25年底来看，蔚小理赛会如何
摘自大道不简2021 大道不简的投资感悟
一、对蔚来、小鹏、理想、赛力斯25年底的分析
最近蔚小理都出4季度财报了，小米也出了财报，赛力斯也有业绩预告。
我根据财报对25年底他们的境况进行分析，投资就是看未来。现在能看清今年的年终情况，才好做投资决策。
1、蔚来堪忧
蔚来发布了一季度财报，是最晚发布的，因为这个业绩实在是太惨了，拿不出手，所以熬到最后一刻才出来。
蔚来4继续亏损70多亿，账上的现金等价物有400亿，但是这400亿可不是自由现金流，账上有340多亿的应付，应当大部分都是欠上游供应商的。我估计上游供应商看到这份财报后，应当会心里一惊，会越发谨慎了，蔚来供应商坏账的概率在上升。
我们再看看他的资产表，总资产1076亿，总负债1015亿，净资产只有60亿，如果今年一季度的亏损超过60亿，没有新的融资进来，那么可能进入净资产为负，就是资不抵债。
四季度营业亏损60多亿，如果按照这个速度亏损下去，是很难支撑到今年年底的。
流动负债是600多亿，在手现金400多亿，虽然蔚来说今年12个月的运营没有问题，显而易见的套路就是继续拖欠上游供应链的钱，否则资金链会很紧张。
现在流动负债这么高，融资进来小几十亿完全没点浪花，不够一个季度化的。
李斌也有压力，虽然意识到问题也有紧迫感，但是开出的药方确明显没有切中要害，只是说要看结果花钱。蔚来的问题在组织上，在换电上，谁都看得到的问题，但是李斌看得到无法自我否定，然后自我进步。李斌要像小鹏学习，要砍掉龙湖帮，把高层好好整理一下，才有救。然后放弃换电，换电三个品牌都不能通用，这是成本非常高的模式。
如果蔚来今年找不到100亿以上的资金，估计很难支撑到25年年底。而爆发的导火索可能是2个，一个是员工工资不能足额发放，二是供应链有止损的，导致交付出问题。第二种可能性更大一些。
当然，25年还有时间，也许李斌到最后一刻终于愿意正视问题，开启变化。
蔚来的底可不是一般人可以抄的
2、小鹏25年底会形势大好
小鹏自己说25年四季度小鹏会进入顺风，根据我之前说过，小鹏很准确的在低位投资小米，然后在低位增持小鹏，现在获利都是几个亿。我相信小鹏的判断是准确的。
小鹏后面还有G7/增程G01/p7 Ultra/X9，只要G7和G01一款能爆款，那小鹏今年50万的销量就大概率了，甚至有可能到60万。
小鹏在25年底会是形式一片大好，还有海外的扩展。而26年又会完成全系列的车型，覆盖10-50万区间完整阵列。
3、理想25年底有不确定性
理想今年的L6789和Mega都是小改款，升级AI芯片等。不会有明显的竞争力变化，要面临来自M8的强大竞争。
理想最大的期望是i8和i6，从目前的外形来看，纯电i系统前面是Mega，后面的屁股是L系列，看上去还是有点像MPV，而不是让人眼前一亮的SUV，完全没有小米YU 7那种一见倾心的感觉。
i8和i6有可能成功，也有可能再次被Mega的MPV外形搞的销量一般般。那么市场就很难给理想高估值。
如果i8和i6能基本成功，比如一款车稳态达到5000辆车，i6+i8两款车能到1万的月销，那么理想25年股价会有不错的表现。
4、赛力斯现在很难，年底会有大突破
赛力斯虽然最近上险量很差，因为之前要买M9的都在等M9和M8
但是赛力斯股价其实没怎么跌，因为赛力斯有强大的预期：
1、M8爆款，从目前的小定来看，M8比M9多一倍，以后一旦开启交付，M8的大定会爆款，然后上险量也会爆发。M8爆款还是相对于M9的性价比，配置略低于M9，但是价格便宜了很多，有了更大的市场面。
2、M9已经大定了，一旦开启交付并上量，上险量也会快速攀升。
3、赛力斯还有一个巨大的预期，M7的改款----做M9的缩小版，这是比M8还要大的预期，类似于理想的L6，M7如果是参考M8，做M9的缩小版，那么销量应当可以去和L6比肩的。
而M7的改款之前预计在26年，现在M8提前了，M7也完全有可能提前到25年，那么问界会进入爆发式增长。
所以，赛力斯的25年年底会很光明。
