【天风电新 - AIDC 更新】
领导好，最近纯国内 AIDC 链的标的涨幅均较好，尤其是柴发环节（科泰、泰豪、潍柴等），前几天短期调整后，在终端持续涨价逻辑验证的情况下又继续猛冲，在车上的领导可以继续持有观望。
我们认为，除了纯国内链外，现在也可以重点关注一些性价比相对较高，既有国内链属性、又有 NV 链属性且近期被 NV 属性压制的标的【麦格米特】；
或者既有国内链属性，但主业被关税不确定性压制的【金盘科技】；
一、【麦格米特】
1、现在处于底部区间，后续 NV 链负面影响淡化 + 国内市场发力后，有望看到 450 - 500e（50% - 70% 弹性）
1）主业 25 年归母净利润约 7e +，25X PE 可看到 150e +；
2）AI 新业务，仅看 NV 这边，最极端最保守，按照 1.5 元 / W（我们了解到的实际应该比这个高不少；但目前市场总有传言担心价格下降至 2 块以下甚至 1 块 5，这里就按照最极端的情况算）、市场空间 200e、麦米拿 15% 份额预期，年化约 30e 增量营收，6e + 增量利润，新业务 25 倍看 150e +；
最极端情况下的底：主业 + NV 业务合计 300e +；
2、后面弹性主要看：
1）份额提升 & 实际最终价格落在正常预期（2 + 元 / W），我们认为中期份额大概率做到 20% +，价格按照中性预期 2 元 / W，则 250e 市场空间中，公司年化增量营收 50e，约 10e 增量利润，NV 业务看 250e 市值；叠加传统业务 150e +，合计 400e +；
2）国内电源市场：国内市场目前可先简单对标 OLT（份额中期维度一般不太会比 OLT 低多少），OLT 凭借国内服务器电源市场，市值增加 100e，假设 MM 国内市场打折增加 60 - 80e，合计约 460 - 480e；
3）BBU & HVDC 期权。昨天麦米官方视频号披露了 16.5kw 的 BBU 新产品，目前完全作为期权附送，后续 BBU 可实质贡献业绩，目标市场可达 500e +。
当前不到 300e 的位置，弹性 50% - 70%，位置安全性价比非常足； 且 3 月中旬 GTC 大会、3/4 月公司产品陆续批量出货均为较好催化节点。
二、【金盘科技】
1、在手订单充足，关税影响有限，25 年主业有望做到 8.5 - 9e 业绩，20X PE 约 170 - 180e；
2、AIDC：充分受益于海外内 AI 数据中心建设，海外 & 国内均有望落地大客户订单，可带来估值弹性 & 实质业绩提升。
AIDC 业务中性情境下，75e 左右目标市值（3 * 25）；合计目标市值 245 - 255e +。
