摩根士丹利放弃看空，转头看多中国市场（A股和港股）【中国股市终于发生了结构性的转变】
我们相信，中国股市，尤其是离岸市场，正在经历结构性的转变，这将导致可持续的ROE和估值回升。这使得我们比去年9月股市上涨时更加确信，MSCI中国近期的表现改善可以持续，因此，我们变为谨慎的乐观。
MSCI中国指数的ROE谷底已经过去。自2023年以来，有三个驱动因素支持着复苏，并可能在此后进一步改善:
1. 勤勉的企业自救和积极的股东增强活动；
2. 离岸股市受到的影响逐渐减少；
3. 中国企业最新技术突破(如DeepSeek)的推动下，引领利润率和ROE的增长。举例了日本，科技型公司可以引领利润率和ROE增长，这得益于中国丰富的工程师队伍、数据可用性、网络和电子商务领域成熟的生态系统以及ZF支持。
MSCI中国的净资产收益率已经从2023年中的9%提高到11%，从MSCI新兴市场的第70个百分位上升到第91个百分位，并且还有进一步提升的空间。我们现在预计2026年底可能超过12%(新兴市场目前为11.9%)。
