季度要好(资源税的影响比较小)，因为产量销量环比上升。假设煤价再上扬，利润则会环比会大增。

点个关注，投资不迷路……