全球资本配置正呈现显著分化与极端扭曲。 截至2023年末，中国居民存款突破137万亿（央行数据），十年期国债收益率降至2.6%历史低位，中国国内的钱这几年一直在往储蓄、国债等低风险资产搬家，结果是居民存款达到150万亿以上的天量，国债被买疯十年期国债收益率只有1.6%出头。反映国内风险偏好持续收缩。 外资持有A股比例仅3.1%（Wind数据），显著低于中国GDP全球18%的占比，凸显全球资本对中国资产的超低配现状。 这种极端结构本质是三重预期差共振的结果：全球层面，美日利差维持吸引热钱驻留美股；国内层面，经济转型阵痛削弱资金风险偏好；市场层面，优质成长股面临盈利预期与估值双杀。但驱动因素正出现松动迹象——美联储加息周期见顶、国内稳增长政策加码、企业盈利周期触底，构成潜在转折动能。 当前市场隐含的过度悲观预期，恰为逆向布局创造机遇。若政策协同发力扭转经济预期，居民超额储蓄可能部分转向权益资产，外资配置再平衡将形成双击效应。历史经验表明，极端低配区域往往对应中长期配置窗口，但拐点确认需密切跟踪政策实效与全球流动性转向节奏。 影响全球热钱一个因素是日本会不会加息？一个是美股本身强趋势能不能维持？ 黄金与比特币还能吸纳多少全球热钱？
