进入3月，券商并购重组正在提速。3月16日晚，湘财股份与大智慧发布公告称，双方正在筹划由湘财股份通过向大智慧全体股东发行A股股票的方式，换股吸收合并大智慧，并募集配套资金。值得一提的是，早在10年前，大智慧曾筹划以85亿元左右的价格收购湘财证券，但前者因涉财务造假等因素而失败。四年前，湘财股份取得大智慧15%股权，本次“牵手”也事实上弥补了十年前重组失败的遗憾。
此外，“国泰君安+海通证券”合并同样备受业界瞩目。3月16日，国泰君安发布公告称，拟将公司中文名称变更为“国泰海通证券股份有限公司”，A股证券简称变更为“国泰海通”。据悉，本次国泰君安、海通证券合并重组是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单。业内人士认为，通过券商合并，有望提升行业集中度，不仅有利于行业整体利润的提升，中下券商也有望在未来提升资本市场为实体经济服务的效率。
十年前大智慧曾试图收购湘财证券，十年后“剧本重写”
3月16日晚，湘财股份（600095.SH）、大智慧（601519.SH）双双发布公告称，正在筹划由湘财股份通过换股吸收合并大智慧。同日，湘财股份与大智慧签署了《吸收合并意向协议》，双方同意就此次重组的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排进行沟通、论证、协商后，在正式签署的交易协议中进行约定。为此，两家A股股票均于2025年3月17日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
然而，值得注意的是，就在2024年12月，作为大智慧第二大股东的湘财股份刚刚宣布减持。据当时公告，截至2024年12月3日，湘财股份持有2.54亿股大智慧股份，占其总股本的12.66%。为了提高公司资产使用效率和流动性，湘财股份拟择机减持持有的大智慧股份。另据大智慧2025年2月15日公告，因经营发展需要，湘财股份拟自公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式减持不超过2003万股，减持价格根据二级市场交易价格确定，不低于9元/股。
对此，行业资深研究人士王剑辉表示，一般而言，公司决策到披露的过程存在时间差，因此宣布减持股份后官宣筹备合并较为合理。湘财股份可能希望通过与金融信息服务商的合并，利用金融科技最新成果来推进其经营模式转型，提升行业竞争力。
实际上，湘财股份和大智慧的渊源，最早可以追溯到2014年。
2014年7月，大智慧连发多篇公告表示，其正在筹划重大资产重组，股票于2014年7月21日起停牌。同年8月，大智慧宣布公司及全资子公司上海大智慧财汇数据科技有限公司拟与湘财证券股东签署《重组意向书》，拟通过向湘财证券全体股东非公开发行大智慧股份及支付现金的方式购买湘财证券100%的股份。
彼时，大智慧希望借此获得券商牌照。2015年4月，重组预案获得证监会并购重组委的审核通过。然而，一个月后，大智慧因信息披露违法违规被证监会立案调查，重组中止。随后，公司财务造假被查实，收购湘财证券的计划彻底失败。
2020年，哈高科重组湘财证券，主营业务变更为证券服务业，公司更名为湘财股份。2021年，湘财股份出资25.37亿元获得大智慧15%的股权。
如今，时隔10年，双方再度牵手，大智慧由收购者变成了被收购者，如此颇具戏剧性的案例实不多见。
国泰海通证券打造万亿级“航母”，券商合并已成趋势
就在湘财股份和大智慧联合发布公告的同一天，3月16日，国泰君安发布关于拟变更公司名称、证券简称及注册资本的公告。公告显示，国泰君安拟将公司中文名称变更为“国泰海通证券股份有限公司”，A股证券简称变更为“国泰海通”。
国泰君安和海通证券均是实力雄厚的券商，经过并购重组之后，券商行业格局将出现显著的变化。
事实上，2024年9月，国泰君安与海通证券的重组大幕即已开启。这桩广受市场关注的合并重组项目，从2024年9月5日正式启动以来稳步推进，两家公司100天即完成了全部公司治理程序，137天即完成全部行政审批程序。
据了解，本次国泰君安、海通证券合并重组是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是国内资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商最大的整合案例。合并后的国泰海通证券总资产规模超万亿元，客户数量逾5000万，分支机构覆盖全球主要金融中心。其投行业务承销规模、经纪业务市场份额均跻身行业前列，与中信证券、华泰证券等头部机构形成直接竞争。
此外，除了国泰君安吸收合并海通证券，西部证券收购国融证券控制权也成为近期行业关注的热点事件，同时，浙商证券也完成收购国都证券34.25%的股权。
业内观察认为，并购重组是证券公司做优做强的重要工具。近年来，监管部门致力于鼓励证券公司通过合理借助合并重组做优做强。2024年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提出，适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；2024年4月发布的新“国九条”也明确提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构实行差异化发展、特色化经营。
在今年1月举行的国新办新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示，支持证券基金经营机构按照市场化原则开展并购重组，建设一流投资银行和投资机构。一流资本市场需要一流投资银行和投资机构，通过投资银行、投资机构建设进一步增强服务新质生产力、服务居民财富管理的综合能力。
未来随着金融市场的进一步开放和监管政策的放宽，券商合并的步伐有望加快。更多具有战略眼光的券商将寻求通过合并来增强自身实力，以更好地适应市场变化。同时，随着科技的不断进步和创新业务的不断涌现，券商合并也将为行业带来新的发展机遇和挑战。
