每一天研究一家上市公司，今天研究和而泰。
和而泰是国内智能控制领域龙头企业，它的主营业务为两大板块，分别为家庭用品智能控制器、新一代智能控制器、智能硬件和微波毫米波模拟相控阵TR芯片。产品涵盖了家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等多个领域的智能控制器，目前是全球高端市场所有著名客户的核心供应商之一，如伊莱克斯、惠而浦、西门子、松下等，行业影响力已经举足轻重。
过去十年，和而泰的业绩增速非常快，营业收入从2014年8.68亿增长到2023年75亿，净利润从2014年4505万增长到2021年5.53亿，之后两年逐渐下降。主要原因在于外部环境冲击，传统业务新兴领域处于成本投入期叠加费用控制与运营效率的问题。那么，合尔泰的未来看点有哪些呢？
一是前瞻性战略投资，和而泰通过投资丞昌科技和摩尔线程切入国防科技VI算力赛道。诚昌科技在卫星通信和军用雷达芯片领域占据主导地位，摩尔线程作为国产GPU领军企业，有望成为英伟达国产化替代。
二是平台化技术研发能力。它构建了中央研究院加事业部研发加工艺研发三级体系，中央研究院专注前瞻技术，如视觉识别大模型接入，事业部聚焦客户定制化需求，工业端优化制造成本，已累计获得两千多项专利，在智能控制算法、热管理、相控阵雷达、芯片等领域保持领先。例如诚昌科技的相控阵雷达技术是军用雷达升级的核心，未来民用化如智能汽车、低空经济潜力巨大。
三是多元化、全球化布局，业务覆盖家电、汽车、储能、军工四大高景气赛道，分散单一行业风险，2022年汽车电子业务增长84%。生产基地布局中国、越南、东欧等地，贴近客户集群并分散地缘风险，2024年，在高海运成本背景下，海外基地支撑电动工具业务稳健增长11.83%。
总之，合尔泰凭借前瞻性投资、技术领先性及全球化布局，在智能控制器行业建立了深厚护城河，成为智能化浪潮的核心受益者。短期需关注估值压力与利润释放节奏，长期看汽车、电子、储能及新兴技术投资驱动第二，增长曲线。
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