Hello，大家好，今天我们来读华兰生物的2023年度报告。
从营业收入的情况看，华兰生物2023年实现营业收入53.42亿元，同比增长18.26% ，略高于2020年的前期收入高点50.23亿，创出公司自成立以来收入的高峰。从长周期的视角看，十年前也就是2013年华兰生物的年度营收为11.18亿，华兰十年年均的复合增长率约为16.93%。
从收入构成的角度看，华兰生物目前的营业收入主要仍然依赖于血液制品和疫苗制品两大板块的贡献。其中血液制品收入达到29.26亿元，占营收的54.78%，相比于2022年的26.79亿元，增长幅度约为9%。而疫苗制品业务收入达到24.05亿元，贡献了整体营收的45.02% ，相比于2022年度18.18亿，增长幅度达到约32%。总体而言，由于在2023年第三、四季度流感高发，在一定程度上带动了公司流感病毒裂解疫苗营收的增长。
在净利润方面，华兰生物2023年实现归属于母公司股东的净利润约为14.82亿元，相比于2022年的10.76亿元，同比增长幅度达到37.66%， 扣非后的归母净利润也达到了12.67亿元，同比增长幅度达41.77%。我们可以很明显看到，华兰生物2023年净利润的增幅是明显快于营收的增幅。其实道理也很简单，华兰生物2023年的疫苗制品业务业务较2022年增长5.87亿元，而这一项业务创造的主营业务利润的增量就达到5.16亿元，业务毛利率达到惊人的88%。当然了，出现这个情况最主要是由于疫苗这种产品的特性，属于前期固定投入大，但单位生产（变动）成本极低的产品，有点类似于我们所说的软件类的企业。
与同行业上市公司比较，也是由于拥有相对高比例的疫苗业务，华兰生物总体业绩增长是最为显著。华兰生物的净利润增长率高于天坛生物、上海莱士和派林生物等三家主要同行业公司。而作为血制品行业的龙头，天坛生物也表现不俗，2023年营业收入同比增长了21.57%，净利润同比增长了25.99%。相比之下，上海莱士虽然营业收入同比增长了21.27%，但净利润却同比下降了5.35%，而派林生物则是营业收入下降3.18%，净利润勉强维持正增长。
关于派林生物营收负增长，主要原因为在2022年下半年，新疆浆站因疫情影响导致原料血浆停采时间较其他地区长，这直接导致了2023年上半年公司的生产能力受限，进而影响了收入。2023年上半年派林生物的营业收入同比下降28.45%，归母净利润同比下降35.23%
从经营活动现金流量净额的角度看，华兰生物2023年度经营活动产生的现金流量净额13.46亿元，基本与公司当期净利润水平相当，公司的利润的现金含量相较于去年同期有了一定的提高。而华兰生物2023年末总资产为161.1亿，公司整体资产负债率为16.67%。可以这么说，华兰生物出现财务危机的风险极低。
从净资产收益率的角度看，华兰生物2023年度净资产收益率为13.70%，较2022年度回升了约2.5个百分点。但如果我们回看疫情前，华兰生物可是持续数年取得接近20%的净资产收益率，华兰目前的净资产收益率水平距离此前水平又或者优秀的水平还有一段距离。
在分红方面，华兰生物2023年度计划向全体股东每股派发现金红利0.3元(含税)，共计派发现金红利5.49亿元。从2020年度到2022年度，华兰生物共分红14.59亿元，占近三年归属于上市公司股东净利润总额的36.59%。按照华兰生物2024年5月初的股价计算，公司目前的股息率约为1.5%，总体股息率并不算高。
接下来，我们分业务板块分别介绍一下华兰生物各项业务的发展情况。
在血制品业务方面，华兰生物表现稳健，2023年该板块实现营业收入29.31亿元，同比上涨8.92%；实现净利润9.02亿元，同比增幅达23.87%。公司在采浆方面的努力成果显现，2023年采浆量达到了1342.32吨，同比增加19.59%，为公司的稳定发展提供了坚实的基础。研发上，公司的高浓度静丙、Exendin-4-FC融合蛋白临床研究进展顺利，人凝血因子Ⅸ也于2023年11月取得临床批件，这些新研发项目预计将为公司带来新的利润增长点。
2023年度，公司潢川县、商水县、夏邑县和伊川县的cai'x采血浆站建成并顺利取得《单采血浆许可证》。不过按照此前华兰生物在2023年业绩电话交流会上的信息，2023年新投入使用的4个采浆站的采浆量不足40吨，采浆量的提升主要依靠老采血浆站。而邓州已于2024年2月取得《单采血浆许可证》，上述浆站均已开始采浆，襄城县、杞县浆站正按计划推进单采血浆站的建设工作，预计2024年上半年建成并通过验收。
2023年内，公司完成了长垣、独山、都安、陆川、开州、忠县、巫溪、彭水、石柱、云阳、梁平共11家浆站单采血浆许可证的换发工作。在增加新浆站开源的同时，公司加强对现有单采血浆站献浆员的宣传发动，进一步提升浆站管理能力，挖掘单站潜能，促进浆站内生增长，新浆站的投入使用及原有浆站的浆源拓展为公司血液制品业务保持增长奠定了坚实基础。
