市场观察

10月以来市场延续震荡行情，量能维持高位，各板块快速轮动。近期观望情绪升温，主要关注：一是人大常委会、美国大选及美联储议息会议都将在11月初落地，若特朗普胜选，中美双边关系或边际回落。近期中美在半导体、人工智能等领域摩擦也导致投资者担忧情绪升温。二是A股三季报业绩披露完毕，整体上市公司季报表现偏弱。

结构上并购重组与地产表现较好，9/24并购六条的发布，上市公司重组并购再度受到市场参与者高度关注。当前包括“硬科技”并购重组、央国企并购重组、跨界并购重组三个领域的案例陆续披露。随着政策红利持续释放，未来更多并购重组案例有望持续出现。地产方面，住房城乡建设部召开了企业座谈会，再次强调要用足用好中央各项存量和增量政策，巩固房地产市场筑底止跌势头，推动建筑业转型升级，促进市政公用事业持续健康发展，为经济回升向好贡献力量。

关注要点

展望后市，9/24以来政策力度明显加码，政策信号较为强烈。具体来看：货币政策上，9/25央行开展3000亿元MLF操作，中标利率较上次下调30BP。9/27央行同步实施降准降息，下调存款准备金率0.5个百分点，同时将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。10/21一年期和五年期以上LPR利率各下调25BP至3.1%、3.6%，以降低融资成本，支持信贷需求回升。财政政策上，10/12国新办发布会上，财政部负责人介绍增量财政政策将聚焦化债、地产、民生等方面，并表示其他政策工具正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。地产方面，要求推动地产企稳回升。包括将存量房贷利率引导下调至新发放房贷利率附近；统一首套房和二套房的房贷最低首付比例；宣布将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。资本市场方面，新工具支持股市平稳发展。9/24证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》， 9/26中央金融办、证监会联合发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》， 10/18央行宣布正式启动首期规模5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利操作，并于10/21完成首笔质押式回购交易、操作金额为500亿元。10/18央行正式设立首期额度为3000亿元的股票回购增持再贷款，支持上市公司回购和增持股票。整体而言，9/24以来中央政治局会议，央行、发改委、财政部、住建部等四场国新办发布会出台一系列政策组合拳，表明政策或已明确转向。

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