行情不行，跟我一起来品读一下历史，加大一下对行情波动的承受能力。
1，失控的大屠杀
1987年10月19日，这一天对于全球金融市场来说，是一个永载史册的黑色日子，也被称为黑色星期一。
就在这一天，美国股市遭遇了一场空前的崩盘，道琼斯工业指数一天之内暴跌508点，跌幅高达22.6%，创下 1914 年以来的美国股市最大的单日跌幅。6.5小时之内，纽约股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1/8。
几乎所有大公司的股票均狂跌30%左右，如通用电气公司下跌33.1%，电报电话公司下跌29.5%，可口可乐公司下跌36.5%，西屋公司下跌45.8%，运通公司下跌38.8%，波音公司下跌29.9%。
世界著名投资集团美林证券公司的经济学家瓦赫特尔，将10月19、26日的股市暴跌，称之为“失控的大屠杀”。
被屠杀的不仅仅是美国，全球都遭殃，比如，香港恒生指数19日暴跌超过11%！10月20日凌晨，港交所紧急休市4天，没想到10月26日重新开盘，当天暴跌33.3%，刷新了有史以来全球最大单日暴跌纪录！
但，别看这一次股灾挺猛，可真实的效果比1929年大崩盘差远了。美股在大跌的当天，市场就见底了，2年后就再创新高了，现在回头看，不过一个大一点的涟漪，几乎丝毫没有影响1980年以来的美股超级牛市。
2，大崩盘的开头都是牛市
20世纪80年代初，美国告别了大滞胀时代，能源价格持续下降，信息革命如火如荼。
而且，当时美国政府实施了“新经济政策”刺激，财政支出扩大，税收降低，大力吸引外资流入，加之股票投资免税，全球资本进入美国股票市场，这一景象被美国媒体赞誉为“里根经济学奇迹”。同时，利率持续下滑，股市迎来了估值与盈利的超级戴维斯双击。
截至1987年9月底，标普500指数相较1982年的最低点已经上涨215%，当年累计涨幅也高达36.2%。
这一轮大涨的一个重要刺激因素就是估值，因为标准普尔500的市盈率从不到10倍增长到了20倍。也就是说，这一轮牛市大部分是估值拉动的。
另一个非常关键的因素是美元贬值，1985-1987年，美元指数从164的高位贬值到100左右，贬值近40%。而最后的效果就像印度、日本股市最近这几年大涨的原因一样，货币的贬值一方面会导致以本币计价的上市公司利润大涨，另一方面也会导致股市增值效应的出现，带动估值提升。
但，相比较历史上的其他股市泡沫，1987年的股市泡沫很小，美苏争霸大局已定，科学技术大踏步前进，经济欣欣向荣，20倍估值怎么可能算是大泡沫呢？
所以，股灾来的时候，基本上所有的人都一脸懵逼状，股灾当天连一个像样的利空消息都没有。但，凡事必有缘由，空穴不会来风！
3，程序化交易背锅？
很多人认为，1987年大崩盘的罪魁祸首是程序化交易，因为70年末开始，计算机技术大踏步前进，利用数学进行投资开始开始流行起来。
著名的量化投资机构文艺复兴公司，正是这个时期的产物，西蒙斯凭借大奖章基金，在美国掀起了一轮量化热潮。
计算机自动交易，导致市场在下跌的时候，会产生连锁反应。比如，那个时候程序化交易大多是追涨杀跌，大跌引起了大量相似的割肉指令被触发，短期出现无法挤兑的卖单，就像银行被挤兑了一样。
但这种说法不太精准，因为当时量化交易在美国相对流行，而在美国之外还是一个新鲜事物，比如香港当时就比较少。
可是，1987年10月19日，比美股更早开盘的港股大跌11%，这可不是程序化交易的作用！所以，程序化交易并不是唯一的原因。
4，一个不平凡的周末
很明显，1987年这个黑色星期一之前的周末，一定发生了一些什么。
首先，有报道称美国政府正在考虑提高资本利得税，对股市形成重大利空。同时，10月16日周五，美国众议院提出立法，消除与融资并购相关的某些税收优惠的报告。
其次，1987年，10月份初公布的数据显示，美国贸易赤字和财政赤字不断扩大，市场信心受到来的严重质疑。
最后，这个周末，美国财长宣布美元或主动贬值，引发了资金外流的的担忧。
这就很容易的解释了为什么10月19日，香港股市最先崩盘，因为港币与美元直接挂钩，美元的贬值意味着港币的贬值，也就意味着港币资产和美元资产即将遭遇大抛售。
