【中信证券通信】DeepSeek：生态级的底层突围，聚焦重点公司更新25020

【中信证券通信】DeepSeek：生态级的底层突围，聚焦重点公司 更新250209 DeepSeek是生态级的底层突围： 对比AI时代与移动互联网时代，在系统层、硬件层、应用层三个主要方面，在移动互联网时代这些是完全开放的，因此国内应用迅速繁荣。DeepSeek实现系统层突破，低成本、高性能、开源的特性正在重塑全球AI产业链格局，推动中国从“算力追随者”向“生态主导者”转型。 聚焦重点细分龙头： 【小米集团】近期国内手机份额和小米15表现较强，25年有望保三冲一；SU7周度订单持续强劲、Ultra发布在即，新车型和智驾有望持续推动估值提升；DeepSeek有望加速公司AI能力提升，赋能公司AIoT智能硬件生态。既有强劲的业绩增长，又有高速爆发的智能汽车业务，且为AI+下一代智能终端等做好充分的布局准备，是中国科技龙头中必须加配的品种。 【运营商】云计算与智算中心重估：三大运营商通过自研算力平台全面接入DeepSeek。运营商凭借在全国各地高质量的智算中心和算网平台，为DeepSeek的部署、推理及微调提供了全方位支持，特别是有望承接较多国央企、政府等需求，AI智能中心收入创收能力有望提升。并且，开源的DeepSeek有望持续推动运营商提升AI大模型、行业垂类模型能力的提升，推动云计算业务的增长和价值重估，推荐电信/移动/联通。 【润泽科技】公司主要客户包括字节、HW、AI创业公司等。公司AIDC园区在河北廊坊、浙江平湖、佛山惠州三大区域储备丰富的能耗指标，既受益于字节、华为、阿里等云计算龙头，也有望受益于AI细分龙头、各类应用爆发的需求。预计润泽25年100MW-200MW的新型超大机房开始上架，未来2-3年的业绩弹性突出，重点推荐。 【紫光股份】交换机方面，公司国内份额第二、是字节等重要供应商，预期25年在白牌交换机的比例将显著提升，高速率交换机占比持续提升；AI服务器方面，公司深度绑定昆仑芯+天数智芯，新华三自研一站式大模型服务完成DeepSeek V3/R1模型的纳管和上架。 【锐捷网络】字节数通交换机一供，400G+800G交换机起量，业绩弹性大；公司跟阿里、腾讯等互联网厂商的白牌交换机亦深度合作，国内AI加速有望带动公司高速率交换机高速发展。 【华丰科技】是昇腾910C高速线模组核心供应商，25年昇腾高速线模组规模有望达到40亿元，公司份额超50%，业绩弹性大，重点推荐。 【中兴通讯】旗下的中兴微电子有近30年芯片自研经验，中兴微收入超100亿，看好中兴通讯在CPU芯片放量，交换芯片、ASIC领域加速突破。 【神州数码】是华为昇腾+鲲鹏服务器核心供应商。神州数码已将DeepSeek集成到其自主研发的神州问学平台中。 【烽火通信】是华为昇腾+鲲鹏服务器核心供应商。长江计算联合昇腾、华为云团队，成功助力某国有大行率先完成DeepSeek-V3大模型的本地化推理服务部署。 【广和通】全球物联网模组领先企业，端侧AI、机器人开辟新增长曲线。公司与多家海外具身智能独角兽合作开发机器人通用大模型，且割草机器人业务今年有望放量。公司也是比亚迪车载智能模组核心供应商，受益于智驾渗透率加速提升，主业FWA、车载模组、PC模组业务景气上行，贡献安全边际。 【中际旭创】海外四大云厂商最新财报预计25年总额有望超3300亿美元、同比+30%以上。Deepseek开源模型加剧全球竞争，也有望加速AI应用落地，从而推动相关推理需求的快速增长，进而带动800G等高速光模块需求。AI算力整体的景气趋势仍然明确，800G以上高速率产品仍然竞争格局仍然很好。 【英维克】国内数据中心风冷和液冷龙头，受益于国产大模型推动AIDC的建设。同时推进海外业务拓展，目前已经是NV的合作伙伴。国内外产业链共振，成长潜力大。 ☎欢迎联系中信通信团队 黄亚元/魏鹏程/李赫然/李鹞/田宇昊/周翰林