四季度市场成交额放大，主题轮动快速，但主动权益基金并无明显受益：普通股票型基金仓

四季度市场成交额放大，主题轮动快速，但主动权益基金并无明显受益：普通股票型基金仓位下降，主动权益类基金持股市值下降9%，份额缩水近7%。 各类型机构的最新持股市值对比：剔除基金的保险持股市值2.3万亿（24Q3最新数据），主动权益基金持股市值2.9万亿（Q4）,外资持股市值2.2万亿（Q4），股票型ETF持股市值2.9万亿（较23年底增长99%，首次追平主动权益）。 科创板、港股配置创历史新高 港股配置超过20Q1的峰值，创历史新高（配置比例14.3%），恒生科技显著抬升，主要增持港股的电子、汽车。 科创板配置比例13%，相较于流通市值占比超配5.5%，也是开板以来新高。 如何看电子再度成为单季加仓第一的行业？ 自23年Q4、24年Q2以来，电子再度成为24Q4单季增持第一的行业，比例抬升至18%。这表明在新的产业浪潮形成的过程中，公募基金会反复围绕主线行业进行配置。 在此前的报告中，我们复盘了单季增持第一的行业下个季度的股价表现，自22年以来，市场存量博弈的环境中，单季增持最高的行业下个季度的股价表现往往排名居于中下游。 如果是处于明确的产业趋势过程中，这种单季的增持带来的股价波动只在短期，在基本面的支撑下，这种短期扰动反而是提供了布局的机会。反之，如果没有基本面的支持而单纯的主题炒作，那么单季的大幅增持可能意味着短期的风险。