自9月份“并购六条”发布以来，A股市场并购重组风起云涌，已有260多家上市公司披露资产重组事项。作为资本市场的“看门人”，券商也掀起了一轮并购重组热潮，目前已有十多家券商发起了并购重组。

从市场的反应来看，券商的并购重组获得市场积极反馈，国泰君安与海通证券宣布合并后，股价双双大涨近50%。此外，“平安+方正”、“太平洋+华创”、“国联+民生”、“浙商+国都”、“西部+国融”以及“国信+万和”这些组合也受到了市场的热捧。

并购重组持续升温之下，部分中小券商的投资者也开始寄希望于公司参与其中。近日，有股民就在上市公司调研团平台上向山西证券发问“公司为何不趁现在政策支持，进行并购重组，做大做强？”

中小股民希望券商进行并购重组，可能只是希望借此提振股价。对券商而言，并购重组同样是做大做强的重要途径，从过去几年已合并的券商案例来看，合并后券商实现了规模化、高效化，比如国泰证券与君安证券的合并，申万证券与宏源证券的合并均取得了良好的效果。

在证券行业“马太效益”愈演愈烈的情况下，并购重组也成为中小券商突围的主要路径之一。

山西证券成立于1988年7月，是全国首批证券公司之一。成立35年，山西证券依旧处于行业中下游。截至2024年9月末，山西证券总资产规模合计835.70亿元，净资产为179.44亿元。

据中国证券业协会统计，截止2023年9月末，山西证券总资产、净资产、净资本分别处于行业第35位、39位和47位，营业收入排名行业第40位，经纪业务净收入排名行业第56位，资产管理业务净收入排名行业第25位，投行业务净收入排名行业第48位，证券投资收益排名行业第22位。

近年来，山西证券业绩表现不佳。2019年至2023年的营业收入分别为51.02亿元、33.42亿元、39.94亿元、41.61亿元、34.71亿元，净利润分别为5.10亿元、7.51亿元、8.04亿元、5.74亿元、6.20亿元，营收净利润增长均陷于停滞。

2024年前三季度，山西证券实现营业收入21.66亿元，同比下降12.46%；归母净利润5.33亿元，同比增长57.83%，净利润大增但是营收却出现了不少的下滑。

无论是从资产规模来看，还是从营收净利润表现来看，山西证券与头部券商之间都存在巨大的差距，业务优势并不明显。

对山西证券而言，其优势只在于山西本地区域内，然而这种优势也是使得山西证券很难走向全国，而且随着头部券商加紧全国扩张，这种优势也变得岌岌可危。

由此来看，通过并购重组突破地理限制，无疑是一种较好的选择。实际上，在本轮券商并购重组潮中，不少券商通过并购优化了地理布局和牌照不足。比如，浙商证券宣布收购国都证券，将业务范围由浙江地区扩张至北京、河南、上海等区域，西部证券通过收购国融证券，实现了业务的区域突破。

不过券商并购重组并非易事，一方面找到合适的重组对象，存在较大的困难；另一方面券商重组是一件大工程，双方面临文化融合、组织结构调整、人员安置、业务协同等挑战。

今年9月份以来，山西证券管理层频繁出现离职，被解读为重组的信号。9月18日，在山西证券工作24年的老将刘润照辞去该公司副总经理、执行委员会委员职务，且将不在该公司及下属控股子公司担任任何职务。同时，李江雷辞去该公司执行委员会委员职务，乔俊峰辞去该公司董事会审计委员会委员职务。其中，刘润照目前51岁、李江雷目前55岁，均未到退休年龄。

有市场分析认为，高管密集变动，可能意味着公司要进行重组。不过目前，山西证券尚未透露出并购重组的意向。（内容来源|远见资本局）