昨天的A股罕见打破了我上周三总结的一个规律： “国庆假期之后，A股进入震荡期，逢单数日调整，逢双数日上涨。” 直至上周五，这个规律依然有效。 10月9日，-6.62%；11日，-2.55%；15日，-2.53%，17日，-1.05%。 10月8日，+4.59%，10日，+1.32%，14日，+2.07%，16日，+0.05%，18日，+2.91%。 但今天（10月21日），单数日，却上涨了0.2%。 虽然涨幅有限，并且还是收阴线，但结构性行情特征明显，深证指数+1.09%，科创50指数+2.22%，北证50指数+16.24%。 东财领涨板块中，有28个行业板块涨幅在3%以上，赚钱效应在，明显改善了近期的低迷信心。 前面的文章分析过，近期调整主要是来自美国那边的逆风阻力太大。 国庆后美国发布的通胀数据+就业数据，异乎寻常的强劲，并且此前已发布的数据也大幅上调，引发了市场对降息进程停滞的担忧。 另一方面，接近大选，特朗普的支持率开始稳定领先。 市场担忧，一旦特朗普当选，以他的尿性，减税+加关税一通王八拳下来，通胀肯定刹不住，中国的出口也可能要崩。 这种情况下，很多资金都选择了观望，暂时离场或回流美国，导致人民币短期大跌。 这个局面，应该说11月上旬之前，都很难改变了。 与这股力量在对抗的，主要是我国高层的出招，政策上不断加码。 比如924发布会、1014发布会，都是围绕着金融+地产展开，期望通过核心问题（流动性不足）的刺激，扭转预期，四两拨千斤。 后续10.17房地产专场发布会的召开，大概率也是奔着这个目的。 但1017发布会仅仅落地了一个四万亿贷款白名单的融资机制，主要还是兜底让地产商资金链不至于断裂，而在需求侧的刺激方面作为不大。 这就让市场有点泄气了，当天的高开低走，让很多人感到绝望，担心这样跌下去，人心就要散了。 没想到啊，关键时刻，还是潘行长站了出来。 10月18日至周末，央行连续传出了几个信息—— 第一个，披露互换便利SFISF工具最新进展，已有20家券商和基金公司开展在互换便利操作。 目前总计申请金额高达2000亿元，占首期额度的40%，超预期。 第二个，回购增持贷款正式落地，到周末晚上已经有23家公司披露了相关进展。 截至20日晚上，贷款金额已经超过了110亿元，同样超预期。 两项金融创新产品，早在924发布会上就亮出来了，经过这段时间的发酵，本身新鲜感已经不大。 超预期的地方在于，本来市场判断怎么样也要11月才能落地的。 但结果，时间大大提前了，而且机构和企业的响应也很热烈。 互换便利工具，行长此前承诺的是首期5000亿，反响好的话再来5000亿，后面视乎效果不断加、无限加。 现在看，该工具是10月10号正式落地的，到18号仅仅一周多点，就申请了首期金额的40%。 按这进度，10月结束估计就得额度用满了。 这反响是不是太好了点？接下来是不是很快就要推进第二期5000亿了？ 回购增持贷款也是，18号宣布正式推出，周末就有20多家公司在申请了，并且申请了100多亿元。 这个热烈反响，对市场有着三重影响： 第一重，有效化解了之前媒体报道的“企业减持大幅增加”的负面，能大幅挽回市场的信心。 第二重，相比起其它贷款，回购增持贷款的利率只有1.75%，非常优惠，后续肯定能得到很多优质企业的青睐。 目前回购增持贷款的首期额度是3000亿，反响好的话，也是可以不断加推的，对流动性的增加非常大。 第三重，回购贷款的期限只有一年，愿意在这个时点，贷款回购自家股票的企业，毫无疑问对接下来一年的业绩肯定是信心满满的。 目前同花顺已经新增了概念指数“回购增持再贷款概念”（886089），后续很有可能会成为一条炒作主线，激励更多企业加入。 我们看首批公告的23家企业，央国企和民企基本各占一半： 央国企（11家）： 招商蛇口、招商港口、招商轮船、中远海能、中远海特、中远海发、中远海控、中国外运、中国石化、广电计量、通裕重工。 以招商系和中远系为主，港口航运板块个股占比较大。 