从去年到今年，因为行情低迷基金发行困难，基金公司已经多次在基金发行的时候采取自购和发起式认购的方式参与基金发行活动。近期因为A500ETF基金的大量发售，再次将基金自购推向高潮。截至10月16日，招商基金、南方基金等多家公募基金公司参与自购了旗下发行的中证A500ETF，还有国融基金等公募基金公司自购了旗下发行的债券型基金。包括此前自购的公募REITs和FOF在内，截至目前年内公募基金的自购规模接近40亿元，共有74家基金公司参与，其中有12家基金公司自购规模过亿。

参与规模最大的华夏基金自购约4.5亿元，除此以外还有易方达基金自购约2.85亿元、嘉实基金自购约2.33亿元、南方基金自购约2.1亿元等等。最近首批发行的10个A500ETF也同样获得了不少认购，招商基金10月15日公告：基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，招商基金将于近日运用固有资金5000万元投资招商中证A500ETF，并承诺至少持有1年，后续将继续运用固有资金投资旗下权益基金。南方基金公告：10月15日运用固有资金5000万元投资南方中证A500ETF，并承诺至少持有1年，并表示后续将继续运用固有资金投资旗下权益基金。嘉实基金公告：运用固有资金认购2亿份，在基金总份额中占比达到10%。此外景顺长城基金、招商基金、国泰基金的从业人员，均在旗下中证A500ETF募集过程中给予申购，合计申购规模超过1600万份。

基金公司都非常积极的参与到基金的发行运作中来，而且掏出真金白银认购，但与此同时却有部分基金被迫清盘了。更让人尴尬的是，这种清盘发生在9月底以来净值持续回升之后。中金瑞和灵活配置基金发布公告表示，截至2024年10月10日，基金出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，已触发基金合同中约定的基金终止条款。基金管理人将根据相关法律法规、基金合同等约定履行基金财产清算程序，无需召开基金份额持有人大会审议。

中金瑞和灵活配置基金成立于2018年11月13日，从成立到清盘这个基金的净值水平一直都在1元以上，和那些业绩很差的基金形成鲜明对比。可是即便业绩还算不错，却无法抵挡投资者不断赎回。2020年这个基金的份额曾经到达过3亿份以上，但是进入2021年之后份额出现快速下降，在2023年3季度跌破1亿份，并在随后的几个季度内低于了5000万元导致清盘。

发生这种情况和机构投资者密不可分，无论是2020年份额激增还是后来份额大幅度下降，都是机构投资者所为。有意思的是，为什么要赎回一个盈利的基金，而那些大幅度亏损的基金却众多投资者舍不得卖呢？行为金融学中有一个叫损失厌恶心理（Loss Aversion）多用来表现人们对于即时损失信号的具体情绪反应，解释了人们在不确定的条件下为何会做出一种对“自利”有利的决策。由美国普林斯顿大学教授卡尼曼和特沃斯基在20世纪70年代提出。在这种心理的驱使下，当面对等价的收益和损失时，人们多数会对损失产生更大的反应。

具体在基金的投资上，当同时持仓盈利的基金和亏损的基金，如果需要卖出某个基金回笼资金，绝大多数人会选择出售盈利的基金而不是卖出亏损的基金。因为如果卖出亏损的基金，将会构成事实上的损失，出于厌恶损失的心理，人们会难以接受。而出售盈利的基金属于兑现利润，心理上容易接受得多。特别是这个仍在盈利的基金利润正在减少的时候，会加剧投资者兑现的速度。于是就形成了有趣的现象，赚钱的基金会被快速出售，而亏损的基金却不断补仓试图摊低成本，最后所有的资金都买成了业绩很差的基金，全部套死。不仅是基金，股票的操作也是同样的原理。

投资者容易抛售基金还有两种情况，一是当股市大涨的时候，你所持仓的基金因为过于保守踏空了这波行情，会让投资者产生错过行情的痛苦感受，这种基金被抛售的会特别多。9月24日至9月30日，可统计业绩的8293只混合型基金中（份额分开计算），有3067只基金区间净值涨幅跑赢同期沪指涨幅（21.37%），2036只基金区间净值涨幅在10%以下，还有160余只基金区间净值涨幅为负。那么这些业绩表现弱于同期市场的基金，是非常容易被投资者赎回的。哪怕在之前一段时间中别的基金损失惨重而这些基金损失很小也不例外，因为大多数人会觉得踏空更加痛苦。

第二种情况是基金净值在9月底出现大涨之后，逐渐逼近投资者持仓成本或者略有盈利，当市场再次下跌的时候，出于保护资金本金的考虑，大量投资者会在这个时候赎回基金。这种赎回又会加剧基金抛售股票的过程，让净值下跌更快。

对于每个投资者来说，研究行为金融学中的一些理论，可以非常有效的帮助我们进行投资，不仅可以寻找机会，同样可以规避风险。