当然，除了这些，还有一些因素，也是刺激美股大崩盘的原因。
1987年10月19日当天下午13：09，一则可怕的消息传到华尔街股市，美国证券交易委员会主席大卫·路德在华盛顿发表讲话说：“在关键时刻，虽然我们不知道这一关键时刻会在什么时候，我将与股票交易所讨论暂时关闭交易所。”
这还得了，立马就引发了大规模的抛售。尽管盘中证券交易委员会的官员出面澄清：他们没有讨论有关关闭交易所的事情。但，强大的负反馈作用已经带着股市走向了深渊。
5，早有蜻蜓立上头
我们回过头来看，当时的美股并不安全。从1986年底开始，美国的通货膨胀率开始飙升，仅仅用了9个月，就上涨到4.3%！
为了遏制通胀，从1987年1月开始，就已经开始开始加息周期，至股灾发生前的9月，联邦基准利率，已经从5.88%上涨到7.25%。
按理说，加息周期开启，资金成本上升，股市应该下跌才对，但是1987年，在加息过程中，美国股市一路上涨超过30%。这一点，倒是和现在的美股有一点儿相似。
不过，当时的背景和现在有一点儿不一样。1987年2月22日美、日、英、法、西德、加拿大在法国巴黎签署了卢浮宫协议，终结了日本广场协议以来的美元贬值趋势。《卢浮宫协议》要求成员国通过减少财政赤字，减税，以及降息等措施进一步刺激经济，从而解决国际贸易中的不平衡（尤其是对于美国自身的贸易不平衡）。美元升值预期，也带动了1987年以来美股的上涨。
但，随着欧洲通胀的回升，以德国为首的欧洲国家担忧降息会恶化通货膨胀，反而决定在同年的9月加息（德国在10月14日和15日接连提高短期利率，美元再次被看跌），这让美国人恼火，因为这会要求美国加息更多，才能遏制美元的贬值趋势。
所以，1987年10月17日这个周末，美国财长的发言，实际上是宣告了《卢浮宫协议》的实质性破产，而《卢浮宫协议》所能带来的股市上涨，自然也就需要重新调整。
6，拯救信心：救市总动员
大崩盘之后，对应的也是一种非常罕见的救市，美联储直接下场印钞，这也为后来的救市提供了样板。
首先，白宫发表声明说：“国家经济运行状态良好，就业率处于最高水平上，生产也不断增加，贸易收支也在不断改善。联邦储备委员会主席最近发表讲话说，没有迹象表明通货膨胀会进一步发生。”
其次，10月19曰晚上，美国总统里根立即召回在西德访问的财政部长贝克和在外地的联储主席格林斯潘，严密关注事态的发展，一起商讨对策。第二天，里根总统和财长贝克均公开表示，“这次股市崩盘与美国健康的经济是不相称的，美国经济非常稳定”。
再次，10月20日，在美股开盘前美联储发表紧急声明，“为履行中央银行职能，联储今天正式宣布，已准备就绪为支撑经济和金融体系提供流动性”，支持商业银行为股票交易商继续发放贷款，防止因为流动性缺乏导致的非理性下跌。
同时，10月20日美联储大量购买政府债券并降低利率，使得联邦基金利率当日下行近60个BP，并于11月4日正式降息。放宽联储出借债券的规则，宣布联储立即向银行的注资已就绪。美联储基本上就是直接下场，向市场提供无限流动性，大大增强了市场的信心。
最后，美国政府还向多家大公司提供资金以便回购股票。面对被低估的股价，在股灾发生的一周内，约有650家公司宣布要在公开市场上回购本公司的股票。
综合来看，1987年，美联储的救市被认为是非常积极而有效的。事后也证明，股灾当天，恰恰是市场的底部。随后的大牛市，也证明了市场的下跌是一个有限的调整。
小结
回顾整个1987年金融大危机，之所以它没能够引起巨大的灾难，主要是因为当时的经济本身并没有太大问题，这次危机只是金融系统内部的调整，并不涉及到经济的根本。
上世纪80年代，正是经济发展的好时代。第一，80年代以来的高价能源持续下滑，给经济带来持续的活力。第二，信息技术的进步，正在迅速发展，对全球经济产生非常正面的积极效应。第三，美苏争霸结果已定，世界重回和平；第四，中国开始纳入全球化阵营。
这件事情告诉我们，金融系统的偶然性是超出大多数人想象的，金融的脆弱性也是超出人们想象的，一旦出现这种情况，还是要以雷霆手段。在经济本身没有大问题的情况下，每一次危机恰恰是一次绝佳的买入机会。
