黄金和白银从伦敦流向纽约的情况仍在继续，摩根大通宣布计划转移 40 亿美元的金属以交付期货合约。摩根大通是几家宣布计划交割在纽约商品交易所交易的黄金期货合约的金融机构之一。这些交割公告涉及总计 3000 万盎司的黄金，这是自 1994 年以来计划交割量的第二高水平。 纽约商品交易所（COMEX）交易的黄金和白银期货价格已大幅上涨，超过了伦敦市场的黄金现货价格。主流分析师将这一动态归咎于关税威胁推高了纽约的黄金（及白银）期货价格，但专家认为可能存在一个更为根本性的问题在起作用：那就是纸黄金的数量远远多于实物金属的数量。 无论出于何种原因，由于期货市场的价格动态，实物贵金属正从伦敦运往纽约。 上周黄金价格飙升，并创下每盎司 2800 美元以上的新价格纪录，但纽约商品交易所（COMEX）的溢价创造了一个套利机会，那些能够在交易中心之间迅速转移金属的大型机构可以利用这一机会。 美媒报道，摩根大通发出了 148.5 万盎司黄金的交割通知，以满足 2 月份 100 盎司黄金合约的实物交割要求。德意志银行、摩根士丹利和高盛集团承担了其余的大部分。 现在，白银市场也出现了类似的情况，交易商也在将白银运往美国。由于白银价格低得多，而且运输体积大、成本高，这种情况很少发生。一位业内资深人士表示，这是他第一次看到实物白银出现如此规模的流动。 期货市场的动态以及不断加大的价格差异推动了这种贵金属的走势。 期货合约是一项法律协议，规定在未来某一日期以预先确定的价格买卖特定数量的金属。投机者可以利用合约价格与交割时实际价格之间的差价赚取可观的利润（也可能损失大量金钱）。 一般来说，这些交易是在账面上进行的。虽然在合约到期时有交付金属的法律义务，但实际上金属很少易手。双方通常会在到期日之前通过卖出（如果最初是买入的话）或买入（如果最初是卖出的话）来平仓。合约也可以用现金结算。通常只有大约 1%的纽约商品交易所（COMEX）交易最终会进行实物交割。 通过交付价格更低的伦敦黄金来履行价格更高的纽约商品交易所期货合约，这为那些能够转运黄金的大银行创造了一个不错的盈利机会。 随着资金从伦敦流向纽约，到了某个时候，大洋彼岸的黄金和白银储备将会耗尽，这种动态在黄金和白银市场都造成了重大的不确定性，并正以异常快的速度耗尽伦敦金库中的黄金和白银——在某个时候，伦敦金库中这些较低水平的库存金属也可能会在那个主要市场造成价格错位。那些在纽约市场持有空头头寸的人正处于被挤压的过程中，特别是如果他们难以获得实物金属来交付其空头头寸的话。而这种紧缩很可能是上周推动黄金现货价格达到创纪录水平的因素之一。 据英媒报道，伦敦黄金市场的参与者正竞相从那些在伦敦金库存有黄金的各国央行借入黄金，以满足对黄金的实物需求。 英格兰银行替外国中央银行储存大量黄金。而将黄金从英格兰银行的金库中运出，等待时间通常为几天到一周。近期，运出黄金的最短时间已延长至长达四周。 与此同时，1220 万盎司黄金已被从伦敦交付至纽约商品交易所（COMEX）认可的仓库，使库存增加了 70%，达到 2022 年 8 月以来的最高水平。分析师表示，全球其他大型交易中心也存在流动性挑战，尽管不像在伦敦那么明显。 大量黄金运输（尤其是从欧洲运往美国）在物流方面的复杂性加剧了这些压力。亚洲也出现了一些连锁反应，特别是在新加坡和中国香港等市场。 如果这种金银挤压（供应短缺等情况导致价格面临上涨压力的现象，可理解为金银市场的一种紧张态势）持续下去，可能会给金银价格带来额外的上行压力。这绝对是投资者需要密切关注的动态情况。
