2025年春节后，受Deepseek的推动下，A股与港股市场完全沉浸在科技板块活跃的行情里，机器人、芯片等细分板块涨幅，恒生科技指数更是突破2024年10月的高点，截至2025年2月24日，恒生科技指数年内涨幅达29.57%，表现较为强势。
但在较为分化的结构化行情下，市场的另一投资主线——红利风格，在近期的表现较为平淡，截至2025年2月24日，红利低波指数年内收益为-4.25%。在红利板块整体回调，叠加债券市场收益率维持高位的情况下，红利风格的性价比来到近十年的高位水平，配置窗口或又再次逐步打开。
虽股票市场近期表现亮眼，但整体还是以结构化行情为主，因此当前市场“资产荒”的整体环境仍没有太大变化。对于中长线的机构资金来说，配置标的可能更多还是在权重、红利、债券等范围内挑选。所以，在中长期资金的角度来看，可以用红利风格的股息率与中国十年期国债收益率来进行比较，作为判断红利风格“性价比”的指标。
以下，我们用红利低波指数的股息率减去中国十年期国债收益率的差值作为风险溢价进行计算。截止至2025年2月24日，红利低波的股息率约为6.35%，相对于10年期国债收益率的风险溢价为4.59%，从近十年的分位水平来看，处于99.02%的分位值，是近十年以来红利低波具有较高配置性价比的区间。虽然，短期科技板块的行情仍旧较为火热，但也正因科技行情的集中，而给投资者带来红利风格相对左侧布局的机会。
图1：红利低波指数风险溢价
另外，3月初的两会即将召开，短期市场对于指数行情或有一定博弈空间，有望维持相对宽松的政策环境，债券市场在短期调整后可能仍有向上空间，债券收益率的下行将进一步凸显红利板块的配置价值。红利风格或适合作为投资组合的底仓进行配置，在债券收益率不足的情况下，通过股息分红的方式满足投资者一定现金流的需求。
目前，市场有许多跟踪红利低波风格的产品，在配置性价比较高的情况下，可考虑参与：
1、创金合信中证红利低波动指数C（基金代码：005562）
2、华泰柏瑞中证红利低波动ETF联接C（基金代码：007467）
风险揭示:
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