从股息增长率，看招商银行的收益率 持股收息的角度，我们看历史十年，如下图。 2014年，招商银行每股分红0.67元，到2024年是1,972元。 这10年，每股分红增长1.9倍多，毛估估按2倍来算。 长期持股收息，你把它当作发薪水，那么10年的时间，薪水翻倍了。 这是你会满意的股息回报率吗？ 再看下一个十年，从2024到2034年。 我们能肯定，下一个十年，不会是上一个十年的重复。 不变的，是招行仍然是最优秀的银行之一，仍然有着行业内top级别的增长。 变坏的是经济形势，坦率说，我不认为银行会重复上一个十年的业绩，因为客观条件不允许。 这不只是我的看法，实际上，银行板块近几年的萎靡(基本面变差了），近两年的估值修复（无风险利率更低了），都在反映这个问题。 我的看法是，在2026年前后，因为息差企稳和无风险利率的下行，银行会有比较好的行情。 但也要看到，未来十年是困难多于成长，股息增长率会降下来，这是不得不面临的现实。