乐欣户外：北美地区销售占比存疑，行业向好业绩却持续下滑，上市前夕实控人还“掏”了下公司｜IPO观察

近期，乐欣户外国际有限公司（下称“乐欣户外”）提交了招股说明书，拟港交所IPO上市。

钛媒体APP注意到，乐欣户外的业绩主要来自境外，但是对于欧洲和北美产生的收入却令人费解。同时，乐欣户外还未上市，业绩就已经开始持续下滑，而面对业绩下滑的局面，公司在IPO申报前夕还大举分红，且大部分资金落入了实控人口袋，实控人着实上演了一手“回首掏”。

业绩持续下滑

招股书显示，乐欣户外是一家钓鱼装备制造商，目前公司建立了全面且多样化的产品组合，主要包括五金及配件、包袋及帐篷。

2022财年-2024财年（下称“报告期”），乐欣户外分别实现营业收入90828.1万元、62240.2万元、51184.9万元，年内利润分别为10184.2万元、7925.5万元、6172.4万元，可见，还未上市，乐欣户外的业绩就持续下滑。而尽管收入减少，但是公司的销售及分销开支和行政开支却还在逐年上升。

值得一提的是，虽然乐欣户外的业绩持续在下滑，但是根据弗若斯特沙利文的资料，按照2023年收入计算，乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为20.4%。

从产品上看，乐欣户外主要拥有五金及配件（包括钓鱼椅、钓鱼床、搁杆架、钓鱼推车及钓鱼箱）、包袋、帐篷等产品，具体情况如下：

其中五金及配件产生的销售收入分别为39171.5万元、26588.4万元、28009.4万元，分别占当期营业收入的43.1%、42.6%、54.8%，为公司最重要的产品。

需要指出的是，报告期内，乐欣户外五金及配件的产能分别为375万件、245万件、245万件，产能利用率分别为95.1%、62.7%、84.7%。这就产生了两个值得关注的问题：其一，为何乐欣户外要缩减五金及配件的产能，转型或是开发新品，我们不得而知；其二，公司的缩减产能之后，2023财年和2024年财年，公司五金及配件的产能利用率反而低于2022财年，这也难以让人理解。

如果叠加近几年向好的行业数据，公司产能的逐年下降似乎就更加难以理解。

根据弗若斯特沙利文的资料，2018年至2022年，全球钓鱼装备行业的复合年增长率为11.1%，展现了良好增长趋势，同时，2023年至2028年全球钓鱼用具市场预计将持续维持5.7%的复合年增长率，预计到2028年以零售额计，市场规模将达人民币1819亿元。

从销售区域上看，乐欣户外也主要是在境外获取收入。这就不禁令人疑惑，全球钓鱼装备行业整体呈现增长势头，特别是2021年该行业的市场规模为85亿元，而到了2022年这一数字增长至108亿元，而在这种行业的背景之下，为何乐欣户外的业绩会持续下滑？

客户疑云，实控人上演“回首掏”

从上述图表可知，报告期内，乐欣户外在欧洲产生的销售收入分别为62622.9万元、68297.6万元、37000.3万元，分别占当期营业收入的68.9%、61.5%、72.2%；在北美产生的销售15050.9万元、12573.3万元、4542.7万元，分别占当期营业收入的16.6%、20.2%、8.9%。

也就是说，作为乐欣户外海外两个重要的市场，欧洲和北美两个地区的营业收入均在持续下滑。

钛媒体APP注意到，其中对于北美地区的销售收入的占比却好像出现了数据相互矛盾的情况。

招股说明书显示，乐欣户外前五大客户的具体情况如下：

招股书数据显示，报告期内乐欣户外的前五大客户名单中，客户A和客户C均来自美国，并且公司向这两家客户合计产生的销售收入占当期营业收入的比例分别为28.2%、28.1%、21.4%。这也意味着，乐欣户外仅靠向客户A和客户C的销售，就已经实现超过20%的营收占比，这与上述公司北美地区的销售收入占比对比存在较大的差异。为何公司地区销售会存在如此大的差异，难道美国不属于北美地区么？