截止2023年末，华兰生物目前共有单采血浆站 32 家（含分站），其中广西 4 家、贵州 1 家、重庆 15 家、河南12 家，2023 年采浆量为1342.32 吨，较2022年增长19.59%。如果我们回看华兰生物2022年年报，公司的采血浆站数量同样为32家，但是采浆量仅为1100多吨。同时，对比上海莱士2022年的41家单采血浆站贡献了1400多吨的采浆量，华兰生物2023年仅靠32家血浆站的采浆量就逼近了上海莱士去年的数量。这说明，华兰生物在2023年的单个血浆站的采浆量和效率有了明显的上升。
而关于血制品这一细分行业2023年度的情况，除了华兰生物以外，我也简单看了一下天坛生物、上海莱士等几家同行业上市公司对行业状况的描述。他们的说法都是大同小异，以下这段关于行业状况的描述我参考了上海莱士年报中的披露。
我国血液制品产品消费结构以人血白蛋白和静注人免疫球蛋白为主；其他产品（主要为凝血因子类产品）占比较小；目前国际市场中，免疫球蛋白与凝血因子类产品是应用最为广泛的血液制品，合计占比高达80%以上。欧美发达国家免疫球蛋白和凝血因子类产品的平均消费量远远高于我国。国内外产品临床需求存在较大差异，未来增长空间很大。
国际血液制品行业自2004年开始即出现大规模的行业整合，行业高度集中。目前全球仅剩约20家企业（中国除外），仅CSL、武田制药、 基立福（Grifols）三大巨头就已占据全球血液制品半数以上的市场份额；浆站数量和血浆采集量方面，全球现有上千家单采血浆站，其中近70%设置在美国。基立福（Grifols）、CSL、奥克特珐玛（Octapharma）、武田制药四家合计浆站数量及采浆量均达半数以上。
我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少、行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。国内血液制品企业单采血浆站数量、产品种类、整体规模上仍然远落后于国外企业。自2008年起，国内血液制品企业的收购兼并开始出现，近年来并购行为日益增多，行业集中度大幅提升。天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物、远大蜀阳、派林生物等大型血液制品企业年采浆量已过千吨，2023年，六家头部企业合计采浆量占国内血浆采集量的70%~80%。
在疫苗业务方面，华兰生物保持了在国内流感疫苗领域的领先地位，并且疫苗品种进一步丰富。2023年公司根据市场需求，合理地安排了生产和批签发工作，在流感疫苗供应季节前顺利完成了生产和批签发工作，及时供应市场。全年共取得流感疫苗批签发94批次，批签发数量稳居国内首位，使得疫苗业务营收达到24.10亿元，同比上涨32.03%；实现净利润8.60亿元，同比增幅达到65.49%。
同时，公司稳步推进在研产品的研发工作。2023年2月份，疫苗公司先后取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、吸附破伤风疫苗的《药品注册证书》，产品线进一步丰富。
除血液制品和疫苗制品之外，华兰生物通过参股华兰基因，涉足基因重组与单克隆抗体创新药领域。目前华兰基因共有10个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、地诺单抗4个产品在三期临床阶段，伊匹单抗、帕尼单抗2个产品在一期临床阶段。进度最快的贝伐单抗已经提交产品上市注册申请。贝伐单抗的适应症包括转移性结直肠癌，晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌，复发性胶质母细胞瘤，肝细胞癌等。该产品预计2024年下半年取得生产批件，将成为公司新的利润增长点。
这也意味着华兰布局10年之久的创新药板块终于看到了曙光。不过，需要指出的是，与血液制品和疫苗产品相比，创新药市场要更大，但市场竞争要激烈得多，华兰此前并没有创新药推广经验，相关产品后期商业化将面临一定的挑战。
最后，我们再简单提一下集采对公司可能的影响。
目前，血液制品已纳入广东11省联盟、河南19省联盟以及京津冀3+N联盟集采。但是由于国内血制品产量不足，集采无明显降价效应。以广东联盟集采为例，常用规格10g白蛋白首年预采购量为106.27万瓶，其中88%的产品需求量由中标的国外企业获得。国内企业中，卫光生物以377元/瓶的价格中标，降价的幅度非常有限（中标前价格为378元/瓶），公司首年预采购量达到7.4万瓶。总体而言，由于国内血制品的产量严重不足，即便是实施了集采，对相关产品价格的影响也非常有限。
好了，这次关于华兰生物就这么多，我们下次见！
全文完
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