在现实中，如果我们认为物有所值的对象下跌了，通常会买入更多。如果资金耗尽，我们至少选择持有。在我的投资体系中，没有通常而言的基于股价变动的所谓“止损”概念，因为无法认同为何10元物有所值的东西，跌到7元反而要卖掉。何时卖出股票，三个理由：公司基本面发生根本性变化，股价被过度高估，发现更好的投资机会。
在金融市场的惊涛骇浪中，多数人本能地紧盯着止损的红线，却忽视了真正重要的价值锚点。当市场先生陷入癫狂时，价值投资者都是用理性丈量价值与价格的鸿沟。那些看似危险的市场波动，恰是价值投资者锻造超额收益的熔炉。通常我们会坚持定投以获得更多收益。尤其是在市况艰难的情况下，不但要坚持，最好能更多，因为我们会回来的。
风险控制的真正要义不在于规避波动，而在于识别永久性资本损失。当企业护城河持续加深、现金流稳步增长时，股价下跌非但不是风险，反而是提升持仓安全边际的良机。巴菲特在2008年金融危机期间增持富国银行，正是这种思维的经典演绎。
安全边际理论本质上是一种动态平衡艺术。当优质资产价格下跌30%，其隐含收益率反而提升42.8%（1/0.7-1），这种数学美学的背后是价值规律的必然展现。彼得·林奇在管理麦哲伦基金期间，对下跌30%以上的持仓平均加仓3次，最终这些标的贡献了基金45%的绝对收益。
仓位管理是价值投资的战略艺术。采用金字塔式加仓法，在价格低于内在价值10%时配置基础仓位，每下跌15%追加投资，既保证持仓成本持续下移，又为极端情况预留弹药。这种策略在长江电力2013-2014年的估值回归中完美展现，耐心投资者最终获得股息与资本增值的双重回报。
反脆弱系统的核心在于波动性收益。塔勒布在《反脆弱》中揭示：真正的强者能从波动中获益。A股市场2005-2022年间，坚持逆向定投沪深300指数的投资者，年化收益达11.7%。
复利奇迹需要时间发酵。1万元本金按15%年化收益计算，20年后变为16.36万，40年后跃升至267.86万。这个数学公式的实践前提，是规避频繁交易带来的摩擦成本。约翰·博格的研究表明，美国共同基金投资者因择时损失的年化收益达2.5%，这正是长期主义的潜在收益空间。
从历史的长河中回望审视，所有伟大的投资都是逆流而上的旅程。当市场陷入群体性癫狂时，真正的价值如同深海珍珠，需要投资者潜入情绪的暗流方能采撷。这种投资哲学不是对风险的漠视，而是对价值规律的深刻敬畏。它要求投资者用企业的内在价值铸造定海神针，在市场波动的惊涛骇浪中锚定航向，最终抵达财富的应许之地。
