2024.12.12，本轮行情融资余额达到峰值，规模1.8827万亿，截至2025.1.09，两市融资余额降为1.8167万亿，较峰值减少660亿。新年开市下跌，全网热议杀融资盘，为什么会这样？应该是交易机制利于做空，刺激衍生品市场机构做空下压，市场下跌后融资盘心理压力变大，割肉止损助涨了空头气焰，之所以有机构要这样干，因为他们做空能赚钱。

不管出于什么逻辑，市场现在确实在调整，融资额较高峰减少660亿好像还不够，毕竟约1.82万亿的融资余额仍然较高。适逢美国非农数据好得吓人，不管是否造假，以这个数据为准，美联储推迟降息的概率变大，人民币汇率压力山大，不利于A股反弹。

A股不反弹，融资盘的杠杆压力迫使更多人止损，更利于空头做空，汇率成为掣肘A股的难题。央行在香港发行600亿人民币央票，暂停买入国债，目的都是保汇率，但汇率、债市并不理会，依然没有大的变化，机构照旧涌入债市避险。

周末，管理层谈及了资本市场改革，这些改革措施确实利好股市，问题是喊了很长时间，散户期待大动作真正落地，落到实处才是关键。小市值股票被摁住了，市场波动率下降，按理说是机构入场捡便宜筹码的机遇，但机构想法各异，可能是想融资余额进一步下降之后才进场吧，管理层预期管理，如何增强散户信心呢？