民企（12家）： 山鹰国际（造纸）、嘉化能源（化工）、玲珑轮胎（轮胎）、力诺特玻（玻璃）、牧原股份（养猪）、温氏股份（养猪）； 兆易创新（芯片）、东芯股份（芯片）、迈为股份（光伏设备）、阳光电源（光伏）、威迈斯（汽车零件）、福赛科技（汽车零件）。 传统行业和高端制造业各占一半，有两家企业以上的板块为养猪、芯片、光伏设备、汽车零件。 芯片、光伏、汽车作为我国产业升级的支柱产业，近两年受产能过剩影响，业绩相对低迷。 但从这些板块龙头的积极动作来看，企业自身对于未来一年迎来困境反转的信心还是很强烈的。 央行的第三个动作，超预期降息。 10月18日，国有六大行集体下调存款利率5-25个基点，这是今年以来的第二次下调存款利率，国有大行的存款利率全部进入“1”时代。 紧接着是贷款利率的调整，10月21日凌晨发布的贷款市场报价利率（LPR）也同步下调了25个基点，1年期品种报3.10%。 降息本质是释放流动性，让更多资金从银行流向各行各业，刺激投资意愿。 当存款利率越来越低，未来逐步迈向“0”利率时代，贷款利率也下降到3%以下的时候，会发生什么？ 不要说不可能，按目前的趋势，明年就可能出现了。 到时候，肯定绝大多数企业都会有更强烈的贷款+投资预期，毕竟那么低成本的贷款利率，获得收益还是比较容易的。 愿意积极贷款的，肯定是未来成长性较好、投资机会较大的科技行业。 也因此，在降息消息的刺激下，从周五-周一，科技股成了领涨的主要板块。 以今天为例，虽然上证指数表现不咋地，最终仅仅收涨0.20%。 但结构性行情非常突出，东财前十大领涨板块涨幅均在4%以上—— 航空航天+6.18%、非金属材料+5.97%、软件开发+5.62%、仪器仪表+5.15%、电子元件+4.75%、通信设备+4.62%、游戏+4.56%、计算机设备+4.26%、光伏设备+4.23%、旅游酒店+4.19%。 10个板块中，除了旅游酒店，其余9个都属于科技板块。 君临说过，本次牛市，一个基本的框架就是“金融地产搭台，科技板块唱戏”。 而截至今天，可以看到主线逻辑在变得更清晰了。 怎么讲呢？ 前面分析，从现在到11月美国大选结束之前，A股很大概率还要受海外消息拖累，延续震荡走势。 普涨的行情，大概率不会再有了，但结构性机会还是可以期待一下的。 现阶段的国内情况，大家是清楚的，基本面并不好，市场向上的拉力主要靠政策预期。 而从这段时间的政策来看—— 高层聚焦的抓手，主要是围绕着金融+地产展开。 和地产相关的会议，大多低于预期了，政策往往围绕着“供给侧”展开，主题是“托底”，而对于“需求侧”的刺激是较少的。 或许是地产需求刺激的后果教训深刻，导致相关官员动作比较谨慎。 和金融相关的会议，则大多高于预期了，政策往往围绕着“流动性”展开，主题是“加杠杆”，态度明确、积极、动作快。 这里的关键是央行和财政部两位领导，急市场之所急，想大A之所想，解题思路又清晰，值得点赞。 流动性增强了，市场的活力就增加了，不仅仅是金融板块受益，对流动性敏感的科技板块也就迎来了春天。 也因此，未来一个阶段，科技股成为主线行情已经是呼之欲出。 至于科技股细分行业方面，目前来看军工和软件的利好消息较多，接下来一段时间的延续性可能会更强。 军工股方面，近期的刺激消息着实有点多—— 上周有围台军演，大领导视察火箭军、珠海航展等事件催化； 接下来还有中国卫星应用大会于10月23-25日在北京举行，监管层即将成立“低空司”，加强政策引导等事件。 软件股也不例外—— 10月22日，原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会，11月预计鸿蒙OS随着Mate70正式上市，鸿蒙PC版本也将上线； 高层印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对解决G端、B端企业的坏账问题带来积极影响，软件和计算机板块受益程度较大。 其实，军工、软件、芯片等本质上都是自主可控的一环，随着特朗普的可能上台，明年这块国内政策上得到更多的重视也是可以预期的。 在接下来的震荡期和第二波牛市行情中，踩准主线，将比撒胡椒粉的赚钱概率要大得多。