经济学家宋清辉
近段时间以来，以DeepSeek爆红作为开端，外资机构及投资者持续超配中国股票，同时高盛、德意志银行、美国银行、贝莱德、瑞银等多家外资机构均表达了对中国资产和A股市场的看好态度。在外资加仓潮下，内地及香港股市也持续走高。
笔者认为，外资机构出现上述集体态度转变的情况，或有三个方面的驱动因素。第一，当前，中国经济企稳向好局面已基本形成，特别是在中央政府采取了一系列增量政策和扩大内需措施的背景下，有效推动了经济筑底企稳，增长动力亦得以不断增强；第二，目前A股市场部分优质上市公司的估值非常具有吸引力，是配置A股的良好时机。第三，中央政府对A股市场非常重视，未来可能还会出台更多支持措施，从而有助于减少A股市场波动，吸引更多中长期资金入市。
聚焦内地经济表现及政策
笔者认为，外资关注点未来可能主要集中在内地财政政策力度、货币政策取向、GDP增长目标以及重点产业政策方向等多个方面，具体如下。
一是，中国的财政政策是否会持续加码，例如是否会加大基建投资、增加专项债发行以及推出更大规模的减税降费措施等。因为这些财政政策力度将会直接影响经济复甦的强度和可持续性，进而影响外资的投资收益。
二是，今年的货币政策取向是保持稳健宽松还是会适度收紧。因为相较于适度收紧，宽松的货币政策显然有利于降低企业融资成本，从而刺激经济活动繁荣，外资也会从中「分得一杯羹」。
三是，外资还会关注中国设定的2025年GDP增长目标，相较于去年究竟是高还是低，因为此举能够反映中国对经济前景的信心和刺激经济的决心。一般而言，相对较高的增长目标，常常会被市场解读为积极信号，从而有利于提振外资的投资信心。
四是，重点产业政策方向方面，外资比较关注中国对科技创新的持续支持力度，特别是在关键核心技术领域有哪些新的突破性的支持政策等，这些均将会直接影响外资在科技等相关领域的投资布局力度。
投资者须有防风险意识
在上述外资唱好中国的背景下，目前市场主流观点也把A股和港股作为2025年可以期待的投资市场。但需要注意的是，任何投资都存在诸多风险，需充分认识到潜在的一些不确定因素，并积极采取相应的风险管理措施。例如，宏观经济复甦不及预期的风险、中美关系不确定性风险、市场波动性加大的风险以及一些突发事件所带来的风险，不得不防。
具体来看，首先是宏观经济方面的风险。如果未来全球经济下行压力持续加大，经济复甦的力度可能将会不及预期，企业盈利增长则可能将会因此受阻，股市也可能受到一定程度上的拖累；其次是地缘政治风险。当前，科技竞争、贸易摩擦等地缘政治风险仍然存在，这可能会影响外资的投资信心，对市场情绪造成不良影响；最后是市场波动风险。如果市场情绪突然发生逆转或者资金面出现巨大的变化，市场可能因此会出现大幅波动，从而可能会导致资产难以变现。此外，其他不确定因素也不得不防。例如，黑天鹅事件、公共衞生事件等突发事件，都会对市场情绪造成难以预料的冲击。
作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。本栏逢周一刊出。
